今日外汇市场分析：法国政局大动荡 美联储12月不降息的门槛有多高？
亚汇网
2024-11-29 14:20:01
亚盘市场回顾
外汇市场基本面综述
美国证交会批准首家可进行5X23小时交易的交易所。
欧洲央行管委维勒鲁瓦：通胀目标可能将在2025年初实现。我不排除未来利率降至中性利率以下的可能。12月份降息的理由充分。
法国预算危机愈演愈烈，总理巴尼耶让步后，勒庞提出更多要求，法债收益率史上首次与“欧猪”希腊持平；法财长称准备让步后，法债反弹、收益率回落近8个基点；市场关注周五标普对法国评级更新。
俄央行宣布年底前暂停在国内市场购汇后，卢布周三一度暴跌8.5%,周四反弹超4%。
地缘政治
以色列军方：在黎巴嫩南部的几个地区发现了嫌疑人的到来，这违反了与真主党的停火协议。黎巴嫩军方称以色列多次违反停火协议侵犯领空。
普京证实俄罗斯发动全面打击回应乌克兰袭击，称若乌方获得核武器，俄方将动用一切可用打击手段。
俄罗斯总统普京表示俄罗斯愿意与美国进行对话。
机构观点汇总
德意志银行：美联储下月降息“稳了”？小心按兵不动的风险越来越大
德意志银行的分析师担心，美联储可能不会在12月实施普遍预期的降息，理由是经济韧性强于预期、劳动力市场企稳以及通胀率持续在2.5%以上。尽管他们仍然坚持其12月降息的预测，但根据该行的最新报告，推迟降息的风险“加大了”。
展望未来，进一步降息的理由似乎也越来越站不住脚。分析师们预计，到2025年底联邦基金利率将为4.375%，略高于他们估计的3.75%-4.00%的中性区间。这一预测表明，美联储可能会在较长一段时间内维持较高的利率，特别是在通胀仍然居高不下、劳动力市场动能增强或通胀预期小幅上升的情况下。
该行的报告指出：“到2025年，美联储的前景可能会再次面临双重风险。”这意味着，在某个时候，美联储可能会放弃降息的倾向。任何这种转变都将在很大程度上取决于通胀和劳动力市场的轨迹，以及新关税对经济动态的影响。
德意志银行预计，美联储将在2026年和2027年引导利率回到3.75%-4.00%的中性水平。他们预计，关税的影响将逐渐抑制国内私人需求，为较长期内适度下调利率创造空间。
索尼金融集团的首席分析师：日美利率政策背道而驰，日元升值信号或已显现？
今日，外汇市场上日元升值、美元贬值的态势加剧。亚盘时段，美元兑日元一度跌破150关口，触及10月底以来新低。在特朗普确认胜选后，出现了日元贬值，而这一部分已经被抵消。展望12月，日美央行均有重要事件发生，市场意识到两国货币政策方向的差异（美联储正计划降息，而日本央行的动作则完全相反），相关图表数据也显示出日元升值的迹象。?
目前，“特朗普交易”暂时平息和逐渐回落，当前的美国长期利率降至4.2%左右。由日美货币政策方向差异导致的利差缩小再次引起关注，处于日元买入和美元卖出容易膨胀的局面。
日元兑美元汇率的图表形态也成为了诱发日元买入的因素。因为在11月27日的外汇市场上，美/日跌破200日移动均线（152水平附近），美元贬值和日元升值的趋势加剧。200日移动均线被视为交易的参考点，上下突破时价格波动容易增大。仅从2024年来看，200日移动均线向下突破的情况是7~8月日元急剧升值局面以来的第二次。当时，由于市场对日本央行进一步加息和美联储开始降息的预期迅速升温，9月日元一度升至139附近的高位。
下一步日元升值的关键点在于148.5下方。这一水平相当于从9月的139附近到“特朗普交易”所导致的11月低点（156附近）的“半价回撤”。他指出：“从宽松的角度看，145附近可能会成为日元上行的目标”。
此外，近期日元的快速升值也与感恩节前的持仓调整有关。随着圣诞节等节日的临近，欧美机构投资者逐渐进入假期氛围。在美国总统选举后的“特朗普交易”中，日元卖出和美元买入的单向趋势已形成，因此其回撤的色彩更加浓厚。青空银行首席市场策略师表示：“今后很难预想会出现大幅波动的市场，已经进入了持仓调整的阶段。日元在逐步升值的同时将逐渐稳定”。
野村证券：韩国央行有可能在2025年加快降息步伐
野村证券经济学家称，到2025年底，韩国央行将政策利率下调至2.25%的速度可能会快于预期。野村证券指出，他们此前预测，韩国央行将在2026年第一季度之前将利率降至这一水平。在美国总统大选加深了对明年及以后经济增长的担忧之后，韩国央行的政策正从维持金融稳定转向促进国内消费。他们预计，韩国央行明年将总共降息75个基点，分别在2月、4月和7月各降息25个基点，以支持国内消费的复苏。
