黄金市场11月行情回顾：黄金投资者需要小心了？

  11月国际黄金行情走势呈现先抑后扬的态势。月初国际现货黄金价格创出历史新高，随后震荡下行，期间虽有小幅反弹，但整体价格回落。本月迄今，金价已下跌3%，为2023年9月以来的最大月度跌幅，原因是本月早些时候“特朗普狂热”提振了美元，并阻碍了金价的上涨，引发了大选后的抛售。受地缘紧张局势和美联储今年降息提振的黄金目前面临压力，因为上调特朗普关税可能引发通胀，并导致美联储对进一步降息采取谨慎态度。

  KitcoMetals高级市场分析师JimWyckoff表示，目前还不确定特朗普承诺的关税将如何实施。不过，“事情的不确定性、可能导致经济增长放缓的关税实际上可能从避险角度对黄金市场有利。”

  在经济和地缘不确定时期，黄金传统上被视为一种安全的投资，并且往往在低利率环境下蓬勃发展。

  东欧涌现诸多黄金大买家！

  今年早些时候，捷克央行行长阿莱斯·米歇尔（AlesMichl）飞往伦敦，查看了存放在英国央行金库中堆积的金条。

  米歇尔视察捷克央行持有的贵金属，是这位央行行长宣布的在未来三年内将该国黄金储备增加一倍至100吨的雄心的一部分。自他于2022年上任以来，这一数字增加了五倍，目的是使央行的储备多样化。

  “我们需要减少波动性，”米歇尔本月早些时候告诉彭博电视台（BloombergTelevision），当被问及这个问题时，他变得兴奋起来。“为此，我们需要一种与股票零相关性的资产，而这种资产就是黄金。”

  这位捷克央行行长并不是唯一一个加速购买金银的人。从波兰到塞尔维亚的同行都加入了淘金热，以此来分散投资并押注未来的金价上涨。东欧由此成为黄金的最大买家之一，并帮助推动金价上涨。

  世界各国央行都在储备黄金，以抵御外部冲击，比如特朗普第二任期可能引发的贸易战，以及乌克兰和中东的地缘政治紧张局势。但是，东欧国家的央行在增加黄金储备方面尤其突出。

  除了米歇尔的伦敦之行，波兰央行行长还写了一部关于波兰黄金历史的电影剧本。塞尔维亚当局将储存在国外的库存运回国内以确保其安全，并降低储存成本。

  在曾经饱受战争蹂躏的东欧，争取安全感是增持黄金一个强大的动机，而现在，这个地区正处于欧洲大陆自二战以来最致命的冲突附近。

  根据世界黄金协会的最新数据，波兰与乌克兰接壤，是俄乌冲突中乌克兰的坚定支持者，是第二季度全球最大的黄金买家。

  波兰央行行长亚当·格拉宾斯基（AdamGlapinski）表示，黄金和硬通货储备对于保护经济免受灾难性事件的影响至关重要。截至9月，他将黄金持有量增加到约420吨，大约是印度或日本储备的一半。

  “我们正在进入全球最大黄金持有者的专属俱乐部，”格拉宾斯基在上个月的新闻发布会上沾沾自喜地表示，并强化了他将黄金储备占比提高到20%的目标。

  这位波兰央行行长哀叹没有时间编写他的剧本草稿。今年2月，央行在YouTube上制作的一段视频显示，格拉宾斯基在一个金库里晒太阳，金库里放着装有6000根金条的密封盒子，他吟颂着这些金条“是所有波兰人民的财产”。

  捷克央行也是这个“专属俱乐部”的潜在成员。该央行拥有约1500亿美元的外汇储备，几乎占国内生产总值的一半，该比例在全世界名列前茅。

  米歇尔的外汇储备多元化举措包括购买美国股票，在今年金价创下历史新高时，他因购买黄金而面临一些批评。但他回应称，长期购买是渐进的，以减少价格波动的影响。

  随着地缘政治局势的动荡，购买黄金一直是货币政策制定者的一个不错选择。高盛集团将黄金列为2025年最重要的大宗商品交易之一，称金价可能在特朗普担任总统期间延续涨势，到明年12月达到每盎司3000美元。

  地缘政治的分裂对黄金有利，而美元的逐渐走弱应该是其进一步上涨的推动力，”瑞士嘉盛银行（J.SafraSarasin）在11月10日的一份报告中说。

  对于东欧领导人来说，黄金被视为安全港和政治卖点，他们经常需要在西方、俄罗斯和中国之间保持复杂的平衡。匈牙利央行今年已将其黄金储备增加了逾十分之一，达到110吨。

  该国总理维克多·欧尔班（ViktorOrban）乐于成为欧盟的主要破坏者，他与克里姆林宫和特朗普的关系都较为亲密。

  匈牙利央行也称赞黄金是避风港。黄金在这个国家的历史中扮演着重要角色。

  匈牙利钱币博物馆位于该国央行拥有的一座宫殿内，以黄色棒条制成的蒸汽机车为特色。这座名为“TheRumble”的雕塑描绘了二战结束时，为了防止黄金落入外国人之手，央行的工作人员乘坐满载黄金储备的火车逃离了苏联军队。

  黄金在塞尔维亚的影响力也不低，与欧尔班一样牢牢掌握权力的塞尔维亚总统亚历山大·武契奇（AleksandarVucic）于2021年将该国存放在国外的库存运回国内。今年，他承诺用国库剩余的“每一笔剩余资金”购买黄金，“以便在困难时期保持安全”。

