华西证券：维持中国利郎“买入”评级 拟成立合资公司进入高尔夫服饰赛道
亚汇网
2024-08-15 23:40:06
华西证券发布研究报告称，维持中国利郎（01234）“买入”评级，考虑公司下调24年开店指引，下调盈利预测，下调24-26年收入40.8/46.2/52.0亿元至38.9/42.8/48.4亿元，下调24-26年归母净利6.1/7.0/8.0亿元至5.6/6.0/6.7亿元。
报告中称，2024H1公司收入/净利润/经营性现金流净额分别为16.00/2.80/2.20亿元、同比增长7.3%/3.6%/-63.3%。公司派发中期股息每股0.13港元，特别中期股息0.05港元，股息率为8.8%。公司通过子公司与株式会社迪桑特及其旗下的上海迪桑特商业有限公司签订协议，拟成立合资公司万星威中国。中国利郎出资1.5亿元人民币，持股54%。万星威中国将在中国经营及从事Munsingwear品牌的产品的设计、销售及分销业务。公司预计将在2025年度正式推出Munsingwear品牌的产品。
该行分析，（1）短期来看，中国利郎线下预计24年净增50-100家店、开店速度略低于年初指引100-200家，所开新店以购物商场店及奥特莱斯店为主，此外公司计划于2024年内完成400家门店的第七代装修工程，收入增速预计从15%下调到10%；线上方面，公司规划通过抖音直播等新零售业务，预计新零售业务24年同比增长30%以上。（2）中期来看，公司轻商务系列、电商渠道、出海仍具成长性。公司筹划在马来西亚开第一家店。（3）长期来看，看好公司拟成立合资公司万星威（中国）进入高尔夫服饰赛道带来的第二增长曲线，高尔夫赛道虽目前容量尚小（据华经产业研究院数据，2023年中国高尔夫用品市场规模达到36.26亿元、其中高尔夫服装市场13.99亿元），但具备运动户外属性，有利于为公司吸引增量客群；且根据界面网站数据，目前万星威仅23家店、23财年收入6900万元，未来开店、店效提升空间均较大。
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