日元货币阻力支撑点位分析报告（2024年11月20日）

   今日周三，截止目前美元兑日元报155.83，上涨0.76%。

   日元基本面行情分析

   日股价值股还能火多久？野村认为，到2025年上半年，日股将持续“向价值股涌去”。

   19日，野村证券在研报中指出，过去四年价值股持续亮眼，这一趋势与日本央行的货币政策密切相关。只要加息步伐持续，价值股仍将是投资者关注的重点。

   展望2025年，野村认为出口导向型价值股将在明年初成为市场焦点。

   价值股连续四年表现亮眼

   近年来的数据显示，日股价值股投资十分有利可图。

   野村表示，自2021年以来，日本股市的价值因子（基于市净率，即B/P的倒数）连续四年录得双位数正回报。2024年截至11月中旬，价值因子回报率高达12.1%，远高于自1993年以来的平均水平。

   但值得注意的是，基于历史估值的价值因子（基于过去36个月的B/P基准）表现并不如意，已连续两年出现负回报。

   野村证券分析认为，尽管价值股继续被买入，但基于市净率的历史价值因子在近年来并未有效，这是因为投资者更关注市净率水平，例如东京证券交易所的市场改革。

   东京证券交易所的改革一直是日本价值股的重要驱动因素之一。自2022年末的改革会议以来，低市净率股票因高股东回报预期受到市场追捧，尤其是那些市净率低于1倍的公司。

   然而，野村证券预计，这一趋势可能在未来减弱，投资者需要注重基本面分析而不是仅仅依赖于估值水平。

   日本央行政策仍是关键

   研报强调，尽管全球市场环境和美国经济动向对日本股市有重要影响，但日本央行的货币政策仍是决定投资者长期偏好的关键因素。今年3月，随着央行结束负利率政策，日元走弱，这进一步推高了价值股的表现。

   野村认为，如果央行继续推进政策正常化，进一步加息或调整量化宽松政策，价值股的长期吸引力将得以维持。

   我们认为，日本利率状况，尤其是日本央行的货币政策，是日本股市长期投资者偏好的最重要驱动因素。

   展望2025年，野村证券认为出口导向型价值股将在明年初成为市场焦点。

   这类股票在2024年因日元升值及全球经济不确定性表现疲软，但随着市场对美国大选结果的担忧逐渐消散，以及汇率影响逐步被市场消化，预计明年初这些股票有望反弹。

   根据研报数据，截至2024年11月中旬，出口导向型价值股的表现已开始出现复苏迹象。此外，报告指出，从1993年以来的历史数据看，价值因子在每年上半年表现通常优于下半年，这也为2025年初的行情提供了支持。

   日元阻力支撑点位分析

   日内高位：155.88

   日内地位：154.53

   建议买入价：155.83

   建议卖出价：155.8

   阻力位：155.85  155.94  156.03

   支撑位：155.49  155.58  155.67

   （亚汇网编辑：冰凡）