美元兑日元2024年12月行情走势展望： 日元升值信号或已显现？

  2024年11月，美元兑日元汇率经历了显着波动，整体呈现下跌趋势。美联储可能在12月的议息会议上宣布下调联邦基金利率，而日本央行可能会在12月再次加息。这种政策分化导致美元兑日元汇率下跌。美元兑日元汇率受美日货币政策分化、日本通胀压力以及近期经济数据的影响显着下跌。日本央行行长的发言也暗示了未来加息的可能性，进一步影响了市场情绪。

  日元空头开始担心

  从南非兰特到加拿大元，那些做空日元对这些货币进行套利以投资高收益资产的交易者，仅在过去五个交易日内就遭受了超过2%的损失。从近一个月的时间来看，情况更加严峻，做空日元以做多巴西雷亚尔和瑞典克朗的投资分别下跌了约4%和3.4%。

  Capital.Com高级市场分析师Kyle Rodda表示，“这种交易会让你夜不能寐。在周末之前的几天里，市场将会非常紧张，如果承担着这种套利交易风险，那么面对目前的波动，几乎没有喘息的机会。”

  本周日元兑美元汇率上涨超过2%，这得益于市场预期日本央行下个月再次加息的可能性突然上升。日本与其他经济体之间较大的利率差距一直是利润丰厚但可能“爆炸”的日元融资套利交易的基石。

  策略师指出，本周美元兑日元的加速下行，清楚地显示在153堆积的期权被轻易消化，且几乎没有出现任何防御性买盘。另外，在上行方面几乎没有空间，直到一周后143.5的大量期权开始集中清算。

  当选总统特朗普可能发布新的社交媒体帖子，从而放大市场波动，这也打击了通常在低波动环境下蓬勃发展的日元套利交易的吸引力。在特朗普发帖称他与墨西哥总统进行了非常富有成效的谈话后，周四墨西哥比索兑日元汇率上涨超过1%。

  澳大利亚国民银行有限公司悉尼分行的策略师Rodrigo Catril表示，“套利交易者不喜欢不确定性。因此，抛售的理由是关税的不确定性和特朗普在社交媒体上突然发布政策声明的可能性越来越大。”

  另一个关键因素是日本利率预期的大幅变化。隔夜指数掉期显示，投资者目前预计日本央行12月加息的概率为60%，而本月初为32%。

  荷兰合作银行伦敦外汇策略主管Jane Foley在一份研究报告中写道，“市场已被鼓舞，认为日本央行12月可能加息，后者可能不愿让人失望。”

  日本核心CPI连续38个月同比上升

  日本内政省周五公布的数据显示，11月份首都除新鲜食品外的消费价格同比上涨2.2%，涨幅高于上年同期的1.8%。这一结果高于经济学家预测中值2%。由于食品价格也推高了通胀率，整体通胀率加速上升至2.6%。这对日元升值有所帮助。

  数据可能会让市场参与者继续猜测日本央行下月加息，因为这表明日本的通胀势头依然存在。由于日本央行行长植田和男曾多次表示，如果经济表现符合央行的观点，将上调借贷成本，因此市场对日本央行本月加息的预期大约翻了一番。

  周五的东京CPI数据是日本央行在12月19日决定基准利率之前的最后一份政府通胀报告。掉期市场定价显示，日本央行在下月会议上加息的可能性超过50%。上周植田和男表示无法预测会议结果，暗示下次会议将就是否加息进行现场讨论。

  日本前首相岸田文雄决定从本月起大幅削减能源补贴，以逐步取消这项本应是临时性的措施。不过，岸田的继任者石破茂已决定从明年1月份开始重新实施这一措施。补贴带来的影响往往会滞后反映在通胀数据中。

  彭博经济（Bloomberg Economics）的经济学家木村太郎（Taro Kimura）说：“CPI报告可能会增强日本央行的信念，即通胀势头正在形成，2%的目标看起来越来越有保障。”

  日本央行0.25%的政策利率有望很快改变。接受彭博社调查的经济学家中有80%以上预测日本央行将在明年1月份之前再次加息。在东京CPI数据公布之前，包括GDP在内的一系列近期经济数据都显示经济正在温和复苏。日本全国通胀率30多个月来一直保持在或高于日本央行2%的目标，削弱了消费者的购买力。

  日本产业省周五公布的其他数据显示，10月份工业生产环比增长3.0%，零售销售环比增长0.1%。消费状况仍然是日本经济的关键，而生产可能会面临逆风，因为各国都在为美国当选总统特朗普的关税影响做准备。

