今日外汇市场分析：美债收益率涨势有所松动 对美日走高持谨慎态度？
亚汇网
2024-12-27 13:35:01
亚盘市场回顾
外汇市场基本面综述
美国至12月21日当周初请失业金人数21.9万人，市场预期22.4万人。
由于以色列的空袭，也门的荷台达和拉斯伊萨港口完全瘫痪。内塔尼亚胡：以色列对胡塞武装的打击才刚刚开始。
第五次全国经济普查结果出炉，2023年GDP修订后为129.4万亿元人民币，较初核数增加3.4万亿元。
据日经新闻：日本将批准创纪录的7300亿美元预算，并减少债券发行。
机构观点
罗斯柴尔德管理资金：美联储应对措施或落后于新政府的政策
在经历了暂时的积极影响后，进出口下降可能会导致经济活动减少。再加上通胀上升导致的利率上升，即将上任的政府可能在提高关税方面收效甚微。这显然是假设美联储的货币政策反应将与其就业和通胀目标保持一致，这似乎是一个很有可能的假设。
事实上，在美国大选以来的首次美联储货币政策会议上，鲍威尔主席强调，特朗普缺乏在他计划于2026年5月任期结束之前解雇他的法律权力。美联储正在避免猜测特朗普的承诺如何更高的关税、大规模驱逐和更低的税收可能会影响货币政策。虽然对这些措施的影响进行了分析，但在它们成为法律之前，美联储不会在决策中考虑它们。尽管在当前政治两极分化的环境下这一做法是明智的，但这种做法并非没有风险。
事实上，如果新政府决定突然实施某些政策，如与关税或驱逐出境相关的政策，美联储的应对措施很可能为时已晚，无法完全缓解对经济的影响。在这方面，进口价格上涨，以及更严格的移民政策导致的劳动力短缺，将加剧通货膨胀，并推高通胀预期，而根据家庭调查，通胀预期已经达到了过去几十年来罕见的水平。反过来，这又会增加不确定性，使货币政策必须进行更积极的调整，从而导致利率上升，尤其是在财政前景恶化的情况下。
分析师MattSimpson：2025年展望澳美的前景堪忧
美联储在启动降息周期之后，澳洲联储和美联储之间的利差已经收窄至15个基点，这对于澳元兑美元而言本应是一个看涨的信号，但在这期间发生了许多事情，导致实际情况并没有如预期那样发展。
首先，澳大利亚第三季度的经济增长数据表现疲软，这重新点燃了市场对澳洲联储在2025年降息的预期。利率市场目前预测澳洲联储将在2025年的4月、6月和11月各降息25个基点。预计在降息75个基点之后，澳洲联储的现金利率将从4.35%下调至3.6%。而将在1月份公布的2024年第四季度通胀和12月就业数据可能会影响利率市场对澳洲联储降息时机的预期，若数据表现超预期疲软，可能会导致市场将澳洲联储首次降息的时机提前至第一季度。
此外，美联储近期表示将在2025年放缓降息步伐，并且上调了对2025年通胀以及经济增长的预期。尽管从现在来看，至2026年底时美联储的利率水平仍将低于澳洲联储，但与9月时的预期相比，澳元与美元之间的利差已经从60个基点收窄至10个基点，这也是为什么澳元兑美元在FOMC12月会议之后跌至两年以来的最低点。
除了利差之外，新任的美国政府也是一个关键因素。特朗普无差别的关税政策很容易演化成全球贸易战，在这种背景下，全球经济增长可能会受到拖累，尤其是对高度依赖国际贸易的经济体构成冲击。亚洲市场可能会减少对澳大利亚出口商品的需求，从而导致澳大利亚经济增速放缓。再叠加上明年美国经济可能会继续表现强势以及美元走强的背景，澳元兑美元的前景不容乐观，至少在最初期的阶段是这样的。
此外，由于货币贬值本身就会导致通货膨胀（进口成本上升），因此澳元贬值肯定会成为政治话题，届时澳洲联储为了支撑澳元可能会变得不那么温和。不过，短时间内应该无法到达这个地步。
汇丰银行：明年英国通胀预计将再次降温
汇丰银行经济学家克里斯?黑尔在一份报告中写道，随着2025年时间推移，英国通胀预计将再次降温。年度物价涨幅已连续两个月加快，将通胀率推高至英国央行2%的目标之上，达到2.6%。然而，黑尔认为，这在很大程度上可归因于一年前同期的基数效应，潜在通胀显示出放缓迹象。他说：“只要潜在动能保持相当温和，我们应该会在春季及以后看到通胀走软。”他补充称，这应会使英国央行到明年年初将利率从目前的4.75%降至3.00%。
市场综评
TanglewoodTotalWealthManagement宏观投资策略师TomBruce表示，10年期美债收益率处于区间的低端，2025年可能轻松突破5%。
富国银行表示，10年期国债收益率将在新的一年达到5%。虽然有弹性的经济和顽固的通胀支撑了更高的债券收益率，但美国政府的巨额债务也可能推高收益率，这对黄金有利。
美国银行固定收益分析师表示，随着2025年债券供应的增加，美国的收益率将更高。明年美债市场的关键问题之一是供需平衡。随着共和党的全面获胜，预计从2026的财政年度开始，赤字将以更猛烈的速度攀升。我们预计美国财政部将在2025年下半年再次开始增加息票供应量，为更大的支出需求做好准备。在需求方面，我们对仍然有支持性的买家基础持乐观态度，但不断加剧的财政担忧和上行通胀风险可能会使这一背景变得复杂化。然而，如果投资者对“逢低买入”更持怀疑态度，这种平衡恶化的风险仍然存在，如果美联储重新考虑加息，通胀可能会再度抬头。
（亚汇网编辑：林雪）
