欧洲央行决议前瞻：承认经济下行疲软意味着将降息

  我们预计，在下周10月17日举行的欧洲央行会议上，欧洲央行将再次降息25个基点，将存款利率降至3.25%。经济增长指标低于预期以及通胀下降支持欧洲央行再次降息。

  自从上周美国劳动力市场报告发布以来，市场已大幅重新评估了各大央行（尤其是欧洲央行）宽松政策的预期。市场目前预计今年央行将再降息47个基点，与下周和12月的降息一致;明年央行将再降息97个基点，与我们每季降息25个基点的基准一致。

  我们预计，在即将召开的会议上，欧洲央行将提供非常有限的前瞻性指引，这意味着欧洲央行应坚持过去几个季度一直采取的「逐次会议」和「政策依赖经济数据」的办法。12月欧央行会议之前，欧洲央行将提供新的预测，包括2027年预测，我们将看到来自欧元区的非常重要的数据点（两次采购经理人指数，两次通胀、薪资数据、劳动力数据）。

  经济增长放缓与劳动市场放缓

  自从五周前9月12日欧洲央行召开最新会议以来，欧洲央行得到的新数据非常有限。然而，这些数据显示出令人信服的迹象，显示第三季经济成长放缓，劳动力市场动态放缓，这可能会延续到当前和未来几季。自9月会议以来，综合采购经理人指数从8月的51.0降至49.6。下降的主要原因是服务业从52.9降至51.4，部分原因在于奥运会对法国经济活动的一次性提振在9月消失。总体而言，服务业仍处于扩张区间，但由于德国和法国经济的影响，上个季度服务业有所减弱，而西班牙的经济活动则有所增加。

  除了服务业，制造业持续举步维艰，例如，制造业采购经理人指数从45.8下降至45.0。鉴于生产长期下滑，就业情势也明显恶化，就业采购经理人指数为46.1。制造业疲软的就业情势影响了欧元区整体劳动市场，第三季的调查数据显示欧元区就业成长正在降温。10月3日。劳动市场放缓和经济增长放缓支持了我们对欧洲央行10月降息的预期。

  通胀出现回落，支持10月降息

  9月份，整体通胀率三年来首次跌破2%，同比减少1.8%，符合预期。下降主要是由于能源通胀，而核心通膨率则更为稳定，同比为2.7%（之前为2.8%），原因是服务业通胀率高企（年比为4.0%），而商品通膨率低企（年为0.4%）。重要的是，服务业通胀势头明显下降，因为服务价格较上季仅上涨0.1%，这是今年以来的最低月涨幅。第三季度整体通胀率平均为2.17%，低于欧洲央行最新预测的2.3%。再加上服务业势头减弱，这应该会让欧洲央行对通胀持续回归目标更有信心。