今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年9月4日）
亚汇网
2024-09-04 13:30:11
美银：中期看跌美元，但目前增持美元空头头寸是不合理的
美元自2024年3月以来首次接近公允价值，这一估值水平也表明，与短期美元套利交易相关的投机泡沫已经明显减少。尽管短期内风险更为平衡，但这在很大程度上取决于本周的非农数据。我们仍中期看空美元，不过最近美元的抛售已经超过我们的预测。如果美国劳动力市场不进一步恶化，在我们看来，在当前水平上增持美元空头头寸是不谨慎的。
市场普遍预期美国8月非农就业人数将小幅反弹，失业率将降至4.2%。而市场紧张情绪在外汇波动中表现得较为明显，外汇波动反映出的波动性要比非农日通常表现出来的大得多。尽管8月份美元出现抛售，但美元空头押注可能不会过度。美元多头前端头寸看起来很拥挤，这表明痛苦交易将是数据强于预期，导致更高利率，支撑美元。
花旗：9月应开始考虑大选交易了？
市场倾向于在美国大选前两到三个月内进行布局，我们预计投资者将在9月决策中开始认真考虑大选交易。目前民调结果势均力敌，但我们预计市场将保持特朗普交易溢价直至11月，这应会使美元在11月因大选风险而走高。
关税和贸易政策仍是我们看涨美元的最大驱动因素。在我们看来，财政风险增加或强势美元政策改变不太可能是驱动因素。最好的外汇大选交易将是那些宏观因素与美元一致的交易。10-11月波动性市场溢价较高。在这种情况下，我们倾向于在11月做多美元，而不是欧元。但我们预计美元在大选后的任何强势都会在大选前被消化，所以11月可能会看到美元的高点。
路透大宗商品和能源技术领域市场分析师：跌破70美元后的这一区间值得注意
在C波的推动下，美国原油可能进一步跌向67.95美元/桶。C波从76.91美元开始，油价远低于其161.8%的预期水平70.83美元。它可能会扩展到67.07美元至67.95美元的范围，分别为261.8%和238.2%的水平。一个现实的目标区间是68.84美元到69.39美元。
即时阻力位在70.28美元，突破该位可能开启通往70.83-71.27美元区间的道路。在日线图上，楔形已被确认为看跌的延续形态，暗示目标位为55美元。对从84.52美元开始的下行波c的预测分析显示，现实的目标范围为67.11美元至68.27美元。
加拿大皇家银行大宗商品策略主管：油价暴跌后，欧佩克可选项其实不多了
周二汽油下跌是能源市场整体抛售中最为明显的，美国汽油期货周二创下了2022年7月以来的最大单日跌幅。美国劳动节通常标志着“夏季驾驶季节”的结束，这是汽油需求达到峰值和价格上涨的时期。然而，今年这一趋势并未实现。截至8月底，美国汽油库存总计2.184亿桶，略高于一年前水平。这表明驾驶季节并没有像往常一样消耗库存。充足的库存导致价格走弱，预计这一趋势将持续到秋季。
而原油价格此次暴跌是由利比亚争端解决引发的，这缓解了供应限制，但亚洲制造业数据疲软再次引发了需求担忧。若原油期货价格保持在这一水平，到下个月底，美国零售汽油价格可能会跌至2021年以来的最低水平。这将缓解美国通胀压力，甚至可能使CPI和其他指标在年底前回到2%。反过来，这可能会增加人们对12月再次降息的希望。
加拿大皇家银行大宗商品策略主管HelimaCroft表示，欧佩克+即将决定从10月开始解除自愿减产措施，这给油价带来了更多压力。不过油价下跌使得这一举措越来越不可能。目前市场对欧佩克是否会重启市场份额之争，还是继续谨慎对待供应增加，存在分歧。我们仍然站在预计欧佩克会继续谨慎的阵营。鉴于需求担忧重燃，欧佩克等到12月再实施增产计划可能是明智之举。亚洲经济表现不佳，影响了2024年需求增长预测，并且继续落后于2023年原油进口量和炼油厂吞吐量水平。
