财报季来了：奢侈品股冰火两重天，Burberry狂飙LVMH承压

亚汇网获悉，对于欧洲奢侈品股而言，本次财报季将充分凸显赢家与输家之间日益扩大的差距。奢侈品行业这一轮财报季开局向好：英国风衣制造商Burberry Group业绩强劲，股价一度飙升9%;卡地亚(Cartier)母公司历峰集团(Richemont)的销售额也超出预期。但即将发布财报的路威酩轩(LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE)、开云集团(Kering SA)和菲拉格慕(Salvatore Ferragamo SpA)前景则相对黯淡。

若这些公司的销售额不及本已疲软的预期，其股价可能会在今年已累计蒸发1750亿欧元(约合2050亿美元)市值的基础上继续下跌。鉴于奢侈品股在欧洲股市中的权重，其前景对停滞不前的欧洲股市反弹至关重要，但投资者在选股时必须更加审慎。

“这个行业不会再出现‘一荣俱荣’的局面，”德意志资产管理公司(DWS)高级投资组合经理斯特凡-京特·鲍克内希特表示，“最终表现如何，很大程度上取决于品类本身，以及品牌在该品类中的认可度。当然，高端客户(VIP)的支持也至关重要。”

该行业分化的一个显著例子是路威酩轩与法国同行爱马仕(Hermes International SCA)的对比。分析师预计，路威酩轩核心的时装与皮具部门第二季度销售额将下降7.8%(该公司将于周四收盘后发布财报)。而爱马仕作为“高端产品制胜”的典范，其皮具部门营收预计将增长12%(财报定于7月30日发布)。

作为路易威登(Louis Vuitton)和蒂芙尼(Tiffany & Co.)的母公司，由于投资者对中国市场需求前所未有的低迷日益担忧，路威酩轩的股价在过去两年间蒸发了约一半市值，“欧洲最大市值股票”桂冠已失。相比之下，爱马仕股价则扛住了行业整体回调的压力：自2020年底以来累计上涨160%，而今年高盛奢侈品股组合下跌7%期间，爱马仕股价基本持平。

贝莱德基础股票部门欧洲、中东及非洲地区首席投资官海伦·朱厄尔指出，在当前经济环境下，定价权至关重要。“对投资者而言，问题在于有些品牌我们原以为具备更强的品牌力，结果却并非如此。”她补充道，行业回调后可能会出现一些买入机会，“但务必精挑细选。”

如今的行业态势与2021至2023年的繁荣期形成鲜明对比：彼时，奢侈品公司从后疫情时代的消费狂潮中赚得盆满钵满，投资者对任何一只欧洲奢侈品股都争相追捧。但随着中国市场削弱对高价手袋和腕表的需求，投资者开始转而关注那些能持续吸引消费者的品牌，缺乏吸引力的标的则遭到抛售。

在今年的赢家阵营中，Burberry股价已飙升逾30%。这家英国时尚品牌凭借转型计划逐步站稳脚跟，并通过主打户外服饰成功吸引了新客户。

对部分投资者而言，即便多只股票今年大幅下跌，奢侈品股的整体估值仍偏高。彭博社数据显示，该行业的平均预期市盈率为27倍，较整体市场溢价近85%，且高于过去10年的长期溢价水平。

“这个行业完全暴露在关税冲击和美元走弱的影响之下，”法国兴业银行(Societe Generale SA)欧洲股票策略主管罗兰·卡洛扬表示，“未来形势将相当严峻，因此我坚持对该行业持低配观点。”