  石破茂已经宣布了一项刺激计划，以支撑经济增长，保护消费者免受通胀的部分影响，预计周五晚些时候内阁将批准一项额外预算。

  野村证券外汇策略主管Yujiro Goto在一份报告中写道：“在日本央行12月会议上加息的预期背景下，日元走强的压力正在加大。特朗普交易的势头也走到了尽头，美元走强的压力已经缓解，日元作为美元抛售的目标受到青睐。”

  日本央行行长植田和男在接受日经新闻专访时透露，央行是否加息将取决于关键的经济指标，尤其是薪资和通胀数据。周五的数据显示，日本东京地区11月核心CPI加速上升，并保持在2%的目标水平之上，表明物价压力范围扩大，从而令市场对近期加息的预期不变。植田和男强调，如果日元在日本年通胀率超过2%的目标后继续贬值，可能会对央行的经济预测构成潜在威胁。他表示："如果我们有信心或确定经济将按照我们的经济和物价展望预测的那样发展，特别是核心通胀在展望期的后半段（2024 财年至 2026 财年）升向2%，我们将在适当的时候调整货币政策的宽松程度。"植田和男称，虽然经济数据的进展符合预期，但美国经济政策的不确定性，尤其是关税方面的不确定性，仍然是他们决策过程中的一个重要因素。

  美日利差预期缩小助力日元升值

  11月下旬以来，日元因交易员预测美国和日本之间的收益率差距将缩小而表现突出，日元兑美元汇率持续上涨，成为十国集团货币中的佼佼者。周三，日元相对于美元上涨了高达0.8%，汇率达到了151.84日元兑换1美元，并且在本周内已经上涨了1.9%。市场分析师指出，随着隔夜指数掉期数据显示日本加息和美国降息的可能性均超60%，日元有望进一步升值。

  策略师们认为，市场对日本和美国基准利率变动的关注度日益增强。关西未来银行(Kansai Mirai Bank)外汇策略师Takeshi Ishida指出，若两国央行政策发生变动，那么日元相对于美元可能会升值，突破150日元兑换1美元的水平。

  交易员正为日本央行下月可能的加息做准备，此前日本央行行长植田和男的讲话中保留了加息的可能性。尽管美联储会议纪要显示支持逐步降息，但明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡利仍表示考虑下个月再次降息是合适的。

  澳大利亚联邦银行外汇策略师Carol Kong表示，预计12月美联储将降息，而日本央行将加息，因此美元兑日元的汇率定价仍有调整空间。

  渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰预计，国际油价或将迎来下行拐点，但利好日元升值前景。

  机构观点

  大摩前瞻2025年日元走势：不受限制地反弹至X的风险较小

  我们预计美国经济增长将在2025年放缓，这不仅是因为此前货币紧缩的滞后效应，还因为此前财政刺激效应的消散。若新政府一开始就像承诺的那样提高进口关税和收紧移民限制，那么市场对美国经济增长前景可能会变得不那么乐观。因此我们预计美联储终端利率的大幅下调将在明年推动美日走低。

  日本央行仍坚持认为，若经济活动和通胀继续按预期方向发展，它将继续加息。若由于美国“软着陆”或日元贬值的可能性增加，通胀上行风险可能也开始上升，那么日本央行可能会进行另一次正常化调整。我们预计若日元继续走软，日本央行将采取越来越强硬的语气，因此即使美国经济最终表现出乎意外地强劲，现在美日以基本不受限制的方式反弹至160上方的风险也比以前小。

  此外，鉴于美国实体经济将如何受到新任政府的影响尚不明朗，我们预计未来美日波动性仍将有所上升，同时预计美日套息交易现在远不如7月份那么有吸引力。但若特朗普政府不仅仅延长现有减税政策，或美国通胀开始重新加速，那么美联储终端利率可能会被重新定价。因为市场预期美联储将重新进入加息模式，而由此引发的日元套息交易需求或会重燃，推动美日攀升至7月份高点162。

  瑞银：日本和澳大利亚的经济增长明年仍可能回升

  瑞银全球财富管理首席投资办公室表示，亚洲明年将面临关税引发的经济放缓，并面临更具破坏性的普遍关税的重大风险。瑞银表示，在特定双边关税的基本情况下，2025年全球经济增长可能会从2024年预计的3.2%下降10-20个基点。亚洲的趋势增长率可能会从5%-5.5%平均放缓0.5-1个百分点。亚太地区部分发达国家经济可能会出现一些加速。随着工资上涨转化为消费，日本2025年的经济增长率预计为1.1%，2024年为负0.2%。瑞银因此预计日本央行将在2025年加息两次。此外，他们预计澳大利亚的GDP增长率将从2024年的1.2%升至2025年的2.0%，这在一定程度上得益于刺激消费的财政措施。

  （亚汇网编辑：慧雅）