分析师ChristianBorjonValencia：目前支撑着黄金的是？
随着交易员在美国劳动节假期后重返市场，周二金价下跌。而美国8月ISM制造业PMI仍低于50荣枯线，表明制造业经济放缓。尽管如此，PMI数据中的就业分项略有改善。这让美联储官员松了一口气，他们一直担心劳动力市场疲软。交易员因此选择买入美元。不过金价无视美债收益率下跌，在触及2473美元低点后有所回升。
目前利率市场预计美联储9月降息25个基点的可能性为65%。这对美元来说是一个阻力，而对黄金则是利多，预计黄金将温和上涨，因为35%的交易员已经为降息50个基点做好了准备。而德商银行分析师指出，若美国非农数据明显疲软，有关美国经济衰退和更快降息的猜测将重新浮出水面，进一步支撑黄金。
道明证券：黄金的多头清算行动或将会像“滚雪球”一样持续促进？
未来一周，CTA可能会在下跌中开始清算黄金，这是几个月来的第一次，从而强化了我们的战术性空头布局。考虑到杠杆环境，杠杆实际上已经达到极限。CTA和风险平价投资组合的持仓受到杠杆环境的限制，这就解释了为什么我们认为CFTC数据已经有效达到了局部最大值，尽管它仍然低于历史最大值。
宏观基金的仓位也实际上已达到极限。这一定位在统计上与美联储未来一年降息超过400个基点保持一致，并且处于之前几个周期中局部高点的水平，随后缩减幅度在7%-10%之间。
由于多批投资者同时处于弱势，黄金的持续下跌最终会在未来一周开始催化CTA的抛售活动，从而强化我们的观点，即第一批抛售的投资者会让随后的抛售活动如滚雪球般越滚越大。毕竟，我们估计近一半的趋势追随者头寸将在重回2400美元时被清算。下行风险现在更加强烈。
（亚汇网编辑：林雪）
美元自2024年3月以来首次接近公允价值，这一估值水平也表明，与短期美元套利交易相关的投机泡沫已经明显减少。尽管短期内风险更为平衡，但这在很大程度上取决于本周的非农数据。我们仍中期看空美元，不过最近美元的抛售已经超过我们的预测。如果美国劳动力市场不进一步恶化，在我们看来，在当前水平上增持美元空头头寸是不谨慎的。
市场普遍预期美国8月非农就业人数将小幅反弹，失业率将降至4.2%。而市场紧张情绪在外汇波动中表现得较为明显，外汇波动反映出的波动性要比非农日通常表现出来的大得多。尽管8月份美元出现抛售，但美元空头押注可能不会过度。美元多头前端头寸看起来很拥挤，这表明痛苦交易将是数据强于预期，导致更高利率，支撑美元。
花旗：9月应开始考虑大选交易了？
市场倾向于在美国大选前两到三个月内进行布局，我们预计投资者将在9月决策中开始认真考虑大选交易。目前民调结果势均力敌，但我们预计市场将保持特朗普交易溢价直至11月，这应会使美元在11月因大选风险而走高。
关税和贸易政策仍是我们看涨美元的最大驱动因素。在我们看来，财政风险增加或强势美元政策改变不太可能是驱动因素。最好的外汇大选交易将是那些宏观因素与美元一致的交易。10-11月波动性市场溢价较高。在这种情况下，我们倾向于在11月做多美元，而不是欧元。但我们预计美元在大选后的任何强势都会在大选前被消化，所以11月可能会看到美元的高点。
路透大宗商品和能源技术领域市场分析师：跌破70美元后的这一区间值得注意
在C波的推动下，美国原油可能进一步跌向67.95美元/桶。C波从76.91美元开始，油价远低于其161.8%的预期水平70.83美元。它可能会扩展到67.07美元至67.95美元的范围，分别为261.8%和238.2%的水平。一个现实的目标区间是68.84美元到69.39美元。
