欧洲央行决议前瞻：7月料按兵不动 9月降息的可能性很高
guqi
2024-07-19 00:00:05
欧洲央行（ECB）将于格林威治标准时间周四12：15在7月会议后宣布其货币政策决定。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）将在格林威治标准时间12：45开始的新闻发布会上发表一份准备好的货币政策声明并回答问题。
市场对欧洲央行利率决议有何期待？
欧洲央行在 6 月政策会议后将关键利率下调了 25 个基点 （bp），符合预期。根据这一决定，主要再融资业务的利率以及边际贷款便利和存款便利的利率分别降至4.25%、4.5%和3.75%。市场普遍预计，在7月政策会议之后，利率将保持不变。
在6月份的政策声明中，欧洲央行重申，在确定货币限制的适当水平和持续时间时，它将继续遵循依赖数据和逐次会议的方法。会议记录显示，一些政策制定者认为，自上次会议以来的可用数据并没有增加他们对通胀将收敛到央行2%目标的信心。
德意志银行宏观分析师在预告欧洲央行会议时表示，他们预计管理委员会将维持政策设置不变，并解释说：“我们的基准仍然是2024年9月和12月再降息两次，每次降息25个基点。9月份的减产并非一劳永逸。最近的数据表明，欧洲央行工作人员需要进一步修正近期通胀前景。
与此同时，道明证券（TD Securities）分析师指出，市场将关注欧洲央行是否会在9月降息的可能性越来越大之前软化基调，并补充说，他们预计欧洲央行行长拉加德将保持“含糊不清和不承诺”。
四大关键问题引发关注
1）欧洲央行周四会做什么？
并不多。
欧洲央行在6月6日宣布降息25个基点。在再次行动之前，欧洲央行希望看到更多通胀接近其2%目标的证据。投资者将关注欧洲央行行长拉加德对9月份是否降息发表的任何言论，因为他们预计9月份美国将首次降息。
2）欧洲央行会明确未来的道路吗？
别抱太大希望。
一些政策制定者对6月份的降息感到不安，因为事实证明工资和通胀比预期更具粘性，他们对提前几周做出降息承诺感到后悔。这意味着拉加德可能会避免就未来的行动发表声明。政策制定者表示，他们希望在9月会议之前看到一系列工资和企业利润指标，然后再采取行动。
丹麦银行（Danske Bank）首席分析师Piet Christiansen表示：“我们根本没有足够的数据来发出新的信号。”交易员们预计欧洲央行今年将再次降息，最有可能在9月份，而到12月份第三次降息的可能性为80%。
3）粘性服务业通胀有多令人担忧？
很大。
6月份，欧元区通胀率三个月来首次回落至2.5%。但服务业的失业率上升到了4.1%，而且今年以来一直没有下降。服务业占通胀篮子的近50%，因此政策制定者希望看到通胀下降，以对通胀回归目标有信心。
一些人担心劳动力短缺、工资增长（欧洲央行预计工资增长将在今年达到峰值）以及生产率增长缓慢可能会加剧这种局面。另一些人则认为，服务业的通胀将跟随其他领域的通胀而延迟。法国外贸银行的经济学家Dirk Schumacher表示：“有可能破坏这条目标之路的一点是，反映在服务业通胀中的国内价格压力。”
4）经济增长势头放缓怎么办？
疲软的经济指标正在挑战“停滞已经结束、复苏正在站稳脚跟”的观点。6月份商业活动增长出人意料地大幅放缓，原因是仍然强劲的服务业未能抵消制造业活动进一步萎缩的影响。
经济学家们认为，到目前为止，数据显示第二季度的增长将低于欧洲央行的预期。但欧洲央行已经预计今年的复苏将相对疲弱，因此最新数据不应影响政策制定者的判断。
欧洲央行会议对欧元/美元有何影响？
在欧洲央行摊牌之前，欧元保持强势，欧元/美元交投于3月以来的最高水平1.0900上方。然而，欧元/美元的看涨走势似乎也受到 6 月通胀数据疲软后围绕美元 （USD） 的广泛抛售压力的推动，这加剧了对美联储 （Fed） 9 月降息的预期。
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）被问及9月再次降息的可能性时，可能会避免做出明确的回应。除非政策声明或拉加德推翻这一预期，否则市场定位表明欧元/美元可能很难获得看涨势头，因为投资者已经完全消化了美联储在 9 月降息的预期。
