美元狂飙，特朗普的“弱美元”计划还算数吗？

  美元在特朗普胜选之后的涨势是否可持续，取决于他重返白宫后会实现哪种竞选承诺。

  一方面，他在竞选第二任期时，谴责美元升值，并担心它对美国制造业的影响。另一方面，他发誓要保持美元的全球主导地位，并支持经济学家和战略家认为可以提高其价值的政策。

  今年6月，特朗普在接受《彭博商业周刊》采访时，援引了他在第一任期中偶尔会使用的措辞，称“我们有一个严重的货币问题”，美元的强势对美国企业构成了“巨大的负担”。即将上任的副总统万斯（JD Vance）也主张美元贬值的好处。

  美元周三的走势只会加剧这一“问题”，彭博美元现货指数创下2020年以来的最大单日涨幅。此举背后的逻辑是：特朗普倡导提高关税、降低税收、限制移民和放松监管，这样的一揽子通胀政策组合，可能会导致更高的利率，从而鼓励资金流入美元。

  “如果特朗普的政策得以实施，美元还有更大的上行空间，”德意志银行（Deutsche Bank AG）外汇研究全球主管乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos）表示。

  花旗宏观资产配置团队考虑到欧元区成为美国关税目标的可能性，建议做空欧元兑美元。

  但是，随着时间的推移，积极推动美元贬值的努力可能会促使世界其他国家质疑美元的作用。甚至在周二的大选结果公布之前，CFA Institute调查的全球近三分之二的投资专业人士就预计，在未来5到15年内，美元将在一定程度上失去其作为储备货币的地位。

  特朗普强调，他希望保持美元主导地位，今年他多次谈到，如果各国开始在跨境贸易和金融领域放弃美元，美国将面临威胁。在竞选的最后几周，他声称将对任何试图不使用美元的国家征收100%的关税。

  维持美元的地位似乎是共和党7月发布的纲领中的20项承诺之一。这是在以巴西、俄罗斯、印度、中国和南非为核心的金砖国家致力于开发独立的跨境支付系统的背景下提出的。

  特朗普最近几周表示，“我们将保持美元作为世界储备货币的地位，而它目前正受到重大围攻”，“有我在，我不会让人离开美元。”

  万斯则在去年要求美联储主席鲍威尔解释普通美国人如何从拥有世界储备货币中受益。今年4月，万斯还告诉Politico，“‘贬值’当然是一个可怕的词，但它真正的意思是美国出口变得更便宜。”

  特朗普在任时大声疾呼美元升值对美国制造商有害，但他没有采取最极端的措施，例如市场干预。曾就经济问题为特朗普竞选团队提供建议的对冲基金经理斯科特·贝森特（Scott Bessent）周二表示，他预计不会有任何明显的贬值策略。

  “我根本不会期望有推动美元过度贬值的政策出炉， ”一直被视为特朗普政府职位候选人的贝森特说。“征收关税通常导致美元走强，因此想让美元走软，那将是一种经济异常现象，”他呼应了大多数经济学家的分析。

  贝森特还表示，如果特朗普提议的放松管制和扩大国内能源供应的政策获批，通胀率将下降或低于美联储2%的目标，“那么利率可能会下降，市场会推动美元贬值。”

  巴克莱银行策略师在9月份的一份报告中表示，其他让美元贬值的选择将是尝试财政整顿，削弱美联储的独立性或市场干预，无论是单独的还是与其他政府合作。巴克莱团队的结论是，财政措施或与其他国家达成协议将难以协调，而削弱美联储的独立性和单独在市场上采取行动的代价太高。特朗普的盟友则呼吁通过削减开支来实现。

  “尽管特朗普团队呼吁让美元‘贬值’，但实现这一目标的道路充满了障碍，”在美国财政部工作、拥有40年货币政策经验的退休资深人士马克·索贝尔（Mark Sobel）说。他认为，美元的地位是确定的，因为“短期内没有替代方案”，但“特朗普关于美元贬值和对那些不使用美元的国家征收100%关税的竞选承诺将告吹”。