今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年9月26日）

  分析师JamesHyerczyk：黄金多头趋势仍完好，但需守稳这一水平关键支撑

  目前，黄金市场缺乏明确催化剂，价格维持震荡区间运行，真正的方向性突破或在周五揭晓。周五即将公布的PCE物价指数将成为关键变量。市场预期月率增长0.3%，年率升至2.7%。若数据超预期，可能再次提振美元并压制黄金；若不及预期，则强化降息预期，推动金价重返3791.26美元阻力位。地缘避险需求仍在场外待命，特别是美国政府停摆风险持续发酵。但除非出现实质性风险事件，市场焦点仍将集中于通胀数据。

  从技术形态和均线系统观察，黄金多头趋势仍完好，但需守稳3709.61美元关键支撑。若有效跌破该水平，下方目标将指向3627.96-3612.83美元区域。突破交易者正关注3791.26美元阻力位的动能释放机会。在PCE数据明朗前，价格或持续在当前区间内反复震荡。

  分析师JamesStanley：黄金面临更高的上涨门槛，自然有资金寻找短期做空机会

  随着黄金在过去一个月，甚至在过去十七个月中出现如此强劲的上涨，自然会有一部分反向思维的投资者开始寻找做空机会。在多个时间框架上出现了超买信号，因此尝试寻找一定程度的回撤是有道理的，因为单边市场在越来越多的市场参与者开始做多时，将面临更高的持续上涨门槛。但这并不一定涉及到时机问题，市场可能会保持“非理性”状态远远超过个人交易者的承受能力。

  当面临大幅超买的走势时，交易者的选择并不多：要么追逐走势，但这样就有可能因不当入场而导致止损被触发，要么耐心等待回调至支撑位，这样也有可能错过入场机会。我认为许多经验丰富的交易者更倾向于后者，因为错过一个机会的成本没有止损来的经济损失大。

  四小时图目前显示出可能的看涨旗形，并且自周三以来已经测试并保持了更高的低点支撑。这将是一种积极的跟踪趋势的方式。但如果这个支撑结构未能维持，另一个关注区间可能会出现在3700美元的心理关口。

  高盛：制裁难撼俄油供应，全球流向重组可化解

  欧盟委员会最新提出的第19轮对俄制裁方案，包括禁止与俄罗斯石油公司、俄气石油公司交易，并对118艘油轮实施限制。但这两家企业仅占俄对欧原油出口的5%（8.5万桶/日），不足欧盟总进口量的1%，且俄罗斯船队历来能有效规避油轮制裁，因此对供应实际影响微弱。值得注意的是，全面禁运俄油的可能性极低，因为匈牙利、斯洛伐克等国超过一半的原油需求依赖俄罗斯供应。

  即便最终实施全面禁运，我们认为全球石油供应也不会收缩，而是引发流向重组。俄罗斯占欧盟海运原油和凝析油进口的17%（190万桶/日），产品油进口的10%（60万桶/日）。在预期供应过剩的背景下，美国等非俄罗斯产油国完全能填补缺口，而俄油可继续以折扣价格流向亚洲买家。这种再分配格局意味着制裁更多改变贸易流向而非颠覆供需平衡。

  《能源日报》作者PhilFlynn：鉴于库存紧张，不需要太大的利好就能点燃原油市场热情

  如果您还在指望出现石油供应过剩，那恐怕要失望了，目前没有任何相关迹象。美国石油需求仍接近纪录高位，而原油供应下降，全球液体燃料产量预期停滞，油价却创下七周新高。

  乌克兰袭击俄罗斯伏尔加格勒地区两个输油站后，石油供应风险进一步上升。俄罗斯黑海重要石油和粮食出口枢纽新罗西斯克市已进入紧急状态。俄罗斯还计划延长汽油出口禁令至2025年底，并禁止非生产商出口燃料。乌克兰对俄石油设施的打击已击中要害。若欧洲再对俄油气实施更严厉制裁，可能引发市场心理重大转变，推动油价向上突破。全球难以承受失去俄罗斯柴油的后果，否则市场将再次动荡。馏分油裂解价差已开始反弹，显示市场正消化潜在风险。

  原油价格目前处于交易区间的上沿，如果能突破该区域，油价有望上探70美元/桶。如果在此受阻，市场仍将处于区间震荡。只要油价未跌破60美元/桶，该价位就会为市场提供坚实支撑。鉴于库存紧张，不需要太大的利好就能点燃市场热情，推动油价向70美元/桶迈进。

  荷兰合作银行：地缘政治已压倒经济议程，北约紧急会议再响警报

  地缘政治已凌驾于经济议程之上，这是我们多年来持续强调的主题。北约两周内第二次根据《华盛顿条约》第四条召开会议。对比两周前，波兰无人机事件后北约秘书长吕特的表态，此次声明的措辞强度与针对性明显升级。丹麦首相在奥斯陆与哥本哈根机场无人机事件后宣称哥本哈根事件是对丹麦关键基础设施的“严重攻击”，且不排除俄罗斯幕后操纵。若获证实，这是否会触发第三次北约紧急会议？下一步行动会否超越书面警告转为实质威慑？

  经济上，欧元区PMI数据显示制造业下滑与服务业的显着分化，服务业权重支撑综合PMI微升至51.2，但制造业新出口订单以六个月最快速度萎缩——这与关税及欧美贸易协定时间点吻合。9月制造业PMI的逆转或预示美国关税与前置活动退潮正转化为经济逆风，我们预计未来几个季度欧洲经济增长可能仍将保持低迷。而美国PMI同样证实需求疲软抑制企业定价能力，但成本端受关税推动持续上涨，利润率承压与劳动力市场软化形成恶性循环。

  回到地缘上，德国830亿欧元军备采购计划中仅8%投向美国武器，与往年形成断裂，意味着欧盟可能无法兑现对美大规模军购承诺。从治国方略视角看，此举虽可能激怒白宫，但鉴于德国资本品行业产能利用率低于长期均值3.5个百分点，转向欧洲本土装备具有经济合理性。欧美协定未明确采购数额，为布鲁塞尔留下周旋空间——这场静默的博弈或将重塑跨大西洋贸易与安全格局。

  美银：月末再平衡模型——欧元将在这一水平决战看涨期权，但英镑成G10最弱一环

  基于传统60/40投资组合的再平衡模型测算，我们观察到欧元、英镑及日元计价的资产（尤其股票）表现逊于新兴市场及美元资产。这或将引发温和的再平衡资金流入欧元（约+1.0σ）、英镑（约+0.9σ）和日元（约+0.6σ），同时新兴市场面临显着流出（约-1.5σ），美元资金小幅外流（约-0.2σ）。

  具体来看，欧元兑美元上周因仓位调整短暂冲高，但美联储会议后重回整理格局。若月末资金流推动欧元再次触及1.18关口，市场对欧元看涨期权的需求或重启以追逐突破行情。而英镑则因英国财政状况恶化担忧成为G10货币中的薄弱环节，建议通过做空英镑兑欧元或瑞郎等欧洲货币交叉盘来表达短期看空观点，以规避月末再平衡波动干扰。

  （亚汇网编辑：林雪）