华侨银行：繁忙的多事之周开启 大选和数据将如何影响美元？

  美元连续第四周上涨。这是几个因素驱动的结果，1. 美国大选风险溢价因素；2. 中东持续的地缘政治紧张局势；3. 美国数据表现优异，导致市场解除之前对美联储降息轨迹的鸽派预期，甚至在某种程度上，考虑到了美联储可能在11月的会议上选择按兵不动的可能性。本周将标志着繁忙而多事的两周的开始：非农就业报告、PCE通胀数据、美国大选、美联储利率决议...将相继公布。从现在到那时，我们应该会看到美元的双向交易。虽然从技术上看，上方可能看起来有些拉伸，但由于在美国大选之前人们有兴趣购买美元（作为对特朗普对冲的代理），任何回调都可能是很浅的。

  传统民调仍显示特朗普与哈里斯势均力敌，而预测市场显示特朗普领先。这又带来了对关税、通胀和财政问题的担忧。特朗普提议的减税将使美国债务增加约7.5万亿美元。美国债务的潜在膨胀也激起了去美元化的说法，增加了对黄金的需求。高度的不确定性基本上意味着市场将在很大程度上受到与选举相关的新闻的推动。鉴于美国大选结果公布前选举形势的不稳定性，防御性仓位/特朗普对冲交易短期内仍可能获得吸引力。

  当前美元指数DXY在104上方，日动量仍然看涨，但相对强弱指数（RSI）已从超买状态回落。虽然从技术角度来看，最近的上涨有些过度，但在此期间，上涨趋势可能仍会延续。话虽如此，我们也提醒说，如果出现任何触发因素或数据意外，随后的回调也可能会很剧烈。阻力位在104.60（61.8%斐波那契水平）和105.20。支撑位在103.80（200日移动均线，50%斐波拉契水平）、102.90 - 103.20水平（21日，100日移动均线，2023年高点至2024年低点的38.2%斐波拉契回撤位）和101.90（50日移动均线）。

  不同的大选结果：

  a. 若果特朗普获胜，可能会导致中美贸易紧张局势加剧，并给市场注入一些不确定性。美元的下行道路可能会变得坎坷，甚至可能面临间歇性的上行压力。

  b. 若哈里斯获胜，她可能会被认为更关注国内问题，并可能会与中国进行更慎重的接触。在这种情况下，波动应该会有所缓和，股票可能会保持涨势，亚洲/高贝塔外汇可能会有所缓解。预计市场将重新关注经济增长和通胀动态。在这一点上，随着美联储降息周期的开始，我们维持美元走低的观点。 美元下跌的幅度取决于：1. 美联储降息的速度和幅度；2. 全球经济增长的情况。此外，还要考虑到降息周期开始时的市场环境。如果美联储的降息不是由衰退驱动的，而且美国以外地区的增长在不冷不热的环境下继续保持良好，那么美元就会继续走低，高贝塔/亚洲外汇市场就会迎来另一个复苏窗口。风险在于美国例外论的回归和/或美联储降息周期的放缓，因为这些可能导致美元反弹。

  我们维持美元中期将走低的观点。但近期来看，好于预期的美国数据、鸽派预期的解除，以及美国大选可能会给美元提供支撑。