今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年9月10日）

  市场分析师David Scutt：黄金多头持续拉扯，经济数据短期内或不如...牢靠？

  黄金近期仍在按照自己的节奏持续发展，并未表现出与美元和美债收益率长达数十年的相关性。在我看来，尽管本周美国公布的经济数据可能会让它们之间的相关性重新回归，但如果出乎我的意料，我认为更多的是基于黄金技术面的信号或者是地缘政治局势发展所致，而非金融市场的动向。

  从技术面上来看，日线级别图表显示黄金仍维持宽幅震荡，震荡区间为2470至2531.81美元。动量指标如14日相对强弱指数（RSI）和MACD释放出些许看涨的信号，但并未给出明显的发展方向线索。如果我们将观察区间稍微扩大一些，我们可以看到金价自6月底以来总体上呈上行趋势，因为该水平接近50日均线，在随后的几个月中吸引了大量看涨资金入场。

  鉴于最近的几周内多空双方在相互拉扯，我认为短期内黄金的趋势倾向于持续盘整，直到金价跌破2470美元或突破历史高位才能看到明确的方向性趋势。

  在我看来，近期黄金与美元指数、10年期美债收益率以及通胀保值债券——TIPS收益率、美国10年期盈亏平衡率或过去一个月中的油价相关性都不强，相关系数基本上处于-0.6到+0.3之间。我发现有最强正相关关系的是澳元兑美元，但我对于黄金能否成为全球经济增长前景和风险偏好上行时的高beta游戏心存疑虑。由于近期没有关键催动黄金走势发展的因素，我更偏向于依赖技术面给出的信号。

  分析师Christian Borjon Valencia：黄金势头偏向上行，还需要突破X美元来确认其看涨趋势

  现货黄金在周一小幅收涨，我认为这是因为交易员们正在提前准备迎接美国8月CPI数据的公布，并期待从这组数据中，得到美联储在9月FOMC会议前决定降息25还是50个基点的线索。

  从交易市场来看，美盘时段市场情绪有所改善，美股的强势表现恰好证明了我的观点。长期和短期美债收益率都有所回落，10年期美债收益率基本上收平于上周五的收盘价，为3.706%。不过，黄金在周一无视了美元指数的走强，尽管美元指数在昨天收涨逾0.3%，但黄金仍然自顾自地收于2500关口之上，收涨0.34%。

  与此同时，由于上周五美国8月非农数据中的失业率从4.3%下降至4.2%，市场减少了对美联储在9月降息50个基点的押注。近期最为重要的数据是周三晚上公布的美国8月CPI，预计该数据会继续朝着美联储所期望的目标2%前进。

  从技术面上来看，日线级别的图表显示，黄金重返2500关口之上表明其趋势偏向上行，不过在金价未能突破2510的情况下，上行动能的积累似乎仍然偏弱。在我看来，黄金总体上趋势仍然看涨，但短期内可能会继续盘整，需要催化剂的推动才能助力其实现方向性的突破。相对强弱指数（RSI）位于中性的50轴附近，表明目前市场上并未出现主导力量。

  巴克莱银行：劳动力市场没有迅速恶化迹象，美联储应该...

  劳动力市场继续降温，但我们没有看到出现迅速恶化的情况，以至于需要在9月份降息50个基点。重要的是，我们在FOMC的沟通中也没有发现任何这方面的迹象。

  纽约联储主席威廉姆斯在非农就业数据公布后表示，8月份的就业数据与近几个月来劳动力市场逐步放宽的趋势一致，并重申了他对经济稳健增长（2.0-2.5%）、失业率维持在当前水平附近以及通胀回落的基本展望。同样，沃勒行长也表示支持在两周后降息，但他将劳动力市场的发展轨迹描述为疲软而非恶化，并表示更大的举措将在随后的会议上根据未来的整体数据进行讨论（他对是否有必要这样做持开放态度）。

  基于此，我们仍然认为美联储将在9月18日的会议上开始其降息周期，降息25个基点，然后在今年剩余的两次会议上再降息25个基点，明年总共降息75个基点。

  本周公布的8月CPI数据也应该会支撑这一点，我们预计这将增强FOMC的信心，即通胀回落过程完好无损，核心CPI继续四舍五入至环比增长0.2%。我们预计核心商品方面的通胀回落速度将略有缓解，但核心服务方面将保持稳定。