另一方面，如果拉加德对通胀前景采取乐观态度和/或对欧元区经济活动放缓表示担忧，欧元可能会面临看跌压力。市场可能会将此视为9月再次降息的迹象，并导致欧元/美元回调走低。技术上，欧元/美元在短期内在技术上仍然看涨，日线图上的相对强弱指数（RSI）指标保持在60上方。上行方面，1.1000（心理水平，静态水平）是下一个阻力位。如果该货币对设法将这一水平翻转为支撑位，它可能会延伸至1.1100，并在此过程中触及2024年的新高。
机构观点：9月或降息
1、北欧联合银行：9月降息的可能性很高
欧洲央行在6月会议上降息时，几乎完全没有发出关于未来措施的讯号。只有少数成员对进一步行动的时间表采取了更强硬的立场。然而，绝大多数理事会成员的评论都比较含糊，这符合依赖数据和逐次会议的做法。鉴于近期数据基本上符合预期的信号缺失，而且欧洲央行似乎只愿意逐步取消限制性措施，因此，如果欧洲央行在7月会议上给出任何更坚定的指引，那么在7月会议上再次降息将是一大意外。
金融市场目前对9月会议的降息定价约为20个基点，这表明下一次降息将在该会议上进行。而7月的会议几乎没有任何降息预期。虽然我们预期7月会议后市场不会有太大的波动，但鸽派言论也会推低欧元利率预期。
2、法国兴业银行：政治不确定性助推9月降息
继对数据相对不敏感的6月降息之后，欧洲央行发言人坚定地强调了数据依赖性。由于数据一直偏软，我们认为9月再次降息的可能性很高。因此，欧洲央行会议可能主要是对现有数据进行评估，并与最新预测进行比较，新闻发布会可能是最引人注目的部分。我们仍然认为通胀的风险是上行的，可能会迫使欧洲央行在12月暂停任何降息措施。理事会也可能就即将进行的策略审查进行一些初步讨论。在欧洲央行最近举行的辛特拉年度会议上发表的评论强调，一些政策制定者对过去的量化宽松感到不安，敦促审查量化宽松的好处以及欧洲央行部署量化宽松的承诺。
正如我们长期以来所主张的那样，鉴于大规模量化宽松对通胀的影响相对较小，同时也有不受欢迎的副作用，因此事后看来，对大规模量化宽松的支持可能不太明显。我们认为，这显示未来应采取更有针对性的临时干预措施，主要是为了金融稳定。
3、高盛：欧洲央行本次不会有实质性进展 可能在9月份降息
高盛认为，对数据依赖的持续强调表明，本周的欧洲央行会议不会有实质性进展。鉴于经济增长指标弱于预期，通胀发展更为稳健，该行可能会判断数据证实了其中期前景。
欧洲央行将重申其对数据的依赖和逐次会议作出决定的方法，以及不预先承诺特定的利率路径。拉加德将承认服务业的粘性通胀，但会得出结论认为通胀仍大致处于回落轨道上。欧洲央行可能在9月份再次降息。
市场对欧洲央行利率决议有何期待？
欧洲央行在 6 月政策会议后将关键利率下调了 25 个基点 （bp），符合预期。根据这一决定，主要再融资业务的利率以及边际贷款便利和存款便利的利率分别降至4.25%、4.5%和3.75%。市场普遍预计，在7月政策会议之后，利率将保持不变。
在6月份的政策声明中，欧洲央行重申，在确定货币限制的适当水平和持续时间时，它将继续遵循依赖数据和逐次会议的方法。会议记录显示，一些政策制定者认为，自上次会议以来的可用数据并没有增加他们对通胀将收敛到央行2%目标的信心。
德意志银行宏观分析师在预告欧洲央行会议时表示，他们预计管理委员会将维持政策设置不变，并解释说：“我们的基准仍然是2024年9月和12月再降息两次，每次降息25个基点。9月份的减产并非一劳永逸。最近的数据表明，欧洲央行工作人员需要进一步修正近期通胀前景。
与此同时，道明证券（TD Securities）分析师指出，市场将关注欧洲央行是否会在9月降息的可能性越来越大之前软化基调，并补充说，他们预计欧洲央行行长拉加德将保持“含糊不清和不承诺”。
四大关键问题引发关注
1）欧洲央行周四会做什么？
并不多。
欧洲央行在6月6日宣布降息25个基点。在再次行动之前，欧洲央行希望看到更多通胀接近其2%目标的证据。投资者将关注欧洲央行行长拉加德对9月份是否降息发表的任何言论，因为他们预计9月份美国将首次降息。
2）欧洲央行会明确未来的道路吗？
别抱太大希望。
一些政策制定者对6月份的降息感到不安，因为事实证明工资和通胀比预期更具粘性，他们对提前几周做出降息承诺感到后悔。这意味着拉加德可能会避免就未来的行动发表声明。政策制定者表示，他们希望在9月会议之前看到一系列工资和企业利润指标，然后再采取行动。
丹麦银行（Danske Bank）首席分析师Piet Christiansen表示：“我们根本没有足够的数据来发出新的信号。”交易员们预计欧洲央行今年将再次降息，最有可能在9月份，而到12月份第三次降息的可能性为80%。
