欧洲央行利率决议前瞻：欧洲央行9月降息势在必行？

  9月12日，北京时间周四晚20:15，欧洲央行将公布9月份的利率决议。市场普遍预计该行将降息25个基点，但需要注意的是，这里的降息25个基点特指存款机制利率，主要再融资利率和边际贷款利率将降息60个基点。

  欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的新闻发布会将于北京时间20：45开始，届时她将发表准备好的货币政策声明并回答媒体问题。欧洲央行的公告可能会震撼欧元兑美元。

  衰退担忧VS通胀担忧

  自2022年快速加息开始以来，欧洲央行中的鹰派一直在政策辩论中占据主导地位，他们认为实际增长数据持续优于疲软的调查结果，经济保持稳定。

  由于消费强劲，欧元区刚刚迎来了一个极好的旅游旺季，建筑业终于开始反弹，因此经济增长仍然可观。

  此外，工资增长仍远高于与2%通胀目标相一致的水平，因此实际收入正在迅速反弹，应该会继续支撑经济。

  许多消息人士表示，虽然工业处于深度低迷状态，并可能将德国拖入衰退，但这更多是一个结构性问题，可能需要数年时间才能解决，因此货币政策的作用不大。

  上述所有因素都为欧洲央行缓慢降息奠定了基础，也许每个季度降息一次，直到欧洲央行确定通胀率将恢复至2%。

  消息人士称，鹰派还可能反对任何可能导致通胀目标实现日期推迟至2026年的宽松政策，因为这可能会危及欧洲央行的信誉。

  欧洲央行管委施纳贝尔是一位着名的鹰派，她认为，通胀担忧应该压倒衰退担忧。

  她在上周五的一次演讲中表示：“货币政策应继续专注于及时将通胀恢复到我们的目标水平。虽然增长风险有所增加，但软着陆的可能性似乎仍然大于衰退。”

  9月降息板上钉钉，10月呢？

  消息人士称，这种分歧不太可能影响9月份的政策决定，因为9月降息已经是广泛的共识。

  但它可能会影响欧洲央行行长拉加德传达该决定的方式，从而改变市场对10月会议的预期。

  该央行不太可能放弃其“逐次会议”的政策制定方式，因此不会对10月的政策决定做出承诺。

  鸽派希望拉加德强调增长风险，并表明不排除连续降息。投资者现在预计欧洲央行10月降息的可能性为40%至50%，这样的鸽派信息无疑将强化这一押注。鹰派担心这样会导致市场预期过度乐观，从而使欧洲央行陷入困境。

  第三位消息人士说：“我认为季度降息对我们是很有利的，数据并不支持加快降息速度”。

  虽然决策者们就政策声明的文本达成一致，但拉加德在传递信息方面享有一定的自由度，可以选择强调某些观点。

  经济学家似乎对欧元区经济前景的看法也好坏参半，但大多数人都认为前景远非光明。

  麦格理策略师蒂埃里·维兹曼表示：“即使美国要避免衰退，欧洲也可能不会。”

  维兹曼认为，亚洲对欧洲商品的需求疲软加剧了欧元区经济衰退的风险，而法国和德国极右翼势力的崛起对政治稳定的潜在影响也可能对消费者情绪造成压力。

  与此同时，荷兰银行预计，尽管欧元区经济的增长乏力，但预计增长仍将持续。该行表示：“欧元区经济复苏难以获得动力。高储蓄率表明消费者不太愿意花钱，尤其是在法国、荷兰和德国。”

  传欧洲央行决策者的分歧加深

  消息人士表示，欧洲央行政策制定者对增长前景的分歧越来越大，这一分歧可能会影响未来数月的降息辩论。其中一些人担心经济衰退，而另一些人则专注于挥之不去的通胀压力。

  随着物价增长持续放缓，欧洲央行在6月降息后，几乎肯定会在9月再次降息。然而，与近12位消息人士的对话表明，随着欧元区经济进入更加不稳定的状态，未来的政策决定可能会更加复杂。

  政策制定者辩论的核心是经济增长疲软和潜在衰退将如何影响通胀，后者是欧洲央行最终关注点，因为它试图在2025年底之前将通胀率降至2%。

  尽管大部分讨论都是私下的，但直接了解此事的消息人士揭露了政策制定者们不同的观点。欧洲央行发言人拒绝置评。

  仍是少数派的鸽派人士认为，经济比想象的要弱，衰退风险正在上升，囤积劳动力的公司开始削减职位空缺，使就业市场更加疲软。一旦就业下降，可支配收入也会随之下降，从而迅速侵蚀消费，形成自我强化的衰退。