  高盛新兴市场交易主管Alan Stewart：美元整体面貌已发生改变，更倾向于这一立场

  我认为，今年夏季美元的整体面貌发生了实质性变化。今年上半年的特点是，通过宏观数据和政策立场的反应，美国经济例外论是合理的。这指向了美元的V型微笑曲线，在美元自然成为默认的外汇多头之前，几乎没有偏离数据的“金发姑娘”路径。同时出现的还有日本央行的鹰派立场持续不及预期以及特朗普胜选可能性增加，这些都增加了美元的吸引力。

  但连续疲软的非农数据，以及鲍威尔明显转鸽，已从根本上改变了这一框架。现在很难以经济数据为依据，证明美国经济例外论是正确的，而美国利率预期的重新定价，也使美联储在G10同行中处于更为鸽派的地位。这意味着美元微笑曲线变得更为平坦，略微偏向左侧（即弱美元）

  而美元在上周五非农数据后反转走势，可能更多地反映了短期头寸，而不是其他更深刻因素，我仍倾向于看空美元。但目前还不清楚美联储降息周期的开始幅度，而且美元已经处于年初至今的低点，因此上述交易转变不像两周前那么明显。因此我倾向于逢高卖出美元的战术立场，而不是追逐更广泛的美元抛售。

  摩根大通：油价被低估10美元，但下调布油四季度预测至X美元

  自6月底以来，原油库存减少了200万桶/日，使全球库存降至2017年以来的最低水平，证明了全球需求的弹性。然而，到2025年，预计供需平衡将大幅走软，迫使市场寻找低价，以阻止欧佩克+增加不需要的产量。由于逐步停止减产的机会之窗已经关闭，欧佩克+将至少再维持当前产量水平一年。在这种情况下，我们预计布油到2025年均价为75美元，到年底将跌至60美元下方。而60美元对于生产者和消费者来说都不是好事，若欧佩克坚持市场管理的话，这意味着欧佩克需要再减产100万桶/日。

  然而，为了实现更好的管理，欧佩克选择更高的产量水平是合理的。完全取消自愿减产以及由此导致的价格暴跌将引发明年美国产量萎缩，进而推高2026年和2027年油价。以目前的库存水平来看，油价被低估了10美元。然而，鉴于油价在8月表现不佳，我们将2024年四季度布油价格预测从85美元下调至80美元，但维持2025年预期不变。

  荷兰国际银行：欧佩克+面临两个选择，或将再搞“大水漫灌”？

  昨日油价企稳，尽管在新加坡拉开帷幕的亚太石油大会（APPEC）发出了看跌基调。需求担忧仍是主要的焦点，尤其是在亚洲区域。大多数投资者还关注未来几个月供应充足的市场。悲观的前景让欧佩克+有两种选择。一，他们可以继续尝试管理供应以支撑价格。然而，当他们这么做时，会将市场份额拱手相让给其他非欧佩克+国家。二，打开水龙头，以试图挤走其他生产国。显然，这种操作的前提是欧佩克+必须能愿意接受更低的价格。虽然，我们相信欧佩克+会采用第一个方案，但也存在一个风险，尤其是他们在支持市场方面收效甚微的情况下，他们可以会在2025年之前的某个时间采取另一种选择。

  今天的日程安排相当紧凑。首先，APPEC会议可能会带来更多的动静。中国还将公布8月份的首批贸易数据，这将使人民对中国的石油需求表现有更多的了解。此外，欧佩克还将发布最新的月度石油报告。上个月，该组织将2024年的需求增长预期下调了13万桶/日，至211万桶/日，2025年的需求预期也略有下调。然而，与其他估计相比，欧佩克的需求数据仍然极为看涨，与价格走势并不一致。今天，欧佩克可能会进一步下调需求预期。最后，美国能源信息署（EIA）也将在今天发布短期能源展望，其中包括对全球市场的最新展望和美国原油产量预测。

  （亚汇网编辑：林雪）