大摩2025年英镑展望：走势将四平八稳
财政驱动的经济增长和居高不下的服务业通胀使英国央行处于稳定而渐进的降息周期，与其他央行形成鲜明对比。我们认为，由此产生的高额前端利率差异是英镑走高的重要驱动因素。我们认为，积极的风险环境和套利需求增加也对英镑构成支撑。
上述观点的风险是：英国更高的增长预期在很大程度上是由政府支出推动的。财政下滑的风险可能会迅速扭转“利率上升，外汇走强”的关系。此外，贸易紧张局势加剧和美国经济硬着陆可能削弱投资者情绪，并导致市场广泛抛售对风险敏感的货币。
三菱日联：美联储将在12月实现“鹰派降息”
宏观基本面已经让位于所有大选的报道，然而，我们仍认为宏观基本面很重要。美国已经变成了一匹“双管齐下”的下马，高度依赖政府支出和不断上升的风险市场推动财富效应支出。虽然美国大选的不确定性已经消除，但市场感觉有点随波助澜，因为在政策实施和行动顺序方面仍有许多问题。我们怀疑仅凭这种乐观情绪能否维持当前市场势头。
不过，除非即将发布的非农数据将前几个月数据上修，并且11月就业人数增加远高于22.5万人，否则我们认为美联储将在12月降息，兑现此前9月份点阵图的承诺。然而，我们确实预计12月会议将是美联储连续降息的最后一次，并预计这将是一次“鹰派降息”。
在12月会议上，美联储可能会将点阵图从降息四次降至三次，长期利率向3%移动。我们还预计，美联储主席鲍威尔将重申，2024年总共降息100个基点，使他们能很好地评估2025年初经济发展情况。而12月之后，我们预计美联储将会跳过特朗普就职典礼后的1月会议，然后在3月、6月和9月每季度降息一次。
（亚汇网编辑：林雪）
周四，美元指数先涨后跌，最终收涨0.03%,报106.09。截至目前，美元报价105.86。
外汇市场基本面综述
美国证交会批准首家可进行5X23小时交易的交易所。
欧洲央行管委维勒鲁瓦：通胀目标可能将在2025年初实现。我不排除未来利率降至中性利率以下的可能。12月份降息的理由充分。
法国预算危机愈演愈烈，总理巴尼耶让步后，勒庞提出更多要求，法债收益率史上首次与“欧猪”希腊持平；法财长称准备让步后，法债反弹、收益率回落近8个基点；市场关注周五标普对法国评级更新。
俄央行宣布年底前暂停在国内市场购汇后，卢布周三一度暴跌8.5%,周四反弹超4%。
地缘政治
以色列军方：在黎巴嫩南部的几个地区发现了嫌疑人的到来，这违反了与真主党的停火协议。黎巴嫩军方称以色列多次违反停火协议侵犯领空。
普京证实俄罗斯发动全面打击回应乌克兰袭击，称若乌方获得核武器，俄方将动用一切可用打击手段。
俄罗斯总统普京表示俄罗斯愿意与美国进行对话。
机构观点汇总
德意志银行：美联储下月降息“稳了”？小心按兵不动的风险越来越大
德意志银行的分析师担心，美联储可能不会在12月实施普遍预期的降息，理由是经济韧性强于预期、劳动力市场企稳以及通胀率持续在2.5%以上。尽管他们仍然坚持其12月降息的预测，但根据该行的最新报告，推迟降息的风险“加大了”。
展望未来，进一步降息的理由似乎也越来越站不住脚。分析师们预计，到2025年底联邦基金利率将为4.375%，略高于他们估计的3.75%-4.00%的中性区间。这一预测表明，美联储可能会在较长一段时间内维持较高的利率，特别是在通胀仍然居高不下、劳动力市场动能增强或通胀预期小幅上升的情况下。
该行的报告指出：“到2025年，美联储的前景可能会再次面临双重风险。”这意味着，在某个时候，美联储可能会放弃降息的倾向。任何这种转变都将在很大程度上取决于通胀和劳动力市场的轨迹，以及新关税对经济动态的影响。
德意志银行预计，美联储将在2026年和2027年引导利率回到3.75%-4.00%的中性水平。他们预计，关税的影响将逐渐抑制国内私人需求，为较长期内适度下调利率创造空间。
索尼金融集团的首席分析师：日美利率政策背道而驰，日元升值信号或已显现？
今日，外汇市场上日元升值、美元贬值的态势加剧。亚盘时段，美元兑日元一度跌破150关口，触及10月底以来新低。在特朗普确认胜选后，出现了日元贬值，而这一部分已经被抵消。展望12月，日美央行均有重要事件发生，市场意识到两国货币政策方向的差异（美联储正计划降息，而日本央行的动作则完全相反），相关图表数据也显示出日元升值的迹象。?