  自2012年上任以来，塞尔维亚央行行长塔巴科维奇（JorgovankaTabakovic）已将黄金储备增加了两倍，达到48吨。她说，这些增持举措由武契奇密切指导，后者提供了“战略思维、全球地缘政治关系知识和信息”来支持黄金购买。

  “在全球动荡时期，尤其是在地缘政治冲突和高通胀时期，黄金的价值和重要性正在增加，”塔巴科维奇在回复问题的电子邮件中表示。“不幸的是，近年来我们看到这两个因素都在起作用。”

  黄金将迎来新一轮上涨？

  今年以来，西方机构投资者和东方央行对黄金的需求持续高涨，推动金价一路上扬。降息预期和地缘政治紧张局势为这波牛市提供了双重支撑。尽管最近黄金价格有所回调，但据黄金分析师JanNieuwenhuijs分析，中国央行（PBoC）正在秘密大规模购入黄金，成为黄金市场不可忽视的上行动力。

  英国对华黄金出口折射中国央行购金规模

  早在2022年7月，JanNieuwenhuijs就曾详细论证，中国央行通过伦敦金银市场的商业银行“秘密”购金的方式。这些操作隐匿而高效，未公开披露，但从英国对华黄金出口数据中却能窥见端倪。

  他指出，中国所有“非货币”黄金（私营部门持有）都必须通过上海黄金交易所交易。然而，自俄乌冲突爆发以来，中国市场的黄金流入量远超上海黄金交易所的成交量，这种“供应盈余”正是中国央行暗中增持黄金的证据。

  伦敦金银市场主要交易400盎司的大金条，这正是中国央行偏好的储备形式。而相比之下，中国私营部门更倾向于购买1公斤规格的小金条，且大宗金条在上海黄金交易所的交易量非常有限。这表明，大量通过英国出口的黄金最终并未流入私营市场，而是直接被央行收入囊中。

  此外，这些黄金出现在中英跨境贸易统计数据中，原因在于中国央行通过商业银行完成购买后，这些银行需负责运输和保险，自然涉及海关记录。JanNieuwenhuijs指出，这与中国央行隐秘购金的其他证据相吻合。

  全球范围内，各国央行对黄金的秘密购买呈现加速态势。根据世界黄金协会（WGC）的估算，全球央行黄金购入量与向国际货币基金组织（IMF）报告的总量之间的差距尤为明显，而这一差距主要来自中国央行未公开的购金行为。

  这种现象自2022年俄乌冲突爆发后尤为显着。当时，西方冻结俄罗斯美元资产的举措促使各国央行加速购入黄金，以规避潜在的金融风险。除了中国央行外，沙特央行也频频涉足黄金市场，尽管其购金规模相对较小。

  更多证据指向央行的伦敦购金行动

  9月份，中国海关数据显示，中国进口了约95吨黄金。然而，上海黄金交易所当月的交易价格却显着低于国际市场，这意味着这些进口黄金很可能并未流入私营市场。

  根据中国黄金市场的规则，所有进口黄金需通过上海黄金交易所出售。然而，当交易所金价低于进口成本时，银行不可能亏本销售黄金。这一矛盾的解释或许在于：中国央行通过特殊渠道购买了这些黄金，并将其直接存入了央行金库，而非流向市场。

  JanNieuwenhuijs推测，9月从英国进口的60吨黄金，很可能在抵达后迅速被央行接收。这种操作绕过了上海黄金交易所的规则，显示出央行在“秘密”购金。

  “完美风暴”驱动黄金前景向好

  不仅仅是东方央行，西方投资者也在推高金价。从ETF（交易所交易基金）持有量的激增到伦敦黄金净进口量的增加，无不显示出机构资金对黄金市场的青睐。

  JanNieuwenhuijs年初曾预测，金价创新高将吸引更多西方投资者通过ETF和直接交易增持黄金，因为他们与中国央行一样，对货币贬值风险深感忧虑。他形容，这将为黄金市场带来“完美风暴”。如今，市场验证了这一观点。截至目前，金价已累计上涨30%。

  与此同时，中国央行仍在“全力以赴”增持黄金。数据显示，10月份中国黄金进口量再次达到95吨，与上月持平，而上海黄金交易所的交易折扣幅度依旧显着。JanNieuwenhuijs据此推测，中国央行很可能再次从伦敦市场秘密购入黄金。

  当前，全球黄金市场呈现出两个半球投资者同步买入的盛况。JanNieuwenhuijs认为，持续的地缘冲突和高企的财政赤字为黄金提供了稳固的避险价值。他表示，

  这场黄金“完美风暴”或将持续数年，直至全球债务水平和权力分配重新达到平衡。

  黄金技术前景

  日线图上的相对强弱指数（RSI）指标略高于50，反映出缺乏看跌压力。上行方面，来自6月的上升趋势的23.6%斐波那契回撤位和50日简单移动平均线（SMA）形成了第一个阻力区，位于2670美元。如果黄金突破该水平并开始将其用作支撑，技术买家可能会表现出兴趣。在这种情况下，2700美元（静态水平，整数关口）可能被视为下一个障碍，然后是2720美元（静态水平）和2760美元（静态水平）。

  向下看，第一个支撑位可能在2600美元（38.2%斐波那契回撤位，然后是2570美元（100日SMA）和2540美元（50%斐波那契回撤位）。
  （亚汇网编辑：慧雅）