今日外汇市场分析：美元有下破可能性 日元的做空压力得到缓解
guqi
2024-07-25 13:30:01
亚盘市场回顾
原油市场基本面综述
前纽约联储主席杜德利：我长期以来一直站在“更长 时间维持利率高位”的阵营，但现在情况已经变了， 所以我也改了主意。美联储应该降息，最好下周利率 会议上就开始。
市场消息：美国福克斯新闻邀请哈里斯、特朗普参加9 月17日的辩论。
消息人士：日本央行下周将考虑是否加息，并公布未 来几年将购债规模缩减约一半的计划。
加拿大央行降息25bp,符合市场预期，暗示可能进一 步放松政策。
机构观点汇总
澳新银行：英央行8月降息不合理，9月才会到位！
我们认为，尽管英央行在6月暗示了宽松倾向，但薪资增长加快和服务业通胀居高不下的经济状况，并不足以保证8月会议降息。然而，目前市场预期8月降息的几率为40%。英央行陷入两难境地，即如何平衡对近期粘性服务业CPI以及中期通胀低于预期的担忧。为此目的，伴随政策会议的宏观经济预测将受到关注。我们预计，9月英央行首次降息的条件才更有现实性。
未来几个月数据改善的速度对未来的利率路径至关重要。我们认为，薪资谈判和解决方案的滞后性解释了服务业CPI的缓慢进展。劳动力市场指标表明，就业已经走软，并将继续走软。薪资增长在短期内正常化，从而促使服务业CPI出现通缩，这对英央行降息十分关键，我们认为这将在9月份到位。
丰业银行前瞻美GDP：让位于重新加速的通胀的可能性较低
预计美国二季度GDP季度增长为2%。GDP将帮助我们了解美国经济可能放缓的程度。在GDP增长可能放缓的同时，供给侧的潜在增长可能正在加快。这或会提高经济增长的非通胀速度限制，即潜在GDP增长。这种情况能否持续尚不确定，尤其是在大选之后，重大政策风险笼罩着经济前景。就目前而言，我们猜测过去两年，每年3.2%更快的人口增长和趋势生产率或推动了实际和潜在GDP增长。以产出缺口衡量，经济可能已经停止增加通胀的超额总需求，并可能开始逐渐减少这种需求。人们应更有信心，趋势增长可能会放缓，而不是出现其他错误的征兆，从而降低通胀压力，并为美联储降息开辟更大的可能性。
若真是如此，美联储或会对核心经济疲软的一系列数据更有信心。这一次，数据让位于重新加速的通胀发生的概率较小。在我们获得二季度数据之后，周五公布的6月份收入和支出数据将在很大程度上填补二季度月度数据的空白。二季度零售销售结束的方式，特别是核心零售销售控制组数据，表明本季度或以整体消费强劲的表现结束。
美银：美国经济稳中向好，出现这一情况才有可能恶化？
本周经济数据的重头戏是周四公布的美国第二季度GDP初值。我们目前预测，年化增长率将达到2.3%，这将使2024年上半年的GDP增长率稳定在1.9%左右。这一数据将印证我们对2023年下半年超过4%的增长后，对2024年第一季度经济增长放缓的相对乐观态度。
尽管第一季度的增长表面上看似疲软，但我们并不担心，因为国内最终需求（即除去波动较大的贸易和库存成分后的GDP）实现了2.4%的稳健增长。预计第二季度将保持在2.2%的相似水平。值得注意的是，如果6月份的零售销售数据没有得到季节性调整的有力支持，最终需求的表现可能会更弱。但总体来看，尽管供应链方面的优势（例如成本效益、效率等）可能正在减少，但整体经济并没有显示出完全崩溃的迹象。相反，它似乎正在恢复到一个更加稳定和持续增长的状态，符合其长期的发展趋势。
第二季度数据中最让人担忧的可能是疲软的住房数据。在过去三个季度强劲反弹之后，目前我们观察到住宅投资出现了"二次探底"现象。新屋开工等前瞻性指标的放缓预示着，2024年下半年住宅投资可能也将保持疲软。
我们仍在关注劳动力市场的数据，目前看来美国经济似乎可以顺利“软着陆”。只要就业和收入增长保持稳定，消费者支出和整体经济就应继续保持在下滑轨道上。细致点说明就是，支出和收入增长之间存在双向因果关系。但月度消费增长可能波动较大，如果我们看到劳动力市场出现明显的疲软迹象，可能预示着美国经济正朝着“硬着陆”的方向恶化。
法农信贷：日元贬值难以纠正，是因为日本央行的短视？
日本前外相茂木敏充本周指出，日本央行需要更加清楚地阐明其货币政策正常化的路径，包括考虑逐步加息。日本央行只关注短期内一次性的政策加息，正在回避对未来货币政策的讨论。政府已经明确表示，打算将企业从过度储蓄转向过度投资，彻底结束削减成本和通缩的经济。
在我们看来，日本央行不应过快加息，但应该与政府合作恢复基本面，将市场对中性利率的看法坚定地提高到2%，并增加信息传播。另外，还需将市场注意力从近期加息转移到中性利率和终端利率上，这将是市场决定远离近期加息的关键。除非国内需求变得足够强劲，且中性利率预期上升，否则日元贬值无法得到纠正。日本前外相茂木敏充的言论很可能是为了通过刺激中性利率和终端利率的讨论来阻止日元贬值，即使日本央行无法在短期内加息。
（亚汇网编辑：林雪）
