12月11日，旧患新造，美国通胀将回首来时路？

   12月11日，旧患新造，美国通胀将回首来时路？

   数据表现预期：

   1. 整体通胀再抬头：预计美国11月整体通胀同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，较10月份的2.6%和0.2%均略涨。

   2. 核心通胀粘性足：预计美国11月核心通胀连续第三个月同比上涨3.3%，连续第四个月环比上涨0.3%。

   通胀上涨/回落停滞的原因：

   1. 机票价格—高盛集团：预计机票价格将环比上涨1%，反映出强劲的潜在定价趋势。（美国银行持不同观点：预计机票价格将环比下降1%，对核心通胀的贡献率从+3个基点变为-1个基点，带动月率降至0.2%。）

   2. 住房成本—先锋领航：在过去一年半的时间里，住房价格一直是通胀的主要驱动因素，这种粘性将持续下去，在明年之前，我们真的看不到任何实质性的软化。

   3. 能源价格—穆迪：预计能源成本将推动整体通胀率的上升，通胀不会出现重大意外，但最终向美联储2%的通胀目标迈进的道路将是崎岖不平的。

   4. 服务业通胀—先锋领航：由于近几个月工资增长强劲，服务业通胀可能仍会居高不下。如果工资继续维持高增速，很难将服务业通胀保持在2%的稳定水平。

   5. 基数效应—先锋领航：通胀回落进程放缓部分归因于基数效应，部分归因于服务业和住房等行业持续的通胀压力，预计11月核心CPI将增长0.25%，略低于普遍预期。

   6. 特朗普政策—

   ①高盛集团：由于汽车、房租和劳动力市场的再平衡，明年通胀料继续回落，但这一进展也将被关税政策升级所抵消。

   ②美国银行：劳动力市场已经重新平衡，供应限制基本上已经消退，通胀预期仍然稳定。也就是说，考虑到我们对关税、财政和移民政策的预期调整，通胀方面的进展明年应该会停滞。

   ③富国银行：通胀最后一英里总是最难的，反通胀势头正在消退，新的逆风（例如，关税和减税的可能性）已经出现，这使得通胀回到美联储2%目标的最后一段路看起来越来越困难。

   美联储降息引路者：

   1. 德意志银行：11月通胀数据可能是美联储下周做出政策决定之前的最后一块拼图。

   2. 安联资深分析师：当市场像今天这样陷入困境时，美联储不想让人大吃一惊，所以，除非出现了我们没有预见到的通胀暴涨，否则我相当肯定，美联储降息是稳住了。