3）粘性服务业通胀有多令人担忧？
很大。
6月份，欧元区通胀率三个月来首次回落至2.5%。但服务业的失业率上升到了4.1%，而且今年以来一直没有下降。服务业占通胀篮子的近50%，因此政策制定者希望看到通胀下降，以对通胀回归目标有信心。
一些人担心劳动力短缺、工资增长（欧洲央行预计工资增长将在今年达到峰值）以及生产率增长缓慢可能会加剧这种局面。另一些人则认为，服务业的通胀将跟随其他领域的通胀而延迟。法国外贸银行的经济学家Dirk Schumacher表示：“有可能破坏这条目标之路的一点是，反映在服务业通胀中的国内价格压力。”
4）经济增长势头放缓怎么办？
疲软的经济指标正在挑战“停滞已经结束、复苏正在站稳脚跟”的观点。6月份商业活动增长出人意料地大幅放缓，原因是仍然强劲的服务业未能抵消制造业活动进一步萎缩的影响。
经济学家们认为，到目前为止，数据显示第二季度的增长将低于欧洲央行的预期。但欧洲央行已经预计今年的复苏将相对疲弱，因此最新数据不应影响政策制定者的判断。
欧洲央行会议对欧元/美元有何影响？
在欧洲央行摊牌之前，欧元保持强势，欧元/美元交投于3月以来的最高水平1.0900上方。然而，欧元/美元的看涨走势似乎也受到 6 月通胀数据疲软后围绕美元 （USD） 的广泛抛售压力的推动，这加剧了对美联储 （Fed） 9 月降息的预期。
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）被问及9月再次降息的可能性时，可能会避免做出明确的回应。除非政策声明或拉加德推翻这一预期，否则市场定位表明欧元/美元可能很难获得看涨势头，因为投资者已经完全消化了美联储在 9 月降息的预期。
另一方面，如果拉加德对通胀前景采取乐观态度和/或对欧元区经济活动放缓表示担忧，欧元可能会面临看跌压力。市场可能会将此视为9月再次降息的迹象，并导致欧元/美元回调走低。技术上，欧元/美元在短期内在技术上仍然看涨，日线图上的相对强弱指数（RSI）指标保持在60上方。上行方面，1.1000（心理水平，静态水平）是下一个阻力位。如果该货币对设法将这一水平翻转为支撑位，它可能会延伸至1.1100，并在此过程中触及2024年的新高。
1、北欧联合银行：9月降息的可能性很高
欧洲央行在6月会议上降息时，几乎完全没有发出关于未来措施的讯号。只有少数成员对进一步行动的时间表采取了更强硬的立场。然而，绝大多数理事会成员的评论都比较含糊，这符合依赖数据和逐次会议的做法。鉴于近期数据基本上符合预期的信号缺失，而且欧洲央行似乎只愿意逐步取消限制性措施，因此，如果欧洲央行在7月会议上给出任何更坚定的指引，那么在7月会议上再次降息将是一大意外。
金融市场目前对9月会议的降息定价约为20个基点，这表明下一次降息将在该会议上进行。而7月的会议几乎没有任何降息预期。虽然我们预期7月会议后市场不会有太大的波动，但鸽派言论也会推低欧元利率预期。
2、法国兴业银行：政治不确定性助推9月降息
继对数据相对不敏感的6月降息之后，欧洲央行发言人坚定地强调了数据依赖性。由于数据一直偏软，我们认为9月再次降息的可能性很高。因此，欧洲央行会议可能主要是对现有数据进行评估，并与最新预测进行比较，新闻发布会可能是最引人注目的部分。我们仍然认为通胀的风险是上行的，可能会迫使欧洲央行在12月暂停任何降息措施。理事会也可能就即将进行的策略审查进行一些初步讨论。在欧洲央行最近举行的辛特拉年度会议上发表的评论强调，一些政策制定者对过去的量化宽松感到不安，敦促审查量化宽松的好处以及欧洲央行部署量化宽松的承诺。
正如我们长期以来所主张的那样，鉴于大规模量化宽松对通胀的影响相对较小，同时也有不受欢迎的副作用，因此事后看来，对大规模量化宽松的支持可能不太明显。我们认为，这显示未来应采取更有针对性的临时干预措施，主要是为了金融稳定。
3、高盛：欧洲央行本次不会有实质性进展 可能在9月份降息
高盛认为，对数据依赖的持续强调表明，本周的欧洲央行会议不会有实质性进展。鉴于经济增长指标弱于预期，通胀发展更为稳健，该行可能会判断数据证实了其中期前景。
欧洲央行将重申其对数据的依赖和逐次会议作出决定的方法，以及不预先承诺特定的利率路径。拉加德将承认服务业的粘性通胀，但会得出结论认为通胀仍大致处于回落轨道上。欧洲央行可能在9月份再次降息。
（亚汇网编辑：汐雨）
- 正文结束 -
