美国CPI数据最新预测：CPI通胀数据可能放缓 如何影响美联储利率预期？
亚汇网
2024-10-10 16:00:01
10月10日，北京时间周四20:30，美国将公布9月CPI通胀数据。这是美联储11月会议前最重磅的通胀数据，也是2024年美国总统大选前的最后一份CPI报告。市场的预测显示，美国9月份整体通胀水平将继续表现温和，主要得益于能源价格的下跌。
随着通胀压力减弱以及劳动力市场开始显现出降温迹象，美联储在9月开始降息，首降幅度为出乎意料的50个基点。分析师们认为，即使9月的通胀数据继续改善，也不太可能从长期改变美联储的政策路径，但他们警告通胀前景中仍然存在风险。“看起来美联储对当前的通胀水平以及通胀的趋势非常满意，”先锋集团高级美国经济学家JoshHirt表示，“但我们对此保持谨慎，特别是在服务业方面。”
上周五强非农暂时平息了就业市场的担忧，推动利率市场紧急修正对美联储年内降息预期。现在市场定价终于与美联储点阵图保持一致（即11月和12月分别降息25个基点）。值得注意的是，在美联储11月会议之前，除了本次的CPI数据，仅剩一份非农报告待公布，因此，还能“动摇”11月降息预期的因素已经所剩无几了。
具体到本次数据，市场普遍预计美国整体CPI年率下降至2.3%，月率仅录得增加0.1%；而美联储更为关注的核心数据则无太大变化，年率与上个月几乎持平，而月率小幅下降至0.2%。总体而言，市场认为数据将继续符合美联储反通胀趋势，并以合适的速度朝着2%的通胀目标进发。
预计在数据符合预期或只是小幅偏离预期的情况下，不会对市场已经定价的美联储降息前景造成明显影响，因此短线行情的持续性或有限，届时很有可能会出现多空资金争夺，行情主要依托技术面和资金面为主。
若数据大幅低于预期（比如核心数据回到3%门槛下方，或整体月率小于0.1%），不排除会重新点燃降息50个基点的部分预期，理论上利多黄金、利空美元，但由于权重较大的仍是就业，因此50个基点预期也不太可能会重新占据市场上风，后市行情可能会重新演变为25-50个基点之间的摇摆。
若数据超预期大幅上涨（比如高于前值），或有望提振11月维持利率不变预期，短线利多美元，利空金银。
美联储重磅发布
北京时间10月10日凌晨，美联储公布了最新一次议息会议的纪要，其中详细披露了美联储官员们9月决定大幅降息50个基点的原因，以及对货币政策未来路径的最新研判。
会议纪要显示，“绝大多数”的参会官员同意降息50个基点，但也有“部分参会者”表示降息25个基点会是更好的选择，甚至还有官员原本可能投票支持降息25个基点。
支持更大幅度降息的官员们认为，首次降息选择50个基点，能够与最新的通胀和劳动市场数据对齐，从而在继续推动降通胀进展的同时，帮助维持就业和经济的强劲。
认为降息25个基点更加合理的美联储官员则强调，采用超预期降息的模式，与美联储逐步降低政策利率的意图不符；同时经济数据本身只支持降息，但并不指向超规格的降息。
有参会官员认为，在经济增速维持稳健、就业率处于低位的情况下，降息25个基点会更加符合逐步实现货币政策正常化的路径，也能给美联储更多的时间来评估经济进展。这些官员补充称，稳步推进25个基点的降息，也更能展现出货币政策路径可预测的迹象。
与此同时，美联储内部对紧缩程度看法不同，部分官员强调，要对外沟通，即使降息，缩表也可能持续一段时间。
这意味着，对于9月降息50个基点，美联储内部出现了较大的分歧。
对于市场高度关注的未来降息路径，会议纪要显示，如果通胀继续朝着美联储2%的政策目标下降，且就业维持近期的扩张趋势，随着时间推移，采取更加中性的立场可能是合适的。
会议纪要显示，美联储的货币决策无预设路线，取决于经济发展、经济前景影响、就业和通胀风险平衡。
在讨论货币政策前景时，美联储决策者强调，要让外界了解，9月降息50个基点不应被视为美联储预计经济前景不妙，他们认为，决策取决于经济形势的发展变化、经济前景所受的影响、就业和通胀两方面的风险平衡。
