国泰君安：调升中国太平(00966)目标价至13.59港元 业务品质全面改善超预期
亚汇网
2024-08-28 12:50:10
国泰君安证券发布研究报告指出，考虑到业务品质全面改善超预期，维持中国太平(00966)“增持”评级，上调目标价至13.59港元/股，对应2024年P/EV为0.22倍。
国泰君安表示，24H1公司归母净利润同比15.4%，由保险服务业绩与投资收益共同驱动，尤其净投资业绩大幅改善，同比360.7%;集团内含价值较上年末增长8.1%，超出该行预期。考虑到公司权益资产中配置较多红利资产有利于稳定利润，上调2024-2026年EPS为2.14/2.51/3.10港元。
研究报告指出，公司NBV高速增长，业务品质全面改善超预期：24年上半年NBV同比85.5%(港币口径)，主要为价值率大幅改善带来，同比12.4%至24.6%。其中，个险价值率同比8.9pt至27.5%，银保价值率同比16.4pt至20.0%;其他业务价值率同比提升13.4pt至24.6%，主要得益于产品定价利率下调、银保和经代渠道“报行合一”带来的费用优化，以及优化缴费期限，上半年个险新单同比增长9.9%，其中长险新单同比14.3%。其次，渠道人力进一步优化推动产能高速增长。24年上半年代理人较上年末下降3.0%至22.8万人，月人均产能同比65.0%，月人均NBV同比145.8%。第三，业务品质持续向好。上半年个险13/25个月继续率分别提升2.6pt和5.1pt至98.8%和95.1%;银保13/25个月继续率分别提升0.6pt和1.9pt至98.6%和97.8%。
财险盈利改善，投资否极泰来。24H1境内财险总保费收入同比1.7%，业务结构调整导致增长缓慢，业务品质提升效果明显，财险COR同比下降0.6pt至97.0%。24H1投资业绩明显改善，主要由权益资产买卖价差贡献。年化净投资收益率3.47%，同比-0.16pt，主要为长端利率下行的冲击;年化总投资收益率5.27%，同比1.38pt，预计为红利资产上半年实现较好收益带来;未年化综合投资收益率5.58%，同比2.62pt，预计为OCI债券浮盈计入投资收益影响。
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