今日A股十大券商机构观点汇总（2024年11月21日）
昨日行情
市场昨日震荡反弹，深成指领涨。全市场超4500只个股上涨，超170只个股涨停。沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日放量562亿。板块方面，医疗信息化、Sora概念、磷化工、游戏等板块涨幅居前，银行等少数板块下跌。截至昨日收盘，沪指涨0.66%，深成指涨0.78%，创业板指涨0.5%。
十大劵商
银河证券：国企改革助力有色央国企估值重塑
银河证券表示，有色央国企承担国家资源保障与我国有色金属行业转型升级高质量发展的重任，国家发展要求与政策倾斜扶持下有色央国企的资源扩张、新材料突破、并购重组整合带来增长预期，具备较好成长性。央国企考核指标不断升级，“一利五率”下有色央国企盈利能力的增强、费用控制的提升、资产结构的改善将带来经营质量提升和业绩增长。此外，随着央国企市值管理加强，有色央国企分红派息提升投资回报，大股东优质矿山资源资产注入节奏预期加快，估值有望扩张。
中金公司：家电板块估值将有望提升
中金公司表示，家电板块估值将有望提升：1、家电板块年初至9月24日收益明显，主要是家电龙头成长确定性高、分红率高，以及以旧换新补贴政策带来的信心。2、9月24日后的行情，家电板块弹性相对较弱。展望2025年，在市场流动性或明显改善的情况下，家电板块估值将提升，但弹性依然会较弱，优点依然将是基本面扎实。3、中国白电龙头历史估值水平偏低。1990年代至今，日本市场处于低利率时代，全球暖通龙头大金工业TTM P/E区间在18.1x—35.4x，平均估值26.8x，明显高于中国白电龙头的估值水平。中国白电龙头长期可以享有类似大金工业的估值水平。
华泰证券：AI+广告融合在海外加速兑现
华泰证券表示，AI模型在应用层的落地是市场近期关注主线，海外互联网营销平台业绩超预期验证AI+广告的商业模式，早期布局的企业在技术能力、数据积累、渠道建设和客户资源方面积累了先发优势，有望在这一轮AI技术迭代中脱颖而出。我们看到国内广告营销公司亦持续加强AI技术应用，海外布局较早，建议关注相关公司后续收入利润兑现。
方正证券：金价回调不改中长期看多逻辑
方正证券研报称，当前金价或已部分或完全反应相应边际变化，底部区间已现；同时，支撑金价持续上行的基本面逻辑依然成立。因此，考虑到当前扰动因素或已充分注入预期，金价有望伴随事件+情绪的利空出尽完成触底反弹，此外美联储降息周期+美国经济衰退周期中金价上行逻辑有望持续催化，“去美元化”演绎下央行增储有望对金价形成强有力底部支撑，维持对黄金行业的“推荐”评级。
国新证券：消费电子产品正在经历新一轮的技术升级
国新证券研报指出，目前电子行业指数波动较大，主要由于行业估值提升，市场有一定分歧。从行业细分赛道来看，消费电子市场预计将呈现温和增长趋势。消费电子产品正在经历新一轮的技术升级，智能化是行业发展的主要趋势，高性能计算、智能家居、AI手机和智能穿戴设备的普及率将不断提高。在这一背景下，对高性能存储器以及先进封装解决方案的需求将持续增长。此外在目前地缘政治背景下，对半导体基础设施的投资需求增加，特别是在能部分缓解高端制程芯片短缺现状的先进封装技术方向的投入将助力后端设备市场实现持续增长。建议关注智能消费电子、半导体后端设备、先进封装以及高性能存储方向。
国泰君安：云业务增速维持高位 AI投资的回报正在逐步显现
亚马逊的AWS利润率惊艳，资本金投入四季度继续环比增加。亚马逊这个季度的AWS的收入为275亿美金，与预期持平，对应增速19%；其中AWS的利润率达37.8%，而预期为33%，主要是因为收入加速增长，AWS底层的效率再提升，同时服务器延长使用寿命，利润率提升2%；亚马逊的资本金投入为178亿， 2024年资本金投入为750亿，预计2025年会更多，大部分支出用于AWS，尤其是由于生成式AI的推动导致的支出增加；全年的指引暗含四季度资本金投入为230亿美金，而预期为190亿；
缺卡导致Azure云增速放缓，资本金投入Capex逐季度增加，推理需求已经相当大。这个季度微软Azure云的收入增长34%。增长的12%都来自AI，需求仍然大于供给；2025财年第二季度的指引略不及预期，Azure增速放缓，预计同比增长为31%-32%，预计Azure云在2025财年的下半年再加速，增速放缓是因为微软缺少GPU，供给小于需求，数据中心的短期限制会在财年的下半年有所缓解。下个季度AI的收入为25亿，所以年化收入run rate为 100亿，收入全部来自推理，表明推理需求已经很大。资本金投入Capex这个季度现金共149亿美金。在云和AI相关支出中，大约一半用于长期资产，这些资产将在未来15年及以上支持货币化。