经济前景方面，在9月议息会议上美联储官员们预测美国经济将保持稳健，对实际GDP增长的预测与7月会议的大致相同，但失业率略高于7月预期。
通胀前景方面，纪要显示，“几乎所有（almostall）参与官员都表示，他们对通胀持续向2%靠拢的信心增强”。
CPI料将继续放缓
经济学家预计，尽管二手车等部分商品类别存在价格压力，但关键的9月份CPI通胀指标将有所放缓。
根据彭博社对经济学家的调查，CPI环比增速和剔除食品和能源的核心CPI环比增速或将分别录得0.1%和0.2%。
总体CPI同比增速预计将录得2.3%，这将是自2021年初以来的最低增速。核心CPI同比增速预计将连续第二个月录得3.2%。
最近通胀的下降得益于油价下跌以及2023年的几次高CPI读数被排除在计算之外。一些分析师认为，CPI年率今年进一步下降至2%或不可行。近期油价再次上涨，住房和交通等某些成本仍然很高。
核心CPI被视为未来通胀的更好信号。食品杂货和汽油的价格有时会出现大幅波动，并夸大总体的价格水平。核心CPI若出现较大的增幅，金融市场可能会发生震动，并重新引发关于美联储“暂停”降息的考量——如果在通胀问题上的进一步进展停滞，美联储可能会在11月或12月放弃降息。
住房通胀
租金和房价是最大的通胀来源，同时也是最为顽固的成本项。
过去两年里，美联储一直寄希望于住房成本大幅放缓，以将美国通胀率降至2%的目标。
然而，情况并非如此。住房成本的同比增速已从2023年的峰值8.1%回落，但仍保持在5%以上。
8月份的住房成本年率实际上从此前一个月的5.1%上升到了5.2%。疫情前，住房成本每年温和增长约3%。
Russell Investments的投资策略师BeiChen Lin说：“需要注意的一点是住房通胀，尽管美联储在这方面取得的进展缓慢，但我们相信随着时间推移，住房通胀也会趋于正常化。”
汽车价格
大多数预测者预计，二手车价格在几个月的下降之后会出现回升。这将核心商品价格带来压力。
Pantheon Macroeconomics的经济学家们认为，未来更高的集装箱运输价格可能会对该类别产生影响。
Samuel Tombs和Oliver Allen在周二写道：“运输成本会滞后至少六个月反映到CPI中，因此，在未来几个月里，今年年初集装箱运费几乎翻倍的影响可能会逐渐反映在CPI核心商品价格上。”
交通服务费用（包括汽车保险、维修和航空票价）一直是另一个通胀热点。
这些交通服务的价格年率仍接近8%。这一数字从近两年前的15%峰值下降，但仍远高于2010年至2019年间1.8%的平均水平。
如果数据符合共识，它们不太可能对美联储11月的下一次政策决定产生多大影响。
彭博经济研究的首席美国经济学家Anna Wong在周四的一份报告中写道：“即使核心CPI超出预期，我们也认为9月的报告不会改变联邦公开市场委员会对通胀趋势向下的看法”，她预计美联储在11月将降息25个基点。
强劲的工资
经济学家表示，工资，这一消费者支出的主要引擎，是通胀的另一个上行风险。8月份的实际工资增幅为一年来最高。在近5万名码头工人协商了大幅加薪以及3.3万名波音公司员工目前正在罢工以谈判工资协议之后，工资项未来可能会对通胀带来更大上行风险。
花旗集团经济学家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst在周二的一份报告中写道：“工资的持续强劲将是通胀的一个明显的上行风险，尤其是在医疗保健等服务业”。
对PCE的影响
二手车价格若上涨，对消费者来说将是个坏消息，尤其是结合居高不下的汽车保险通胀来看。但对美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）的影响不会很大。该指标正趋向于美联储2%的目标。
由Diego Anzoategui领导的摩根士丹利经济学家们上周写道：“二手车在核心PCE中的权重较低，因此其加速增长对PCE的影响也较小。二手车约占CPI篮子的2%，而在PCE篮子中占1.2%。”
