原油市场今日分析：美油陷震荡僵局！地缘风险VS过剩预期博弈
亚汇网
2025-09-24 13:02:50
亚盘市场行情
因恢复伊拉克库尔德地区石油出口的协议磋商遇阻，缓解了部分投资者对全球供应过剩的担忧，国际原油小幅反弹。截至目前，WTI原油报价63.39美元，Brent原油报价67.03美元。
美联储主席鲍威尔：政策利率仍然略带限制性，但使美联储能够更好地应对潜在的经济进展；预计关税将是一次性传导效应；决策“绝不会基于政治因素”。"美联储传声筒”指出，鲍威尔此番言论表明其认为利率仍偏紧缩，或为进一步降息打开空间。
美联储古尔斯比：目前没有考虑降息50个基点。最终美联储利率可能会稳定在3%左右；理事鲍曼：预计2025年共降息三次；博斯蒂克：认为当前实际中性利率为1.25%;未来某个阶段可能支持将通胀目标区间设定为1.75%至2.25%。
美国总统特朗普：如果俄罗斯不愿达成协议，美国已准备好加征关税；乌克兰在欧盟支持下有能力夺回所有失地；北约国家应在俄罗斯飞机进入北约空域时将其击落；与普京的关系“不幸地没有任何意义”。
波兰总理图斯克表示将于25日凌晨重新开放与白俄罗斯的边境口岸。
特朗普取消与民主党有关临时拨款法案的会晤计划，称会晤不可能有成果。
消息人士：如果到9月27日，伊朗与欧洲国家的谈判仍未取得进展，后者将恢复对伊朗的联合国制裁。
特朗普政府提出新的H-1B签证流程，更有利于高技能、高薪的劳动者；在H-1B签证纠纷之后，印度在与美国的贸易谈判中寻求人员准入。
印尼与欧盟即将签署自贸协定，80%出口商品将享零关税。
经合组织：预计2025年全球经济增长将为3.2%(此前预测为2.9%),2026年将为2.9%(与之前预测一致)。
机构观点汇总
分析师Phil Flynn：油价在淡季中仍将维持区间波动，6X美元成为关键阻力位
当前原油市场陷入多空拉锯的震荡格局，缺乏明确方向。一方面，伊拉克库尔德地区即将恢复约23万桶/日的出口量，为市场带来供应压力；另一方面，乌克兰袭击导致俄罗斯炼油设施减产引发的供应风险，以及美国经济韧性支撑的需求前景，共同构成了油价的底部支撑。市场正密切关注美联储降息信号，历史表明降息往往通过压制美元来提振油价，例如2009年危机后油价从40美元翻倍至80美元。
短期来看，油价在淡季中仍将维持区间波动，65美元成为关键阻力位。若供需面未能很快出现严重过剩证据，当前看空预期可能面临修正。
瑞典北欧斯安银行：油市长期过剩隐忧浮现，但近期供应紧张支撑市场
近期供应紧张支撑市场
原油市场正处于震荡模式，布伦特原油价格仍在66-67美元区间内徘徊，呈现出近期供应紧张与长期过剩预期并存的格局。
美国原油库存持续下降，柴油裂解价差保持韧性，这在一定程度上抵消了宏观面的看跌情绪。欧洲炼油利润依然坚挺，特别是中间馏分油，这得益于低库存水平及俄罗斯基础设施持续遭受破坏。乌克兰无人机已袭击了普里莫尔斯克终端（波罗的海）和基里希炼油厂（列宁格勒州），两者合计占俄罗斯西部炼油能力的25%以上。尽管俄罗斯出口目前保持稳定，但风险溢价正在自然积累。
长期过剩隐忧浮现
供应端已出现美国页岩油增长放缓的迹象，活跃钻机数呈下降趋势。但更大图景依然疲软：OPEC+原油正逐步回归市场（尽管速度缓慢），布伦特期货跨期价差已从8月初的0.75美元/桶收窄至当前的0.55美元/桶。这表明市场正在为2026年不断增长的过剩进行定价，尽管短期地缘政治和成品油紧缺仍在支撑近端价格。
德银：四季度供应过剩恐压垮油价，金油持仓比应各为...