谷歌云的利润率大超预期，AI投资的回报正逐步显现。谷歌云2024年三季度的收入为114亿美金，同比增长35%，预期为28%，同时经营利润率为17%，2023年同期为3%；资本金投入Capex这个季度为130亿，符合预期的129亿；指引方面，2025年的资本金投入将显著增加。谷歌对于AI投资的进展乐观：搜索领域AI让搜索更加精准，更能理解用户，；而关于新的搜索的货币化问题，管理层的指引是与搜索的原方式接近，否认了左右手互博的囧境；
Meta本季度继续在AI领域发力。Meta AI帮助创作者创作，增加广告主的广告相关性从而提升变现率；AI驱动时长增加和视频推荐的改进，CEO扎克伯克再次明确AI会加速核心业务，同时在未来几年产生强劲的ROI；资本金投入Capex这个季度为92亿美金，部分资本支出受服务器交付时间的影响，费用将在第四季度支付。2024年全年的资本金投入Capex预期下限上修10亿，从370-400亿美金，上修至380-400亿美金，资本支出仍然聚焦长期，且对投资回报比乐观；持续推荐云厂商微软、谷歌、Meta和亚马逊、端侧AI公司苹果，AI硬件公司英伟达、台积电、中芯国际等的投资机会。
中信证券：电煤长协政策基调稳定 签约比例继续放松
中信证券研报指出，1）2025年电煤长协框架整体变动不大，签约比例要求逐年下调。2）CECI指数加入定价公式，或增强港口长协价与现货价相关性，长协比例要求下调或提升部分公司销售均价。3）新增“煤质条款”，或降低行业交易成本。政策层面明确了关于煤质要求的原则，或将使供需双方的交易更加公允，减缓煤电之间的博弈，有利于降低行业交易成本。2025年长协政策机制基本符合预期，大致框架保持稳定，煤矿长协签约比例的下调以及港口长协定价公式纳入CECI或有利于长协煤占比高的煤企销售均价提升，前期长期煤占比高的公司均为行业龙头。
华福证券：eVTOL试点落地在即 设计规划有望先行
华福证券研报指出，1）eVTOL试点打开应用场景，出行变革催化新基建浪潮。eVTOL试点城市有望落地，意味着低空应用场景再一次跃迁式打开。从市区到景区、城市间短途运输、点对点高效运输等，出行模式及出行效率均颠覆式变革。在历史周期中，每一次出行变革都伴随着一轮新基建浪潮。可以预见，航空器起降平台、试飞场、调度中心、应急服务站、巡场路、换电站、网络数据及监管设施等一系列系统性工程将会伴随eVTOL试点城市的扩围大步快上。2）低空基础设施为产业链基石，规划设计类公司有望先行。低空经济产业链较长，自上而下可归类于低空保障、低空制造、低空飞行和低空综合服务产业。其中低空保障产业中的低空基础设施，是低空制造和低空飞行产业的基础，其规模大小或决定了后续低空经济规模的上限。从今年以来的政策轨迹可以清楚看到，当前涉及低空基础设施规划与建设的政策正在率先落地，可以说我国如果要打造低空经济新引擎，配套基建必须先行。而与之相关的低空经济基础设施规划、设计、发展、建设以及后续运营有望率先增长，从而相关基础设施规划和设计公司有望率先受益。
山西证券：关注6G领域的投资机会
山西证券研报指出，6G相比5G最大的变化在于天线、无线空口（天地一体化）以及AI原生三个层面。其中天线将引入巨型MIMO以支持更高的通信频率、更大的通信带宽、更多的通信连接以及RIS智能超表面天线阵子技术以实现高度精准的通感一体和波束动态调整，在基站设计、天线材料、射频器件、信号处理方面变化最为突出。而无线空口的天地一体化将实现真正意义上的“基站上天”与手机直联，未来在星上载荷、星间路由、星地核心网方面都将随着6G标准的成熟逐渐实现，与国内外卫星互联网行业蓬勃发展的的行业趋势相辅相成。最后，6G网络在波束控制、网络管理、全网调度以及算力服务接入方面不仅是AI原生赋能的也是使能丰富AI应用的重要通信手段。当前5.5G发展的产业技术趋势将是与6G一脉相承的，5.5G是6G的前置探索，重要的变化值得重点关注，如通感一体、NTN、内生AI等。
中原证券：建议短线关注通信设备、文化传媒、游戏以及化工等行业的投资机会
中原证券表示，目前政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况，短期将呈现红利和科技风格的跷跷板效应。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注通信设备、文化传媒、游戏以及化工等行业的投资机会。
（亚汇网编辑：章天）