CPI前瞻汇总
1、高盛：能源价格下跌或会大幅抵消这一增长
整体CPI月率：0.1%，年率：2.27%；核心CPI月率：0.28%，年率：3.16%。
2、摩根大通：或会再次延续对立局面
整体CPI月率：0.1%，年率：2.3%；核心CPI月率：0.29%，年率：3.2%。
3、摩根士丹利：核心略有下降，但整体通胀低速增长
整体CPI月率：0.09%，年率：2.3%；核心CPI月率：0.26%，年率：3.2%。
4、美国银行：数据料支持美联储进一步降息
整体CPI月率：0.1%，年率：2.3%；核心CPI月率：0.3%，年率：3.2%。
CPI如何影响欧元/美元？
继美联储在9月会议上决定将政策利率下调50个基点（bps）后，投资者预计美国央行将在下次会议上选择降息25个基点，从而降低宽松程度。根据CMEFedWatch工具，目前完全排除了11月降息50个基点的可能性。
乐观的9月就业数据缓解了对劳动力市场降温的担忧，导致投资者避免定价大幅降息。美国劳工统计局报告称，9月份非农就业人数（NFP）增加了254,000人，大大超过市场预期的140,000人。此外，失业率从同期的4.2%回落至4.1%，而以平均时薪变化衡量的年度工资通胀率从8月份的3.9%小幅上升至4%。
如果通胀数据出现重大失误，投资者才会在下次政策会议上重新考虑大幅降息。如果月度核心CPI为0%或处于负值区域，则立即反应可能会恢复对降息50个基点的预期，并引发美元（USD）抛售。另一方面，如果该指数等于或高于市场预期的0.2%，则应再次确认降息25个基点。然而，市场定位表明美元没有太大的上行空间。
欧元/美元技术分析
欧元/美元的近期技术图景凸显了买家缺乏兴趣，日线图上的相对强弱指数（RSI）指标远低于50。
随着通胀压力减弱以及劳动力市场开始显现出降温迹象，美联储在9月开始降息，首降幅度为出乎意料的50个基点。分析师们认为，即使9月的通胀数据继续改善，也不太可能从长期改变美联储的政策路径，但他们警告通胀前景中仍然存在风险。“看起来美联储对当前的通胀水平以及通胀的趋势非常满意，”先锋集团高级美国经济学家JoshHirt表示，“但我们对此保持谨慎，特别是在服务业方面。”
上周五强非农暂时平息了就业市场的担忧，推动利率市场紧急修正对美联储年内降息预期。现在市场定价终于与美联储点阵图保持一致（即11月和12月分别降息25个基点）。值得注意的是，在美联储11月会议之前，除了本次的CPI数据，仅剩一份非农报告待公布，因此，还能“动摇”11月降息预期的因素已经所剩无几了。
具体到本次数据，市场普遍预计美国整体CPI年率下降至2.3%，月率仅录得增加0.1%；而美联储更为关注的核心数据则无太大变化，年率与上个月几乎持平，而月率小幅下降至0.2%。总体而言，市场认为数据将继续符合美联储反通胀趋势，并以合适的速度朝着2%的通胀目标进发。
预计在数据符合预期或只是小幅偏离预期的情况下，不会对市场已经定价的美联储降息前景造成明显影响，因此短线行情的持续性或有限，届时很有可能会出现多空资金争夺，行情主要依托技术面和资金面为主。
若数据大幅低于预期（比如核心数据回到3%门槛下方，或整体月率小于0.1%），不排除会重新点燃降息50个基点的部分预期，理论上利多黄金、利空美元，但由于权重较大的仍是就业，因此50个基点预期也不太可能会重新占据市场上风，后市行情可能会重新演变为25-50个基点之间的摇摆。
若数据超预期大幅上涨（比如高于前值），或有望提振11月维持利率不变预期，短线利多美元，利空金银。
美联储重磅发布
北京时间10月10日凌晨，美联储公布了最新一次议息会议的纪要，其中详细披露了美联储官员们9月决定大幅降息50个基点的原因，以及对货币政策未来路径的最新研判。
会议纪要显示，“绝大多数”的参会官员同意降息50个基点，但也有“部分参会者”表示降息25个基点会是更好的选择，甚至还有官员原本可能投票支持降息25个基点。
