今日美元/日元汇率基本面分析及交易策略（2025年7月22日）

   周二（7月22日），美元/日元上涨147.825，暂报147.813，涨幅0.30%。

   市场基本面分析

   最新数据显示，日本6月通胀水平较上月虽然有所缓和，但仍然远高于日本央行2%的通胀目标。而在美国关税政策影响下，日本对美出口额已经连续第三个月同比下降，日本企业面临较大困难。经济学家警告称，日本经济未来或持续承压。

   对美出口额连降

   据共同社报道，日本财务省近日公布的贸易统计结果显示，由于美国关税政策导致日本对美汽车出口额锐减，6月日本对美出口额连续第三个月同比下降。

   数据显示，6月日本对美汽车出口额同比下降26.7%。受此影响，当月日本对美国出口额同比下降11.4%至1.71万亿日元（1美元约合148日元），连续3个月同比下降，且降幅呈现扩大之势。当月，日本出口总额同比下降0.5%至9.16万亿日元，连续2个月同比下降。

   此外，日本6月对华出口额下降4.7%，为1.5513万亿日元，其中有色金属、半导体制造设备、汽车等产品出口均出现下降。日本6月对欧盟出口额则增长了3.6%，为8241亿日元，其中汽车出口额有所增长。

   数据同时显示，今年上半年，受半导体制造设备、汽车及食品出口扩大拉动，日本出口总额同比增长3.6%；受医药、通信设备、计算机等产品进口增加影响，日本进口总额同比增长1.3%。上半年，日本贸易逆差扩大至2.22万亿日元，但相比去年同期收窄了34.2%。上半年，日本对美贸易实现顺差4.13万亿日元。

   日本媒体和专家评论说，汽车及汽车零部件约占日本对美出口额的三分之一，美国关税政策对日本出口影响巨大。为对冲美关税政策影响，日本汽车制造商被迫降价或优先出口低价车型，这势必会挤压汽车制造厂商的盈利空间。

   今年4月以来，日本公布支持企业融资、刺激消费等一揽子措施提振经济，还承诺下调汽油和柴油价格，提供能源补贴，扩大对规模较小企业的低息贷款范围。但据路透社报道，美国总统特朗普近期致信日本政府，称从8月1日起对日本的所谓“对等关税”税率将被提高至25%。

   日本经济专家表示，关税政策对日本汽车产业造成的负面影响已经显现，日本经济预计也将受到影响。日本第一生命经济研究所首席经济分析师熊野英生表示，目前日本汽车等制造行业面临人手不足、制造成本上涨等各方面压力，而在关税政策影响下，日本企业将面临更大困难。

   熊野英生称，可以预见的是，关税将成为日本经济下行的一个主要因素，按季度来看日本经济很可能会出现负增长，日本的年度GDP增长率也有可能下降到接近零的水平。

   穆迪分析经济学家斯特凡·安格里克表示，日本的经济前景极为严峻，此前的出口数据已揭示了关税政策带来的严峻影响。即使日本达成协议以缓解部分更严厉的关税措施，但完全恢复到之前的条件似乎也不太可能。尽管日本作为美国重要的外资来源国，但在关税方面也未能获得任何特殊待遇。日本经济前景或持续承压。

   通胀持续升温

   据共同社报道，日本总务省近日公布的报告显示，今年6月，日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升3.3%，涨幅连续7个月保持在3%以上。

   数据显示，谷物类食品和加工食品涨价仍是当月日本消费物价上涨的最主要原因。其中，除越光米之外的普通粳米价格同比涨幅仍维持在近100%的高位，咖啡豆价格同比上涨40.2%。与5月份的数据相比，日本6月消费物价涨幅有所回落。政府实施的汽油零售补贴及国际市场原油价格回落对抑制物价上涨起到一定作用。此外，4月起日本开始实施公立高中学费全面减免政策，带动学费等教育服务价格同比下降。