  “这将比我们现在预测的更快地削弱价格压力，因此我认为通胀率低于目标水平的风险是真实的，”其中一位不愿透露姓名的消息人士表示。

  他们表示，这表明欧洲央行有可能在降息和缓冲经济压力方面落后于曲线，从而提供了支持更快降息的理由。

  欧元区通胀率在8月份降至2.2%，欧洲央行自己预计通胀将在今年年底再次上升，并在2025年底回升至2%。

  对欧洲央行利率决定有何期待？

  在7月按兵不动后，市场普遍预计欧洲央行将在9月政策会议上将关键利率下调25个基点（bps）。主要再融资业务、边际贷款便利和存款便利的利率可能会分别下调至4.0%、4.25%和3.50%。

  在6月的政策会议后新闻发布会上，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，“我们决心不设定预定的利率路径。9月的决定是完全开放的。“9月份的预测以及其他数据将被考虑在内，”拉加德补充道。

  欧洲央行7月会议的记录显示，9月“被广泛认为是重新评估”货币政策限制水平的好时机。

  自7月会议以来，欧元区通胀大幅降温，回到更接近央行2.0%的目标。

  欧盟统计局8月30日的初步数据显示，8月份整个欧元区的调和消费者价格指数（HICP）同比上涨2.2%，创下2021年7月以来的最低年度通胀率。与此同时，欧元区协商工资在今年第一季度上涨4.74%后，2024年第二季度的年增长率为3.55%。

  欧洲央行账户数据显示，加上工资增长速度的急剧下降、通胀降温和欧元区商业活动减弱，表明周四降息是板上钉钉的事情。

  因此，欧洲央行关于未来道路的沟通及其对通胀和增长的展望将成为市场对未来降息定价和欧元（EUR）下一步行动的关键。

  道明证券分析师在欧洲央行会议前表示：“降息25个基点几乎是肯定的。重要的是9月之后的指导，因为9月之后，双方都面临巨大压力。工资增长和服务通胀仍然强劲（让鹰派更加大胆），而增长指标则更加疲软（让鸽派更加大胆）。“拉加德不太可能排除10月降息的可能性，但季度降息可能更符合新的预测，”分析师补充道。

  欧元仍存下行风险？

  在欧洲央行摊牌之前，欧元紧紧抓住复苏收益，欧元/美元从月度低点1.1020反转。该货币对的命运取决于欧洲央行对9月之后的利率前景。

  欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德可能会坚持该行依赖数据的立场，并避免对下一次降息行动做出明确回应。除非政策声明或拉加德暗示今年最后一个季度将进一步降息，否则欧元/美元的复苏将进一步加速。

  相反，如果工作人员的预测显示通胀和经济增长前景均下调，欧元可能会面临新的抛售压力。与此同时，拉加德对通货紧缩进展的信心增强也可能重振欧元卖家。这些因素可能会使鸽派预期翻倍，从而推动近期欧元/美元下跌趋势的恢复。

  美国银行预计，欧洲央行议息会议可能不会对欧元产生重大影响，因为降息25个基点已被充分计价。然而，欧元仍存在部分下行风险，原因是欧央行可能会提供鸽派的前瞻性指引，呼吁有关增长前景的内部讨论。

  不过该行指出，这一风险并不大，毕竟欧洲央行立场已被重新定价，这可能支撑了欧元。

  展望未来，美国银行仍预计欧元表现喜忧参半，反映出欧央行立场相对中立和风险情绪良好。欧元可能会更多地受到美联储影响。该行对美联储的降息次数持谨慎态度，但美国软着陆和风险情绪将推动美元从高估值水平回落，因此美国银行预计到年底欧元兑美元汇率将达到1.12。而欧洲央行的影响可能会在其他交叉盘中更为明显，美国银行对欧元兑瑞郎和欧元兑日元持乐观态度，但认为欧元兑英镑、澳元、纽元的反弹将会消退。

  欧元/美元保持看跌势头，尤其是在相对强弱指数（RSI）指标在日线图上返回至50水平以下之后。如果卖家大展拳脚，将测试50天SMA1.0964的直接支撑位。再往南，该货币对可能会瞄准1.0870附近的强劲需求区域，即100日均线和200日均线重合的地方。

  从好的方面来看，该货币对需要在每日收盘价上突破21天简单移动平均线（SMA）1.1082的接受度，以维持向9月6日高点1.1155的反弹，高于该水平1.1200心理水平将挑战看跌承诺。
  （亚汇网编辑：慧雅）