支持更大幅度降息的官员们认为，首次降息选择50个基点，能够与最新的通胀和劳动市场数据对齐，从而在继续推动降通胀进展的同时，帮助维持就业和经济的强劲。
认为降息25个基点更加合理的美联储官员则强调，采用超预期降息的模式，与美联储逐步降低政策利率的意图不符；同时经济数据本身只支持降息，但并不指向超规格的降息。
有参会官员认为，在经济增速维持稳健、就业率处于低位的情况下，降息25个基点会更加符合逐步实现货币政策正常化的路径，也能给美联储更多的时间来评估经济进展。这些官员补充称，稳步推进25个基点的降息，也更能展现出货币政策路径可预测的迹象。
与此同时，美联储内部对紧缩程度看法不同，部分官员强调，要对外沟通，即使降息，缩表也可能持续一段时间。
这意味着，对于9月降息50个基点，美联储内部出现了较大的分歧。
对于市场高度关注的未来降息路径，会议纪要显示，如果通胀继续朝着美联储2%的政策目标下降，且就业维持近期的扩张趋势，随着时间推移，采取更加中性的立场可能是合适的。
会议纪要显示，美联储的货币决策无预设路线，取决于经济发展、经济前景影响、就业和通胀风险平衡。
在讨论货币政策前景时，美联储决策者强调，要让外界了解，9月降息50个基点不应被视为美联储预计经济前景不妙，他们认为，决策取决于经济形势的发展变化、经济前景所受的影响、就业和通胀两方面的风险平衡。
经济前景方面，在9月议息会议上美联储官员们预测美国经济将保持稳健，对实际GDP增长的预测与7月会议的大致相同，但失业率略高于7月预期。
通胀前景方面，纪要显示，“几乎所有（almostall）参与官员都表示，他们对通胀持续向2%靠拢的信心增强”。
CPI料将继续放缓
经济学家预计，尽管二手车等部分商品类别存在价格压力，但关键的9月份CPI通胀指标将有所放缓。
根据彭博社对经济学家的调查，CPI环比增速和剔除食品和能源的核心CPI环比增速或将分别录得0.1%和0.2%。
总体CPI同比增速预计将录得2.3%，这将是自2021年初以来的最低增速。核心CPI同比增速预计将连续第二个月录得3.2%。
最近通胀的下降得益于油价下跌以及2023年的几次高CPI读数被排除在计算之外。一些分析师认为，CPI年率今年进一步下降至2%或不可行。近期油价再次上涨，住房和交通等某些成本仍然很高。
核心CPI被视为未来通胀的更好信号。食品杂货和汽油的价格有时会出现大幅波动，并夸大总体的价格水平。核心CPI若出现较大的增幅，金融市场可能会发生震动，并重新引发关于美联储“暂停”降息的考量——如果在通胀问题上的进一步进展停滞，美联储可能会在11月或12月放弃降息。
住房通胀
租金和房价是最大的通胀来源，同时也是最为顽固的成本项。
过去两年里，美联储一直寄希望于住房成本大幅放缓，以将美国通胀率降至2%的目标。
然而，情况并非如此。住房成本的同比增速已从2023年的峰值8.1%回落，但仍保持在5%以上。
8月份的住房成本年率实际上从此前一个月的5.1%上升到了5.2%。疫情前，住房成本每年温和增长约3%。
Russell Investments的投资策略师BeiChen Lin说：“需要注意的一点是住房通胀，尽管美联储在这方面取得的进展缓慢，但我们相信随着时间推移，住房通胀也会趋于正常化。”
汽车价格
大多数预测者预计，二手车价格在几个月的下降之后会出现回升。这将核心商品价格带来压力。
Pantheon Macroeconomics的经济学家们认为，未来更高的集装箱运输价格可能会对该类别产生影响。
Samuel Tombs和Oliver Allen在周二写道：“运输成本会滞后至少六个月反映到CPI中，因此，在未来几个月里，今年年初集装箱运费几乎翻倍的影响可能会逐渐反映在CPI核心商品价格上。”
交通服务费用（包括汽车保险、维修和航空票价）一直是另一个通胀热点。
这些交通服务的价格年率仍接近8%。这一数字从近两年前的15%峰值下降，但仍远高于2010年至2019年间1.8%的平均水平。