   今年5月，日本大米价格一度创下过去一个多世纪以来的最高涨幅——同比上涨101.7%。而到了6月，日本大米价格同比涨幅略有收窄，但仍高达100.2%。大米价格飙升可以说是今年困扰日本政府的一大难题。由于2023年日本粮食歉收，从2024年下半年开始，日本大米价格就开始持续飙升。今年早些时候，随着日本政府释放粮食库存以平抑米价，日本大米价格涨势开始有所缓和，但总体而言大米价格仍然居高不下。

   标普全球市场情报首席经济学家田口晴美表示，日本6月份的通胀压力依然存在，尤其是那些未受政府补贴的商品对通胀的抬升作用明显。不过，他预计日本通胀将继续放缓，这得益于大米库存的持续释放和夏季期间日本遏制能源价格的措施。“但是，如果日元持续贬值，进口价格的上涨可能会导致日本物价上涨。随着实际工资下降和经济前景的不确定性，预计日本的消费者支出将继续保持谨慎。”

   经济学家指出，由于日本工资涨幅长期低于物价涨幅，食品价格大幅上涨令不少消费者对生活成本上涨感到忧虑。日美贸易谈判陷入僵局也令企业信心承压。

   日本经济或持续承压

   出口下滑和国内高通胀共同构成了当前日本经济下行的主要压力。

   路透社称，最新的通胀数据很可能促使日本央行继续其加息路径。

   目前市场普遍预计，日本央行将在7月31日举行的下次货币政策会议上维持基准利率不变。日本央行前首席经济学家早川英男表示，如果关税的不确定性消退，日本通胀的强劲程度足以促使央行考虑最早在今年秋季加息。

   也有专家指出，日本央行目前陷入两难境地。日本当前的基准利率为0.5%，按照央行节奏，预计2026年年初央行将加息至1.0%，但按照目前的情形，加息步伐可能放缓，至少要确保通胀稳定在2%才能采取行动。美关税政策将拖累日本经济增长，未来日本央行可能没有进一步加息的空间。而在国内方面，物价上涨率与2%的目标仍有差距，日本政府仍需维持薪资增长趋势和消费势头，从而确定下一次加息的时间点。

   据《日本经济新闻》报道，如果自8月1日起，日本出口美国的商品被征收25%的关税，这对以出口为导向、美国市场是其主要出口市场的日本经济来说，将是严峻的考验。日本政府日前对经济形势的评估5年来首次转为“恶化”。

   报道称，日本经济正处在是否陷入衰退的分水岭。如果日本出口受到未来更严厉关税政策的负面影响，其设备投资将受到抑制，涨薪动向也将趋停。此前，日本经济正缓慢持续恢复，接下来则将迎来经济发展的关键时刻。

   经济前景不明使企业不敢扩大生产。日本财务省和内阁府进行的法人企业景气预测调查显示，今年二季度日本大企业整体信心指数为负1.9，是五个季度以来首次出现负值。

   “我们正在根据追加关税呈长期化态势的情况来设定业务。”从事发动机和变速器相关配件研发的荻野工业株式会社社长佐佐木裕孝称。该公司与受关税影响较大的马自达汽车公司的交易占其国内销售额的70%。荻野工业去年的合并销售额首次突破200亿日元，但预计本年度将出现下降，而公司的改建工厂厂房等非紧急投资计划将被推迟。

   美元/日元技术走势分析

   （美元兑日元）价格在最后一个交易日下跌，此前它试图收复之前的一些损失，同时试图在（RSI）上卸载一些明显的超卖条件，特别是在那里出现积极信号的情况下，以重新测试147.65的关键阻力位，这迫使它下跌，除了达到EMA50的阻力之外，它还打破了短期的主要看涨趋势。

   支撑位：147.45  147.53  147.65

   阻力位：147.85  147.93  148.05

   （亚汇网编辑：章天）