周三，美元指数震荡下跌，最低触及104.12,最 终收跌0.13%,报104.34。截至目前，美元报价104.28。
原油市场基本面综述
前纽约联储主席杜德利：我长期以来一直站在“更长 时间维持利率高位”的阵营，但现在情况已经变了， 所以我也改了主意。美联储应该降息，最好下周利率 会议上就开始。
市场消息：美国福克斯新闻邀请哈里斯、特朗普参加9 月17日的辩论。
消息人士：日本央行下周将考虑是否加息，并公布未 来几年将购债规模缩减约一半的计划。
加拿大央行降息25bp,符合市场预期，暗示可能进一 步放松政策。
机构观点汇总
澳新银行：英央行8月降息不合理，9月才会到位！
我们认为，尽管英央行在6月暗示了宽松倾向，但薪资增长加快和服务业通胀居高不下的经济状况，并不足以保证8月会议降息。然而，目前市场预期8月降息的几率为40%。英央行陷入两难境地，即如何平衡对近期粘性服务业CPI以及中期通胀低于预期的担忧。为此目的，伴随政策会议的宏观经济预测将受到关注。我们预计，9月英央行首次降息的条件才更有现实性。
未来几个月数据改善的速度对未来的利率路径至关重要。我们认为，薪资谈判和解决方案的滞后性解释了服务业CPI的缓慢进展。劳动力市场指标表明，就业已经走软，并将继续走软。薪资增长在短期内正常化，从而促使服务业CPI出现通缩，这对英央行降息十分关键，我们认为这将在9月份到位。
丰业银行前瞻美GDP：让位于重新加速的通胀的可能性较低
预计美国二季度GDP季度增长为2%。GDP将帮助我们了解美国经济可能放缓的程度。在GDP增长可能放缓的同时，供给侧的潜在增长可能正在加快。这或会提高经济增长的非通胀速度限制，即潜在GDP增长。这种情况能否持续尚不确定，尤其是在大选之后，重大政策风险笼罩着经济前景。就目前而言，我们猜测过去两年，每年3.2%更快的人口增长和趋势生产率或推动了实际和潜在GDP增长。以产出缺口衡量，经济可能已经停止增加通胀的超额总需求，并可能开始逐渐减少这种需求。人们应更有信心，趋势增长可能会放缓，而不是出现其他错误的征兆，从而降低通胀压力，并为美联储降息开辟更大的可能性。
若真是如此，美联储或会对核心经济疲软的一系列数据更有信心。这一次，数据让位于重新加速的通胀发生的概率较小。在我们获得二季度数据之后，周五公布的6月份收入和支出数据将在很大程度上填补二季度月度数据的空白。二季度零售销售结束的方式，特别是核心零售销售控制组数据，表明本季度或以整体消费强劲的表现结束。
美银：美国经济稳中向好，出现这一情况才有可能恶化？
本周经济数据的重头戏是周四公布的美国第二季度GDP初值。我们目前预测，年化增长率将达到2.3%，这将使2024年上半年的GDP增长率稳定在1.9%左右。这一数据将印证我们对2023年下半年超过4%的增长后，对2024年第一季度经济增长放缓的相对乐观态度。
尽管第一季度的增长表面上看似疲软，但我们并不担心，因为国内最终需求（即除去波动较大的贸易和库存成分后的GDP）实现了2.4%的稳健增长。预计第二季度将保持在2.2%的相似水平。值得注意的是，如果6月份的零售销售数据没有得到季节性调整的有力支持，最终需求的表现可能会更弱。但总体来看，尽管供应链方面的优势（例如成本效益、效率等）可能正在减少，但整体经济并没有显示出完全崩溃的迹象。相反，它似乎正在恢复到一个更加稳定和持续增长的状态，符合其长期的发展趋势。
第二季度数据中最让人担忧的可能是疲软的住房数据。在过去三个季度强劲反弹之后，目前我们观察到住宅投资出现了"二次探底"现象。新屋开工等前瞻性指标的放缓预示着，2024年下半年住宅投资可能也将保持疲软。
我们仍在关注劳动力市场的数据，目前看来美国经济似乎可以顺利“软着陆”。只要就业和收入增长保持稳定，消费者支出和整体经济就应继续保持在下滑轨道上。细致点说明就是，支出和收入增长之间存在双向因果关系。但月度消费增长可能波动较大，如果我们看到劳动力市场出现明显的疲软迹象，可能预示着美国经济正朝着“硬着陆”的方向恶化。
法农信贷：日元贬值难以纠正，是因为日本央行的短视？
日本前外相茂木敏充本周指出，日本央行需要更加清楚地阐明其货币政策正常化的路径，包括考虑逐步加息。日本央行只关注短期内一次性的政策加息，正在回避对未来货币政策的讨论。政府已经明确表示，打算将企业从过度储蓄转向过度投资，彻底结束削减成本和通缩的经济。
在我们看来，日本央行不应过快加息，但应该与政府合作恢复基本面，将市场对中性利率的看法坚定地提高到2%，并增加信息传播。另外，还需将市场注意力从近期加息转移到中性利率和终端利率上，这将是市场决定远离近期加息的关键。除非国内需求变得足够强劲，且中性利率预期上升，否则日元贬值无法得到纠正。日本前外相茂木敏充的言论很可能是为了通过刺激中性利率和终端利率的讨论来阻止日元贬值，即使日本央行无法在短期内加息。
（亚汇网编辑：林雪）
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