周四，圣诞假期后市场交易清淡，美元指数继续在两年高位附近徘徊，截至目前，美元报价157.65。
外汇市场基本面综述
美国至12月21日当周初请失业金人数21.9万人，市场预期22.4万人。
由于以色列的空袭，也门的荷台达和拉斯伊萨港口完全瘫痪。内塔尼亚胡：以色列对胡塞武装的打击才刚刚开始。
第五次全国经济普查结果出炉，2023年GDP修订后为129.4万亿元人民币，较初核数增加3.4万亿元。
据日经新闻：日本将批准创纪录的7300亿美元预算，并减少债券发行。
机构观点
罗斯柴尔德管理资金：美联储应对措施或落后于新政府的政策
在经历了暂时的积极影响后，进出口下降可能会导致经济活动减少。再加上通胀上升导致的利率上升，即将上任的政府可能在提高关税方面收效甚微。这显然是假设美联储的货币政策反应将与其就业和通胀目标保持一致，这似乎是一个很有可能的假设。
事实上，在美国大选以来的首次美联储货币政策会议上，鲍威尔主席强调，特朗普缺乏在他计划于2026年5月任期结束之前解雇他的法律权力。美联储正在避免猜测特朗普的承诺如何更高的关税、大规模驱逐和更低的税收可能会影响货币政策。虽然对这些措施的影响进行了分析，但在它们成为法律之前，美联储不会在决策中考虑它们。尽管在当前政治两极分化的环境下这一做法是明智的，但这种做法并非没有风险。
事实上，如果新政府决定突然实施某些政策，如与关税或驱逐出境相关的政策，美联储的应对措施很可能为时已晚，无法完全缓解对经济的影响。在这方面，进口价格上涨，以及更严格的移民政策导致的劳动力短缺，将加剧通货膨胀，并推高通胀预期，而根据家庭调查，通胀预期已经达到了过去几十年来罕见的水平。反过来，这又会增加不确定性，使货币政策必须进行更积极的调整，从而导致利率上升，尤其是在财政前景恶化的情况下。
分析师MattSimpson：2025年展望澳美的前景堪忧
美联储在启动降息周期之后，澳洲联储和美联储之间的利差已经收窄至15个基点，这对于澳元兑美元而言本应是一个看涨的信号，但在这期间发生了许多事情，导致实际情况并没有如预期那样发展。
首先，澳大利亚第三季度的经济增长数据表现疲软，这重新点燃了市场对澳洲联储在2025年降息的预期。利率市场目前预测澳洲联储将在2025年的4月、6月和11月各降息25个基点。预计在降息75个基点之后，澳洲联储的现金利率将从4.35%下调至3.6%。而将在1月份公布的2024年第四季度通胀和12月就业数据可能会影响利率市场对澳洲联储降息时机的预期，若数据表现超预期疲软，可能会导致市场将澳洲联储首次降息的时机提前至第一季度。
此外，美联储近期表示将在2025年放缓降息步伐，并且上调了对2025年通胀以及经济增长的预期。尽管从现在来看，至2026年底时美联储的利率水平仍将低于澳洲联储，但与9月时的预期相比，澳元与美元之间的利差已经从60个基点收窄至10个基点，这也是为什么澳元兑美元在FOMC12月会议之后跌至两年以来的最低点。
除了利差之外，新任的美国政府也是一个关键因素。特朗普无差别的关税政策很容易演化成全球贸易战，在这种背景下，全球经济增长可能会受到拖累，尤其是对高度依赖国际贸易的经济体构成冲击。亚洲市场可能会减少对澳大利亚出口商品的需求，从而导致澳大利亚经济增速放缓。再叠加上明年美国经济可能会继续表现强势以及美元走强的背景，澳元兑美元的前景不容乐观，至少在最初期的阶段是这样的。
此外，由于货币贬值本身就会导致通货膨胀（进口成本上升），因此澳元贬值肯定会成为政治话题，届时澳洲联储为了支撑澳元可能会变得不那么温和。不过，短时间内应该无法到达这个地步。
汇丰银行：明年英国通胀预计将再次降温
汇丰银行经济学家克里斯?黑尔在一份报告中写道，随着2025年时间推移，英国通胀预计将再次降温。年度物价涨幅已连续两个月加快，将通胀率推高至英国央行2%的目标之上，达到2.6%。然而，黑尔认为，这在很大程度上可归因于一年前同期的基数效应，潜在通胀显示出放缓迹象。他说：“只要潜在动能保持相当温和，我们应该会在春季及以后看到通胀走软。”他补充称，这应会使英国央行到明年年初将利率从目前的4.75%降至3.00%。
市场综评
TanglewoodTotalWealthManagement宏观投资策略师TomBruce表示，10年期美债收益率处于区间的低端，2025年可能轻松突破5%。
富国银行表示，10年期国债收益率将在新的一年达到5%。虽然有弹性的经济和顽固的通胀支撑了更高的债券收益率，但美国政府的巨额债务也可能推高收益率，这对黄金有利。
美国银行固定收益分析师表示，随着2025年债券供应的增加，美国的收益率将更高。明年美债市场的关键问题之一是供需平衡。随着共和党的全面获胜，预计从2026的财政年度开始，赤字将以更猛烈的速度攀升。我们预计美国财政部将在2025年下半年再次开始增加息票供应量，为更大的支出需求做好准备。在需求方面，我们对仍然有支持性的买家基础持乐观态度，但不断加剧的财政担忧和上行通胀风险可能会使这一背景变得复杂化。然而，如果投资者对“逢低买入”更持怀疑态度，这种平衡恶化的风险仍然存在，如果美联储重新考虑加息，通胀可能会再度抬头。
（亚汇网编辑：林雪）
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