中信建投期货：通胀低于预期 金银震荡回升

汇通财经APP讯——贵金属：美国核心CPI涨幅低于市场预期，美联储降息预期再度强化，美元及美债收益率均有回落，推动贵金属上行。美联储威廉姆斯表示，通胀处于下降过程，但仍然没有达到2%目标，需要一段时间才能可持续地实现这个目标；经济前景很不确定，降息取决于数据。总体来看，近期贵金属市场显现对利多因素敏感的特性，前期美联储降息预期回落并未使得贵金属显著回调，而当下通胀数据略低于预期却使得贵金属快速上行，显示市场对于后市不确定性担忧仍强，需要贵金属资产对冲的特点。操作上，暂观望。沪金2504参考区间615-645元/克，沪银2504参考区间7600-8000元/千克。股指期货：上一交易日，上证综指跌0.43%，深证成指跌1.03%，创业板指跌1.82%，科创50跌0.42%，沪深300跌0.64%，上证50跌0.28%，中证500跌0.89%，中证1000跌0.61%。两市成交额为11888.3亿元，较前一交易日减少约1618亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：传媒(1.29%)，银行(0.81%)，社会服务(0.51%)。表现最差的行业分别为：有色金属(-1.3%)，国防军工(-1.8%)，综合(-3.11%)。基差方面，IH、IF基差走强，当季合约年化基差率分别为1.1%、-0.2%，IC基差小幅震荡、IM基差贴水扩大，当季合约年化基差率分别为-4.4%、-7.5%。套保方面，2501合约临近到期，空头套保可继续持有远月2503、2506合约。近期而言，股指调整后震荡反弹，市场缺乏明确交易主线，春节长假逐渐临近，加之外部事件可能对市场风险偏好产生影响，不宜对反弹高度预期过高。股指方向上短线试多或区间操作高抛低吸为主。工业硅：昨日工业硅期货震荡运行，进一步反弹动力衰减，价格小幅回升之后市场分歧重新显现，当前现货价格仍然低迷，持货商普遍不愿出货，但昨日现货市场报价仍有小幅下调。从基本面来看，在前期价格持续下跌后，生产端的负反馈持续显现，工业硅的生产与消费已接近平衡状态，并有望在接下来的一段时间转入去库阶段。考虑到当前的盘面价格已跌破绝大部分企业的现金成本，后市不宜进一步看空，我们认为当前已具备少量布局远期多单的条件。操作上，轻仓布局远期多单，SI2503合约参考区间10500-11000元/吨。铜：周三晚铜价偏强震荡，沪铜主力升至75900元，伦铜突破9200美元。宏观中性。美国12月CPI同比升2.9%符合预期，不过核心CPI同比回落至3.2%，为去年8月以来新低，核心通胀的回落提振降息预期，美元小幅走软。此外，美联储经济状况褐皮书显示全美经济活动略微上升。基本面中性。昨日上期所铜仓单减少246吨至9484吨，LME铜去库1150吨至26万吨。国内下游企业逐步计划放假停工，铜棒大部分企业将于下周一开启放假，国内现货升水腰斩至60元。总体来看，降息预期改善提振铜价，不过目前现货趋于降温，加之特朗普贸易政策预期摇摆，预计铜价反弹持续性有限。今日沪铜主力运行区间参考75400-76250元/吨。策略上，节前多单逢高止盈。沪铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面，原料端，炼厂原料库存有所累积，回收端恐跌情绪增加，削弱成本支撑。供应端，1月合约交仓带来库存增量，但预期整体幅度不高，短时区域性货源紧张状态仍存，炼厂排单预售报价升水坚挺。需求端，节前整体备货补库接近尾声，同时本周开始蓄企陆续停工放假，铅消费将逐步走弱。整体而言，供需双弱，铅价短时跟随伦铅走势窄幅反弹上行，但后续上行动力不足，节前或仍以震荡运行为主。沪锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美国12月核心CPI意外降温，市场开始修正前期削弱过多的降息预期。基本面看，供应端，加工费削弱成本支撑，炼厂原料储备尚可正常开工为主，据百川盈孚排产统计，云南及广西炼厂小年开始停产，年后假期回来恢复，其他炼厂开工暂稳，无新增检修复产情况。需求端，一月中旬下游已经开始停产，各市场物流停运前陆续到货，缺货行情极大缓解，现货升水快速回落。整体来看，短时宏观情绪面尚可，不过基本面成本及库存指引偏空，短时现货仍有下跌空间，目前03向下计价较为充分，但近月合约支撑不足。镍不锈钢：震荡运行。宏观方面，美国核心CPI意外回落，使得降息预期有所走强，部分美联储官员认为通胀正逐步回落，但尚未达到2%的目标，宏观预期反复博弈或将成为接下来一段时间镍的交易主线。基本面角度看，纯镍过剩延续，但近期上期所镍不锈钢仓单维持低位对价格形成支撑，LME镍累库步伐也有所放缓。国内镍铁亏损下产量继续下滑，印尼镍铁继续放量。硫酸镍整体活跃度有限，盐厂维持挺价。不锈钢方面，1月开始季节性减产，现货市场情绪多跟随期货盘面价格走势，整体看需求侧亮点有限。操作上，镍不锈钢暂时观望。沪镍2502区间124000-134000元/吨。SS2503参考区间12600-13400元/吨。原油：国际原油期货周三升至数月高点，主要受到IEA最新月报和美国能源部库存下滑的支撑。IEA在最新月报上表示，俄罗斯被制裁将严重扰乱俄罗斯的原油供应和分销链，并收紧石油的平衡；IEA下调需求和供给，2025年整体平衡比上个月月报收紧；美国