至于原油，我们认为近几个月的油价上涨将被未来的供应增加所抵消。到目前为止，油价受益于沙特石油出口减少、美国针对俄罗斯石油收入的风险、中国囤积库存以及
俄罗斯炼油厂停产。尽管中国库存很可能持续增加，但我们预计第四季度230万桶/日的过剩供应将抵消其增加。就欧佩克而言，若将2月和3月的配额变化计算在内，各国今年已完成58%的增产配额，高于我们45%的假设。我们并未假设任何进一步的恢复供应，但按照50%的比例计算，到2026年9月，这可能会增加50万桶/日。
此外，中东的季节性需求掩盖了供应面，导致沙特8月份的出口量低于4月份。到第四季度，这种情况将出现逆转，以出口的形式向全球市场释放至少60万桶/日的供应。我们认为，沙特对亚洲的官方售价已开始显现其影响，10月份沙特对亚洲的官方售价下跌了1美元/桶。
而美印贸易谈判是原油的看涨风险。印度政府的立场一直是坚决拒绝配合美国限制俄罗斯石油收入的努力，这体现在印度的战略自主政策以及莫迪总理对印度与俄罗斯“特殊和特权伙伴关系”的肯定。我们认为印度不太可能改变立场，但这将引发供应担忧。
最后，金油比交易本身就具有对冲作用，因为黄金也会受益于威胁石油供应的地缘政治风险。就相对规模而言，石油更高的隐含波动率意味着，持仓权重应为黄金的一半。我们预计金油比应从目前的56升至64-71区间。
分析师Christopher Lewis：原油又见低位反弹，涨势或受基本面制约，价格上限分别位于......
WTI原油技术分析：
WTI原油在周二亚欧盘时段呈现明显涨势，下方62美元再度被市场验证为关键支撑。我认为此处以及60美元整数关口组成的支撑区将持续限制油价的下行空间，只要能守住后者，则不会出现大幅下跌的场景。
当前油价的变化与基本面完全一致，俄罗斯、欧佩克和美国持续大量产出原油，但需求端存在不确定性。这使得油价难以实现真正突破，更可能维持现有盘整状态，65美元构成重要阻力位。
布伦特原油技术分析：
布油和美油的处境十分相似，65美元为油价下行的重要支撑，而上方69美元则是关键阻力位。当前油价位于50日EMA下方，若观察基本面，可以发现其同样受制于需求不足的制约。市场能否积聚动能仍需观察，但至少在未来可预见时期内，横盘整理格局或将延续。对于有耐心等待价格触及区间极值的投资者而言，这种震荡行情反而创造良机。
（亚汇网编辑：林雪）
因恢复伊拉克库尔德地区石油出口的协议磋商遇阻，缓解了部分投资者对全球供应过剩的担忧，国际原油小幅反弹。截至目前，WTI原油报价63.39美元，Brent原油报价67.03美元。
美联储主席鲍威尔：政策利率仍然略带限制性，但使美联储能够更好地应对潜在的经济进展；预计关税将是一次性传导效应；决策“绝不会基于政治因素”。"美联储传声筒”指出，鲍威尔此番言论表明其认为利率仍偏紧缩，或为进一步降息打开空间。
美联储古尔斯比：目前没有考虑降息50个基点。最终美联储利率可能会稳定在3%左右；理事鲍曼：预计2025年共降息三次；博斯蒂克：认为当前实际中性利率为1.25%;未来某个阶段可能支持将通胀目标区间设定为1.75%至2.25%。
美国总统特朗普：如果俄罗斯不愿达成协议，美国已准备好加征关税；乌克兰在欧盟支持下有能力夺回所有失地；北约国家应在俄罗斯飞机进入北约空域时将其击落；与普京的关系“不幸地没有任何意义”。
波兰总理图斯克表示将于25日凌晨重新开放与白俄罗斯的边境口岸。
特朗普取消与民主党有关临时拨款法案的会晤计划，称会晤不可能有成果。
消息人士：如果到9月27日，伊朗与欧洲国家的谈判仍未取得进展，后者将恢复对伊朗的联合国制裁。
特朗普政府提出新的H-1B签证流程，更有利于高技能、高薪的劳动者；在H-1B签证纠纷之后，印度在与美国的贸易谈判中寻求人员准入。
印尼与欧盟即将签署自贸协定，80%出口商品将享零关税。
经合组织：预计2025年全球经济增长将为3.2%(此前预测为2.9%),2026年将为2.9%(与之前预测一致)。
机构观点汇总
分析师Phil Flynn：油价在淡季中仍将维持区间波动，6X美元成为关键阻力位