即时阻力位在70.28美元，突破该位可能开启通往70.83-71.27美元区间的道路。在日线图上，楔形已被确认为看跌的延续形态，暗示目标位为55美元。对从84.52美元开始的下行波c的预测分析显示，现实的目标范围为67.11美元至68.27美元。
加拿大皇家银行大宗商品策略主管：油价暴跌后，欧佩克可选项其实不多了
周二汽油下跌是能源市场整体抛售中最为明显的，美国汽油期货周二创下了2022年7月以来的最大单日跌幅。美国劳动节通常标志着“夏季驾驶季节”的结束，这是汽油需求达到峰值和价格上涨的时期。然而，今年这一趋势并未实现。截至8月底，美国汽油库存总计2.184亿桶，略高于一年前水平。这表明驾驶季节并没有像往常一样消耗库存。充足的库存导致价格走弱，预计这一趋势将持续到秋季。
而原油价格此次暴跌是由利比亚争端解决引发的，这缓解了供应限制，但亚洲制造业数据疲软再次引发了需求担忧。若原油期货价格保持在这一水平，到下个月底，美国零售汽油价格可能会跌至2021年以来的最低水平。这将缓解美国通胀压力，甚至可能使CPI和其他指标在年底前回到2%。反过来，这可能会增加人们对12月再次降息的希望。
加拿大皇家银行大宗商品策略主管HelimaCroft表示，欧佩克+即将决定从10月开始解除自愿减产措施，这给油价带来了更多压力。不过油价下跌使得这一举措越来越不可能。目前市场对欧佩克是否会重启市场份额之争，还是继续谨慎对待供应增加，存在分歧。我们仍然站在预计欧佩克会继续谨慎的阵营。鉴于需求担忧重燃，欧佩克等到12月再实施增产计划可能是明智之举。亚洲经济表现不佳，影响了2024年需求增长预测，并且继续落后于2023年原油进口量和炼油厂吞吐量水平。
分析师ChristianBorjonValencia：目前支撑着黄金的是？
随着交易员在美国劳动节假期后重返市场，周二金价下跌。而美国8月ISM制造业PMI仍低于50荣枯线，表明制造业经济放缓。尽管如此，PMI数据中的就业分项略有改善。这让美联储官员松了一口气，他们一直担心劳动力市场疲软。交易员因此选择买入美元。不过金价无视美债收益率下跌，在触及2473美元低点后有所回升。
目前利率市场预计美联储9月降息25个基点的可能性为65%。这对美元来说是一个阻力，而对黄金则是利多，预计黄金将温和上涨，因为35%的交易员已经为降息50个基点做好了准备。而德商银行分析师指出，若美国非农数据明显疲软，有关美国经济衰退和更快降息的猜测将重新浮出水面，进一步支撑黄金。
道明证券：黄金的多头清算行动或将会像“滚雪球”一样持续促进？
未来一周，CTA可能会在下跌中开始清算黄金，这是几个月来的第一次，从而强化了我们的战术性空头布局。考虑到杠杆环境，杠杆实际上已经达到极限。CTA和风险平价投资组合的持仓受到杠杆环境的限制，这就解释了为什么我们认为CFTC数据已经有效达到了局部最大值，尽管它仍然低于历史最大值。
宏观基金的仓位也实际上已达到极限。这一定位在统计上与美联储未来一年降息超过400个基点保持一致，并且处于之前几个周期中局部高点的水平，随后缩减幅度在7%-10%之间。
由于多批投资者同时处于弱势，黄金的持续下跌最终会在未来一周开始催化CTA的抛售活动，从而强化我们的观点，即第一批抛售的投资者会让随后的抛售活动如滚雪球般越滚越大。毕竟，我们估计近一半的趋势追随者头寸将在重回2400美元时被清算。下行风险现在更加强烈。
（亚汇网编辑：林雪）
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