燃石医学(BNR.US)：7月股价累涨超160%，市场正在博弈扭亏预期？

今年4月至今，美股纳斯达克指数累计涨幅达到21.73%，不出意外的话，应该能7月份走出月度“四连阳”。

在指数向上修复的同时，燃石医学(BNR.US)的股价也在此期间止跌并快速反弹。尤其是7月以来，截至7月24日，燃石医学股价单月累涨幅度高达164.87%，最大涨幅则达到202.91%，大幅跑赢指数。

如此涨幅让投资者很容易想起燃石医学去年11月那一轮拉升行情，当时公司股价在一个月内累涨1.76倍。而在今年7月23日，燃石医学股价单日收涨41.42%，盘中涨幅接近60%，一举打破去年11月27日25.12%的单日股价涨幅记录，最高股价更是突破前期高点达到9.48美元，创下近18个月以来的股价新高。这无疑让投资者更加期待燃石接下来的估值修复进程，但另一方面，其短期的场内过热情绪同样也会是投资者不得不谨慎的因素。

单日股价拉升逾40%的背后

亚汇网观察到，在经过今年3月和4月连续2个月30%的月均股价跌幅后，本就缺乏流动性的燃石医学此时再次来到流动性枯竭边缘。4月28日，其股票成交量仅8972股，换手率仅0.19%。

5月5日，燃石医学股价大跌超13%，但也是从那天起，一股资金开始缓步注入燃石医学。5月5日，公司成交量增至15.24万股，并在接下来2个交易日扩大至15.96万股和28.23万股。此时燃石医学正处于底部盘整状态，股价经过长期下跌后，量能递减到底。股价振幅越来越小，交投清淡无人问津。而此时量能突然提高，一定程度预示着主力资金建仓介入信号。

然而，在5月14日燃石医学出现量能再次突破达到29.17万股时，其主力资金却没有选择直接拉升，而是继续箱体上沿低吸

燃石医学也由此在6月开启了一段横盘震荡期。今年6月，公司股价涨幅仅为1.94%，几乎维持了一个超稳定的横盘效果。而买方资金在此过程中能够用部分筹码打压做盘，同时又承接抛压筹码，使其大部分筹码仍锁定在吸筹区域，并且期间，燃石医学的日均股票成交量明显变小，除了6月12日前后有明显的股价拉升及成交量变化外，其余时间单日成交量鲜有超过5万股，说明市场抛单少，大量筹码在低位堆积。

在7月的股价上攻中，燃石医学的主力资金一改此前缓步风格，选择的是在拉升过程连续拉出阳线的快速拉升打法。通常来说，采用快速拉升的主力资金一般资金实力雄厚，且在早期低位收集了足够多的筹码，达到了高度控盘的程度。例如，在6月24日和6月25日，燃石医学在分别仅有4428股和1597股的日成交量情况下，分别收涨2.19%和收跌1.45%，足以看出主力资金的高度控盘水平。

另外，由于主力的高度控盘力度，所以公司股价拉升并不需要大量资金进场，因而出现了“无量上涨”现象：从6月30日至7月22日，燃石医学仅有2个交易日成交量过3万股。并且，在此轮拉升的过程中，主力资金基本没有选择大幅度的回调或中途洗盘震仓，这也让燃石医学股价能在一个月内一飞冲天，这样既节省了主力资金的资金，又缩短了拉升时间，还可以打开上升的空间。

结合筹码分布图来看，6月25日，燃石医学低于2.68美元的低位单峰密集形态基本形成，随着7月23日出现股价放量突破单峰密集，筹码实现充分换手，股价上攻力度得到空前放大。7月23日，燃石医学股价大幅收涨41.42%，当日成交量达到58.87万股。

从当日资金流向来看，7月23日，在股价大涨的同时，燃石的短期筹码实现了充分换手，当日资金净流出7.82万美元。而在大涨次日，中小单成为燃石的入场主力。通常来说。中小单成交往往代表着散户投资者的交易行为。虽然单笔量小，但它们的频繁涌入展现了市场的活跃程度。7月24日，燃石医学交易资金中，资金净流入8.44万美元，中小单合计净买入6.76万美元。

市场博弈中报扭亏为盈?

实际上，近期并没有什么“大新闻”能够支撑燃石实现单日逾40%的股价涨幅，但7月末之后临近中报季，对市场来说或许是提前博弈公司扭亏预期的一个不错的节点。

亚汇网了解到，燃石医学在上市之初曾主要宣传其开发的“院内+院外”双轮驱动增长模式，然而随着业务的逐步深入，燃石医学近年业务重心开始全面转向院内模式。

在其看来，院内模式拥有无可比拟的竞争力。在此前的财报中燃石医学曾提到“一旦院内实验室、设备和系统到位，我们就会定期向他们出售我们的试剂盒，从而创造高进入壁垒和高客户忠诚度。”也就是说，燃石医学认为院内模式业务更稳定，利润率可能也会更高。

自2022年下半年以来，燃石开始大力推进院内渠道，院内和院外业务的营收差距开始逐渐缩小。到2023年Q3季度，公司院内渠道收入首次超过院外渠道。此后，公司的院内收入连续超过院外收入，并最终带动其整体的检测收入结构在2024年实现了首次年度扭转。

并且得益于持续的控费举措，近年来燃石医学的盈利情况也得到一定好转。以25Q1季度为例，燃石医学当期实现营收1.33亿元人民币，同比增长5.94%。在Non-GAAP毛利扣除Non-GAAP销售及一般行政和管理费用后，本季度实现盈利3210万元。并且迄今为止，燃石医学已连续5个季度实现盈利(Non-GAAP GP-SG&A)，并呈现连续上升趋势。

结合燃石25Q1的盈利情况来看，在控费策略下，公司25Q1的归普净亏损1350万元，同比大幅收窄88.89%。若按去年前三个季度的净亏损收窄趋势，燃石确实有望在25Q2实现最终扭亏，这对燃石医学来说，无疑将是一个关键里程碑。