如果数据符合共识，它们不太可能对美联储11月的下一次政策决定产生多大影响。
彭博经济研究的首席美国经济学家Anna Wong在周四的一份报告中写道：“即使核心CPI超出预期，我们也认为9月的报告不会改变联邦公开市场委员会对通胀趋势向下的看法”，她预计美联储在11月将降息25个基点。
强劲的工资
经济学家表示，工资，这一消费者支出的主要引擎，是通胀的另一个上行风险。8月份的实际工资增幅为一年来最高。在近5万名码头工人协商了大幅加薪以及3.3万名波音公司员工目前正在罢工以谈判工资协议之后，工资项未来可能会对通胀带来更大上行风险。
花旗集团经济学家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst在周二的一份报告中写道：“工资的持续强劲将是通胀的一个明显的上行风险，尤其是在医疗保健等服务业”。
对PCE的影响
二手车价格若上涨，对消费者来说将是个坏消息，尤其是结合居高不下的汽车保险通胀来看。但对美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）的影响不会很大。该指标正趋向于美联储2%的目标。
由Diego Anzoategui领导的摩根士丹利经济学家们上周写道：“二手车在核心PCE中的权重较低，因此其加速增长对PCE的影响也较小。二手车约占CPI篮子的2%，而在PCE篮子中占1.2%。”
CPI前瞻汇总
1、高盛：能源价格下跌或会大幅抵消这一增长
整体CPI月率：0.1%，年率：2.27%；核心CPI月率：0.28%，年率：3.16%。
2、摩根大通：或会再次延续对立局面
整体CPI月率：0.1%，年率：2.3%；核心CPI月率：0.29%，年率：3.2%。
3、摩根士丹利：核心略有下降，但整体通胀低速增长
整体CPI月率：0.09%，年率：2.3%；核心CPI月率：0.26%，年率：3.2%。
4、美国银行：数据料支持美联储进一步降息
整体CPI月率：0.1%，年率：2.3%；核心CPI月率：0.3%，年率：3.2%。
CPI如何影响欧元/美元？
继美联储在9月会议上决定将政策利率下调50个基点（bps）后，投资者预计美国央行将在下次会议上选择降息25个基点，从而降低宽松程度。根据CMEFedWatch工具，目前完全排除了11月降息50个基点的可能性。
乐观的9月就业数据缓解了对劳动力市场降温的担忧，导致投资者避免定价大幅降息。美国劳工统计局报告称，9月份非农就业人数（NFP）增加了254,000人，大大超过市场预期的140,000人。此外，失业率从同期的4.2%回落至4.1%，而以平均时薪变化衡量的年度工资通胀率从8月份的3.9%小幅上升至4%。
如果通胀数据出现重大失误，投资者才会在下次政策会议上重新考虑大幅降息。如果月度核心CPI为0%或处于负值区域，则立即反应可能会恢复对降息50个基点的预期，并引发美元（USD）抛售。另一方面，如果该指数等于或高于市场预期的0.2%，则应再次确认降息25个基点。然而，市场定位表明美元没有太大的上行空间。
欧元/美元技术分析
欧元/美元的近期技术图景凸显了买家缺乏兴趣，日线图上的相对强弱指数（RSI）指标远低于50。
欧元/美元可能面临1.0930的第一个支撑位，6月至8月上升趋势的斐波那契50%回撤位与100周期简单移动平均线（SMA）相遇。如果这个支撑位失败，1.0870（斐波那契61.8%回撤位，200天SMA）可能被视为1.0800（斐波那契78.6%回撤位）之前的下一个看跌目标。另一方面，临时阻力位位于1.1000（斐波那契38.2%回撤位）。一旦该货币对将这个水平翻转为支撑位，它可能会扩大反弹至1.1050-1.1070（50天移动平均线，斐波那契23.6%回撤位）和1.1100（20天移动平均线）。
（亚汇网编辑：慧雅）
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