中信建投期货：低库存格局下油价延续震荡

汇通财经APP讯——原油：SC原油期货周三延续横盘整理，市场交投清淡，缺乏主要趋势指引。临近年底，中国推出一系列刺激经济的举措，包括简化地方政府专项债审批流程，小规模纳税人未达到起征点免征增值税等，这对中国金融市场都带来提振。原油市场本身消息面较少，EIA库存报告延迟发布，Kpler数据显示，截至12月25日当周全球原油库存略增加，其中俄罗斯和中东累库较多；Kpler数据还显示，OPEC12月迄今的日均出口量环比下滑了74万桶/日，其中阿联酋有明显降幅。投资者以震荡思路对待油价，原油市场等待新的指引。贵金属：海外圣诞假期多数市场休市，消息面清淡，金银波动整体减弱。在前期美联储鹰派降息之后，美联储官员陆续发声，官员们态度总体呈现鹰派，普遍预期未来将放缓降息节奏，美元及美债收益率强势运行，贵金属存在一定压力。此外，特朗普上任临近，在其上任后或着手调停俄乌冲突，地缘政治不确定性降低的潜在可能性或也给贵金属带来压力。总的来说，美联储降息趋缓，地缘政治不确定性或有下降，贵金属短期支撑减弱，仍需关注回调风险。操作上，暂观望。沪金2502参考区间600-630元/克，沪银2502参考区间7400-7800元/千克。股指期货：申万一级行业中，表现最好的行业分别为：煤炭(1.13%)，银行(1.08%)，石油石化(0.28%)。表现最差的行业分别为：纺织服饰(-2.04%)，社会服务(-2.04%)，传媒(-2.12%)。基差方面，IH、IF基差小幅走弱，当季合约年化基差率分别为1.0%、0.1%，IC、IM基差贴水小幅收窄，当季合约年化基差率分别为-4.3%、-6.8%。套保方面，空头套保可继续以远月2503、2506合约为主。重要会议落地后，A股市场处于利好兑现后的震荡阶段，操作上观望或高抛低吸为主。中期来看，关注政策托底效果与指数下方支撑，资金情绪面或与政策面形成共振。在市场整固后，运用股指期货多头替代策略，布局市场估值修复进程。工业硅：工业硅期货继续减仓反弹，一方面春节临近下游补库需求正在释放，另一方面多晶硅期货即将上市给工业硅也带来一定扰动，但现货行情仍然低迷，现货报价继续低位。从供需平衡来看，西南厂家进一步减产，产量预计继续下滑，但下游多晶硅减产规模也在扩大，短期供需平衡仍难转向短缺，社会库存继续显示垒库压力。总体来看，工业硅当前呈供需双弱之势，但供应减量仍难抵消下游需求的减量，行业仍呈垒库趋势，但节前补库需求叠加多晶硅期货上市或给工业硅带来扰动，市场波动货有所加大。双焦：北方钢厂对焦炭第五轮提降落地，但盘面已经提前反应。焦煤流拍比例70%，成交价格多有下调。减产钢厂继续增加，日均铁水产量延续下降，双焦消耗需求缓步走弱。下游按需采购为主，冬储需求入场不积极，焦企焦煤库存回升至同期高位，焦煤依然承压。供给端，部分煤矿停产，但元旦后有复产计划，焦煤减量规模偏小，蒙煤通关腰斩，但货源依然充足。双焦总库存持续增加，供需基本面压力依然存在，预计价格偏弱运行。镍不锈钢：隔夜宏观消息面清淡，但产业消息方面，市场再度有信息称印尼政府未来将控制镍产量以稳定镍价，不过具体措施仍在讨论，市场对此消息反应较为有限。海内外镍市维持累库，印尼RKAB配额持续放量，钢厂对高价镍铁接受度有限，导致镍铁环节仍旧面临负反馈压力。硫酸镍方面，市场有少量询单，盐厂继续挺价，关注后世挺价兑现情况。不锈钢淡季之下成交较为清淡，下游订单增速滑坡，不锈钢去库压力较大，基本面压力凸显下，镍不锈钢或震荡运行。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2502区间120000-129000元/吨。SS2502参考区间12400-13200元/吨。橡胶：在12月全球制造业PMI不及预期与美联储鹰派降息的背景下，商品市场再度迎来新一轮的悲观预期。而天然橡胶主产区天气条件逐步好转，存在一定供应宽松（修复）预期，故为本轮下跌中天然橡胶为当期最弱工业品，领跌