下周重磅数据前瞻：CPI会否打开美联储大幅降息的大门？

  周一07:50，日本7月贸易帐；

  周一14:00，德国7月季调后工业产出月率、7月季调后贸易帐；

  周一16:30，欧元区9月Sentix投资者信心指数；

  周一23:00，美国8月纽约联储1年通胀预期；

  周二14:45，法国7月工业产出月率；

  周二18:00，美国8月NFIB小型企业信心指数；

  周二22:00，美国2025年非农就业基准变动初值；

  周三09:30，中国8月CPI年率；

  周三20:30，美国8月PPI数据；

  周三22:00，美国7月批发销售月率；

  周三22:30， 美国至9月5日当周EIA原油库存；

  周四01:00，美国至9月10日10年期国债竞拍；

  周四20:30，美国8月CPI数据、美国至9月6日当周初请失业金人数；

  周五14:00，德国8月CPI月率终值、英国7月三个月GDP月率、7月季调后商品贸易帐、7月制造业产出月率、7月工业产出月率；

  周五14:45，法国8月CPI月率终值；

  周五22:00，美国9月一年期通胀率预期初值、9月密歇根大学消费者信心指数初值。

  在疲软非农数据公布后，美联储在9月份的会议上降息25个基点几乎是板上钉钉的事。不确定性较大的是此后的降息步伐，而一些市场权威人士则押注9月17日可能会有一次出人意料的50个基点的降息。

  在杰克逊霍尔的主旨演讲中，鲍威尔已暗示，就业的下行风险可能正变得比通胀的上行风险更大，这为政策立场的转变提供了理由。

  然而，尽管风险的平衡无疑正在倾斜，但劳动力市场放缓的速度以及更高关税对物价的全面影响程度尚不清楚。因此，未来几个月由即将公布的就业和通胀报告所形成的图景，对于美联储将以多快速度解除政策限制至关重要。

  对于9月议息会议，周三的生产者价格指数（PPI）和周四的消费者价格指数（CPI）都将对新的“点阵图”至关重要，尽管决策者们就决策本身上不会给予它们过多权重。

  衡量商品出厂价格的PPI，被认为比CPI更具前瞻性。因此，正如7月份的数据所见，如果8月份的PPI再次出现超预期的增长，投资者可能会缩减他们对美联储降息的一些更为鸽派的预期。

  不过，就目前而言，关税对商品价格的影响似乎是温和的，对美联储来说，一个可能更大的头痛是最近服务业通胀的回升。根据克利夫兰联储的即时预测模型，8月份整体CPI年率预计将微升0.1个百分点至2.8%，而核心CPI年率可能保持在3.1%不变。

  同样在投资者关注范围内的还有周五由密歇根大学发布的初步消费者信心调查。在之前几个月急剧下降后，消费者通胀预期在8月份的调查中转为上升。如果他们在9月份继续上升，这将不是一个非常鼓舞人心的迹象。

  如果整体通胀证据对降息不是非常支持，这可能再次导致美国收益率曲线的陡峭化，即短期收益率因预期很快降息而下降，但长期收益率因担心未来通胀将失控而上升。

  最近对长期债券造成进一步压力的，是人们对不仅在美国，而且在日本、法国和英国等几个发达经济体都存在着不可持续的预算赤字的担忧。在上周的全球债券暴跌中，美国30年期国债收益率曾短暂飙升至一个半月高点。未来一周可能还会有更多波动，因为美国财政部计划拍卖三年、十年和三十年期的国债。

  对于黄金，Forex.com高级市场策略师James Stanley表示，“我认为此时质疑黄金的上行趋势已无意义。过去几年我一直看涨，即便本周黄金再创历史新高，我立场未变。“随着FOMC临近，市场对美联储强烈鸽派行动的预期将继续推动金价，我预计回调将较浅，除非情况有变。”

  Sprott资产管理市场策略师Paul Wong表示，“本周突破的直接驱动力据说是宏观基金买入黄金，同时卖出长期债券，这将金价推破3500美元关口。自4月以来，黄金一直在四个月长的牛市盘整格局中巩固，从未出现真正卖出，也没有央行卖出的迹象。只是投资基金大多未买入，但没有做空。”

  Wong表示，这种漫长而持久的横盘在技术上是非常看涨的格局。“通常，如果某资产有如此良好走势，却不卖出、无法卖出、不愿卖出，这是底层实力和积累的迹象。”他表示。“所以这种看涨格局突破上行时，往往会大幅跳空。K线图上的目标约为3900美元。这是我们当前看到的看涨突破的即时投影。”

  Wong还指出，美国的基本面图景也非常支持黄金，因为高于目标的通胀、疲软劳动力市场——加上飙升债务和对美联储日益增加的政治压力——使美元贬值成为唯一可行路径。“基本面本质上是在说，对政府、机构、央行等的信任正在崩塌。”

  （亚汇网编辑：林雪）