当前原油市场陷入多空拉锯的震荡格局，缺乏明确方向。一方面，伊拉克库尔德地区即将恢复约23万桶/日的出口量，为市场带来供应压力；另一方面，乌克兰袭击导致俄罗斯炼油设施减产引发的供应风险，以及美国经济韧性支撑的需求前景，共同构成了油价的底部支撑。市场正密切关注美联储降息信号，历史表明降息往往通过压制美元来提振油价，例如2009年危机后油价从40美元翻倍至80美元。
短期来看，油价在淡季中仍将维持区间波动，65美元成为关键阻力位。若供需面未能很快出现严重过剩证据，当前看空预期可能面临修正。
瑞典北欧斯安银行：油市长期过剩隐忧浮现，但近期供应紧张支撑市场
近期供应紧张支撑市场
原油市场正处于震荡模式，布伦特原油价格仍在66-67美元区间内徘徊，呈现出近期供应紧张与长期过剩预期并存的格局。
美国原油库存持续下降，柴油裂解价差保持韧性，这在一定程度上抵消了宏观面的看跌情绪。欧洲炼油利润依然坚挺，特别是中间馏分油，这得益于低库存水平及俄罗斯基础设施持续遭受破坏。乌克兰无人机已袭击了普里莫尔斯克终端（波罗的海）和基里希炼油厂（列宁格勒州），两者合计占俄罗斯西部炼油能力的25%以上。尽管俄罗斯出口目前保持稳定，但风险溢价正在自然积累。
长期过剩隐忧浮现
供应端已出现美国页岩油增长放缓的迹象，活跃钻机数呈下降趋势。但更大图景依然疲软：OPEC+原油正逐步回归市场（尽管速度缓慢），布伦特期货跨期价差已从8月初的0.75美元/桶收窄至当前的0.55美元/桶。这表明市场正在为2026年不断增长的过剩进行定价，尽管短期地缘政治和成品油紧缺仍在支撑近端价格。
德银：四季度供应过剩恐压垮油价，金油持仓比应各为...
至于原油，我们认为近几个月的油价上涨将被未来的供应增加所抵消。到目前为止，油价受益于沙特石油出口减少、美国针对俄罗斯石油收入的风险、中国囤积库存以及
俄罗斯炼油厂停产。尽管中国库存很可能持续增加，但我们预计第四季度230万桶/日的过剩供应将抵消其增加。就欧佩克而言，若将2月和3月的配额变化计算在内，各国今年已完成58%的增产配额，高于我们45%的假设。我们并未假设任何进一步的恢复供应，但按照50%的比例计算，到2026年9月，这可能会增加50万桶/日。
此外，中东的季节性需求掩盖了供应面，导致沙特8月份的出口量低于4月份。到第四季度，这种情况将出现逆转，以出口的形式向全球市场释放至少60万桶/日的供应。我们认为，沙特对亚洲的官方售价已开始显现其影响，10月份沙特对亚洲的官方售价下跌了1美元/桶。
而美印贸易谈判是原油的看涨风险。印度政府的立场一直是坚决拒绝配合美国限制俄罗斯石油收入的努力，这体现在印度的战略自主政策以及莫迪总理对印度与俄罗斯“特殊和特权伙伴关系”的肯定。我们认为印度不太可能改变立场，但这将引发供应担忧。
最后，金油比交易本身就具有对冲作用，因为黄金也会受益于威胁石油供应的地缘政治风险。就相对规模而言，石油更高的隐含波动率意味着，持仓权重应为黄金的一半。我们预计金油比应从目前的56升至64-71区间。
分析师Christopher Lewis：原油又见低位反弹，涨势或受基本面制约，价格上限分别位于......
WTI原油技术分析：
WTI原油在周二亚欧盘时段呈现明显涨势，下方62美元再度被市场验证为关键支撑。我认为此处以及60美元整数关口组成的支撑区将持续限制油价的下行空间，只要能守住后者，则不会出现大幅下跌的场景。
当前油价的变化与基本面完全一致，俄罗斯、欧佩克和美国持续大量产出原油，但需求端存在不确定性。这使得油价难以实现真正突破，更可能维持现有盘整状态，65美元构成重要阻力位。
布伦特原油技术分析：
布油和美油的处境十分相似，65美元为油价下行的重要支撑，而上方69美元则是关键阻力位。当前油价位于50日EMA下方，若观察基本面，可以发现其同样受制于需求不足的制约。市场能否积聚动能仍需观察，但至少在未来可预见时期内，横盘整理格局或将延续。对于有耐心等待价格触及区间极值的投资者而言，这种震荡行情反而创造良机。
（亚汇网编辑：林雪）
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