目前，“特朗普交易”暂时平息和逐渐回落，当前的美国长期利率降至4.2%左右。由日美货币政策方向差异导致的利差缩小再次引起关注，处于日元买入和美元卖出容易膨胀的局面。
日元兑美元汇率的图表形态也成为了诱发日元买入的因素。因为在11月27日的外汇市场上，美/日跌破200日移动均线（152水平附近），美元贬值和日元升值的趋势加剧。200日移动均线被视为交易的参考点，上下突破时价格波动容易增大。仅从2024年来看，200日移动均线向下突破的情况是7~8月日元急剧升值局面以来的第二次。当时，由于市场对日本央行进一步加息和美联储开始降息的预期迅速升温，9月日元一度升至139附近的高位。
下一步日元升值的关键点在于148.5下方。这一水平相当于从9月的139附近到“特朗普交易”所导致的11月低点（156附近）的“半价回撤”。他指出：“从宽松的角度看，145附近可能会成为日元上行的目标”。
此外，近期日元的快速升值也与感恩节前的持仓调整有关。随着圣诞节等节日的临近，欧美机构投资者逐渐进入假期氛围。在美国总统选举后的“特朗普交易”中，日元卖出和美元买入的单向趋势已形成，因此其回撤的色彩更加浓厚。青空银行首席市场策略师表示：“今后很难预想会出现大幅波动的市场，已经进入了持仓调整的阶段。日元在逐步升值的同时将逐渐稳定”。
野村证券：韩国央行有可能在2025年加快降息步伐
野村证券经济学家称，到2025年底，韩国央行将政策利率下调至2.25%的速度可能会快于预期。野村证券指出，他们此前预测，韩国央行将在2026年第一季度之前将利率降至这一水平。在美国总统大选加深了对明年及以后经济增长的担忧之后，韩国央行的政策正从维持金融稳定转向促进国内消费。他们预计，韩国央行明年将总共降息75个基点，分别在2月、4月和7月各降息25个基点，以支持国内消费的复苏。
大摩2025年英镑展望：走势将四平八稳
财政驱动的经济增长和居高不下的服务业通胀使英国央行处于稳定而渐进的降息周期，与其他央行形成鲜明对比。我们认为，由此产生的高额前端利率差异是英镑走高的重要驱动因素。我们认为，积极的风险环境和套利需求增加也对英镑构成支撑。
上述观点的风险是：英国更高的增长预期在很大程度上是由政府支出推动的。财政下滑的风险可能会迅速扭转“利率上升，外汇走强”的关系。此外，贸易紧张局势加剧和美国经济硬着陆可能削弱投资者情绪，并导致市场广泛抛售对风险敏感的货币。
三菱日联：美联储将在12月实现“鹰派降息”
宏观基本面已经让位于所有大选的报道，然而，我们仍认为宏观基本面很重要。美国已经变成了一匹“双管齐下”的下马，高度依赖政府支出和不断上升的风险市场推动财富效应支出。虽然美国大选的不确定性已经消除，但市场感觉有点随波助澜，因为在政策实施和行动顺序方面仍有许多问题。我们怀疑仅凭这种乐观情绪能否维持当前市场势头。
不过，除非即将发布的非农数据将前几个月数据上修，并且11月就业人数增加远高于22.5万人，否则我们认为美联储将在12月降息，兑现此前9月份点阵图的承诺。然而，我们确实预计12月会议将是美联储连续降息的最后一次，并预计这将是一次“鹰派降息”。
在12月会议上，美联储可能会将点阵图从降息四次降至三次，长期利率向3%移动。我们还预计，美联储主席鲍威尔将重申，2024年总共降息100个基点，使他们能很好地评估2025年初经济发展情况。而12月之后，我们预计美联储将会跳过特朗普就职典礼后的1月会议，然后在3月、6月和9月每季度降息一次。
（亚汇网编辑：林雪）
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