中泰证券：聚焦港股科技核心资产 成长龙头风起正当时
亚汇网
2025-07-29 07:46:01
中泰证券发布研究报告称，今年年初至今，以DeepSeek为代表的国内科技企业创新不断，开启科技牛市行情。恒生科技指数自1月起大幅增长，远超同期纳斯达克指数涨幅。同时，科技公司的利润表也显著改善，以A股TMT板块为例，一季度营收增速、净利润增速等指标均明显提升，反映出基本面与市场情绪双双向好。科技企业的创新飞跃，不仅是技术层面革命，更在资本层面重塑科技资产价值认知，推动科技龙头迎来“重估+成长”的双轮驱动。AI革命拓展的未来增长想象空间巨大，科技板块未来潜力可期。
中泰证券主要观点如下：
政策利好叠加产业突破，科技板块未来可期。近两年来资本市场政策力度明显上升，且更加注重支持科技发展。"十四五"规划将科技创新置于核心地位，研发投入强度已超过欧盟平均水平;2025年政府工作报告强调大力推动创新驱动发展，促进产业结构优化升级;国家数据局综合司5月印发《数字中国建设2025年行动方案》，不断壮大数字领域新质生产力。在政策持续促进下，产业与市场资源不断向科技领域集聚并有明显产出。
港股强势“复苏”，科技持续提振市场信心
科技板块引领行情，恒生指数表现卓越。年初以来，在科技引领中国资产价值重估的主线背景下，香港股市吸引全球资金关注，上半年涨幅位显著，整体呈“低位筑底+高位突破”格局，牛市态势明显。科技龙头引领大涨，恒生科技指数涨幅亮眼。恒生科技指数过去一年涨幅累计约49.19%，显著跑赢恒生指数(35.86%)，技术创新情绪推动力十足。
港股科技板块仍具长期投资价值。科技龙头企业具备较深的护城河与竞争优势。港股科技估值优势与上升空间明显。当前港股科技板块拥挤度较年初大幅下降，极具投资价值。同时，科技板块不仅有较高成长性，其整体盈利能力(ROE)也在企稳回升，当前估值(PE20倍左右)仍处于相对历史底部，具备显著的估值修复空间。同时成分股盈利稳定改善，下半年进入业绩兑现周期，是"回报+成长"兼顾的罕见组合。
关注恒生港股通科技主题指数的配置价值。
港科龙头齐聚，科技属性更纯，集中度高。恒生港股通科技主题指数的成分股专注聚焦TMT和互联网，包括了港股AI产业链各环节的领军者。恒生港股通科技主题指数成分股集中度更高。前十大成分股代表性强，权重合计超过75%。此种高度集中配置意味着龙头科技企业的市场表现几乎决定了指数整体走势，有助于精准捕捉产业核心红利。同时，在市场环境复杂、风险偏好回落时，这类领先企业凭借较强的抗风险能力，通常能够维持相对稳健表现，从而增强指数整体的防御属性。
成长性强，估值修复空间大。无论是中长期还是短期表现，恒生港股通科技主题指数都以更高的弹性优势明显跑赢恒生指数和恒生科技指数。该指数过去一年涨幅高达57.26%，同时在短期反弹中反映出更强收益弹性，凸显其趋势行情捕捉能力。恒生港股通科技主题指数市盈率处于合理偏低位置，市盈率ttm仅22倍左右，不仅低于全球主要科技指数估值，也处于自身历史以来的低位区间。若市场对科技板块盈利改善与成长预期的信心持续回升，估值有望逐步向历史中位数乃至高位回升。即便只回升至50%分位点，其估值也可能上升至24-26倍，带来显著估值修复收益。
风险提示：经济下行压力超预期，海外扰动超预期，业绩不及预期，ETF跟踪误差风险等。
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