纽盘瑞郎/美元汇率走势分析（2025年7月17日）

   周四纽盘，瑞郎兑美元交投于0.8054，涨幅为0.57%。

   瑞郎基本面分析

   一、货币政策：零利率与双轨机制的博弈

   瑞士央行在2025年6月19日将政策利率下调25个基点至0%，并通过分级计息机制构建“0%政策利率+超额负利率”的双轨框架。这一决策旨在应对通胀压力下降（5月通胀率-0.1%）和瑞郎升值风险，但也面临政策空间收窄的挑战。当前市场对9月再次降息至负利率的预期升温，若实施，瑞士将重启2010年代的负利率政策。

   从政策工具看，瑞士央行虽强调“仍有工具引导通胀”，但负利率的边际效果递减。2025年第一季度外汇净购入额仅4900万瑞郎，显示其干预意愿低迷，更多依赖利率政策调节汇率。这种“以利率换汇率”的策略，在美元指数上半年暴跌10.7%的背景下，可能加剧瑞郎被动升值压力。

   二、经济数据：温和增长与低通胀困局

   增长动能分化：2025年第一季度GDP增长强劲，但全年增速预计放缓至1%-1.5%，主要受海外需求疲软拖累。国内服务业表现稳健，但制造业受全球供应链波动影响较大。失业率维持在2.5%的历史低位，显示劳动力市场韧性，但薪资增长乏力制约消费潜力。

   通胀结构脆弱：6月通胀率回升至0.1%，核心通胀率0.6%，但主要由旅游消费等短期因素驱动，能源和食品价格仍疲软。瑞士央行预测2025年通胀率仅0.2%，2026年升至0.5%，长期低于2%的目标区间。低通胀环境削弱了货币政策传导效力，同时强化了市场对进一步宽松的预期。

   三、贸易与汇率：避险属性与出口压力的平衡

   贸易顺差收窄风险：瑞士作为出口导向型经济体（出口占GDP约40%），2025年面临美国关税政策冲击。若美国对进口商品加征31%关税落地，精密机械、医药等核心出口行业将承压。尽管第一季度贸易顺差维持在45亿瑞郎，但汇率升值已导致出口价格竞争力下降，部分企业转向海外设厂规避风险。

   汇率走势分化：瑞郎兑美元上半年升值12.59%，兑欧元维持在0.9305-0.9425的震荡区间。技术面显示欧元/瑞郎若跌破0.9305支撑位，可能下探0.9215甚至2024年低点0.9204。这种强势格局既受益于全球避险情绪（如中东冲突、贸易摩擦），也反映市场对瑞士经济基本面的认可。

   四、地缘政治与市场情绪：避险需求的双刃剑

   避险溢价支撑汇率：特朗普政府重启关税政策、以色列与伊朗冲突升级等事件，推动瑞郎成为2025年上半年全球表现最佳货币。尽管部分地缘风险有所缓解，但市场对“黑天鹅”事件的警惕仍在，瑞郎作为传统避险资产的配置需求持续。

   政策预期扰动市场：瑞士央行对瑞郎升值的容忍度成为关键变量。若升值速度超预期，不排除重启大规模外汇干预（如2022年单日抛售超100亿瑞郎），但此举可能引发美国“汇率操纵”指控。当前市场更关注9月利率决议，若降息落地，可能触发瑞郎阶段性回调。

   瑞郎/美元技术走势分析

   （USDCHF）价格在最后一个盘中交易中上涨，此前它成功地摆脱了（RSI）的超买条件，这为实现更多收益开辟了道路，在短期看涨修正趋势占据主导地位，沿着偏向线交易，由于其在EMA50上方的交易，动态支撑继续，加强了积极情景的稳定性。

   （亚汇网编辑：冰凡）