中信建投期货：非农就业不及预期 黄金继续向上

汇通财经APP讯——贵金属：上周五美国公布的8月非农就业仅增长2.2万人，远不及市场预期的7.5万人，8月失业率升至4.3%，是2021年以来高位，同时6月非农就业数据下修，市场对经济衰退担忧上升，美联储降息预期显著强化，黄金显著走强，但白银因商品属性承压，表现较弱。总体来看，近期既有经济数据疲软强化美联储降息预期，又有特朗普持续干扰美联储的独立运行，贵金属支撑有所强化，长牛行情持续。操作上，短期观望为主，长线多单可继续持有。沪金2510参考区间800-830元/克，沪银2510参考区间9500-9900元/千克。股指期货：上一交易日，上证综指涨1.24%，深证成指涨3.89%，创业板指涨6.55%，科创50涨3.39%，沪深300涨2.18%，上证50涨1.09%，中证500涨3.22%，中证1000涨2.90%。两市成交额为23046.59亿元，较前一交易日减少约2395.99亿元。?申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备(7.19%)，通信(5.49%)，有色金属(4.39%)。表现最差的行业分别为：银行(-0.99%)，石油石化(0.39%)，食品饮料(0.56%)。基差方面，四大期指基差均较小幅走弱。IH、IF当季合约年化基差率分别为-0.20%、-2.10%，IC、IM当季合约年化基差率为-9.10%、-10.10%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。上周沪深两市震荡下行，周中沪深两市均连续几日下跌，周五有所回升，上证指数周跌幅1.18%，深证成指跌幅-0.83%，沪深两市日均成交量2.56万亿左右，较上上周大幅下降。上周沪深两市均迎来较大的向下调整，连续3个交易日日内跌幅超1%，主要为前期指数持续上行后盈利资金进行板块切换、仓位调整所导致。周五，沪深两市在小幅低开后与午市开盘后快速上行，完全修复周四跌幅，表明市场对于后续指数上行预期仍强，亦较大可能表明本轮指数调整已结束。随前期表现较强势的行业、概念板块先后进入调整阶段，后续资金有较大风格切换可能，总体行情有较大可能延续，IC、IM有望受情绪提振持续上行，建议保持多单持有。工业硅：周五工业硅再度走强，市场再度受“反内卷”预期提振，相关品种大幅拉升，工业硅被明显带动。从基本面来看，西北开工持续提升，供应压力或逐步显现，尽管下游多晶硅价格坚挺，但产量暂无进一步提升空间，后续控产行动反而可能给工业硅带来负面影响，有机硅传统旺季需求暂未体现，价格仍然疲软，行情延续弱势，供需整体来看压力依然存在。总体来看，工业硅基本面仍面临一定压力，但“反内卷”政策预期扰动频繁，仍需关注政策变化。操作上，暂观望，SI2511合约参考区间8500-9000元/吨。铜：上周五晚沪铜主力跌0.63%至79440元，伦铜下行至9865美金。宏观中性。美国8月非农新增就业人数仅2.2万，远低于预期的7.5万人，失业率反弹至4.3%符合预期。就业市场降温提振降息幅度预期，但同时引发市场衰退交易，铜价先强后弱，关注情绪切换。基本面中性。9月下游需求尚未全面回暖，铜箔企业开工率与出货量环比升温，但铜杆企业开工率仍偏弱。上周全球铜库存回升至近60万吨，其中国内铜库存几乎持平于16万吨附近，LME铜小幅去化至15.8万吨，但COMEX铜累库约2.5万吨至27.7万吨。总体来看，宽松预期与避险交易扰动，短期铜价面临调整压力，不过国内政策预期、冶炼检修叠加终端旺季预期支撑，价格大幅下行空间或有限，预计短期铜价高位盘整为主。今日沪铜主力运行区间参考78900-80200元/吨。策略上，短线区间操作为主，中线仍可逢低多配或卖出看跌期权。沪铅：基本面来看，供应端，再生方面，市场消费表现欠佳，同样废电瓶报废量也相对有限，场内货源供应增量预期不强，再生铅炼厂9月检修计划增多。原生方面，铅精矿供需局面延续偏紧状态，进口矿在极低TC下陆续流入国内市场，冶炼一侧开工率下滑。需求端，新国标对于下游市场消费推动仍有待提升，下游电池企业谨慎采购情绪仍存，短时消费端持续承压。总体而言，现货需求尚存压制，铅价低位震荡为主。操作上，沪铅震荡思路对待，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。沪锌:宏观面，非农报告新增就业不及预期，降息预期继续升温，国内反内卷情绪再现，宏观尚存支撑。基本面看，原料侧，炼厂与矿企陆续商定9月TC，多数较上月定价持平，也有少数地区下调国产TC；供应端，据百川盈孚调研，月初新增广西炼厂停产，综合影响下月内环比供应近万吨减量；需求端，华北地区限产解除，北方订单有所改善，后续关注9月旺季成色。库存方面，LME0-3升贴水已连日走高现已转正，不过目前仓单及持仓集中度偏低，警惕海外交割扰动；整体而言，宏观情绪尚存支撑，基本面压制上行幅度，锌价宽幅震荡为主。操作上，沪锌区间操作，主力合约运行区间21500-22500元/吨附近。螺纹钢：上周螺纹产量微降1.88万吨至218.68万吨，其社会库存环增14.89万吨，而厂内库存微增1.72万吨，表观需求周环比降2.14万吨至202.07万吨。现阶段，螺纹钢基本面并未改善，主要是累库速度较快，且同比高出84.37万吨，产业矛盾累积。黑色限产影响基本结束，大部分高炉复产，短期螺纹易跌难涨。热卷：上周热卷产量继续下降10.5万吨至314.24万吨，库存增幅8.88万吨，表需下降15.36万吨。供需双回落，库存持续增加。当前热卷库存累积情况不容乐观，整体产量偏高，而需求端承接力度不足，钢厂利润逐步收缩，盘面弱势特征愈发突出。若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探的风险。策略上，螺纹2601合约参考3050-3200区间，热卷2601合约参考3250-3400区间。氧化铝：周五夜盘氧化铝09合约继续下跌，上周现货保持下跌趋势。产地氧化铝售价下跌过快，期现价差持续收窄，新疆仓单出货仍显困难，仓单压力明显。国内现货市场供需呈现为南紧北松，“北货南运”的情况不断出现，北方市场压力部分缓解。本周五FOB澳洲氧化铝报价在356