外汇早报：市场评估美对俄油制裁影响 贸易紧张缓和 金价创10周来首次周线下跌（2025/10/27）
基本消息面
周一（北京时间10月27日），现货黄金交投于4083美元/盎司附近，金价上周创10周来首次周线下跌，投资者获利了结，以及贸易紧张局势缓和的迹象抑制了避险需求；美原油交投于62美元/桶附近，受美国制裁俄罗斯，印度对俄罗斯原油进口货减少，同时贸易紧张缓和，提振需求。
日内重点关注
中国9月规模以上工业企业利润数据，德国10月IFO商业景气指数、英国10月CBI零售销售差值。
股市
美股三大主要股指上周五收盘创下历史新高，因美国通膨数据低于预期，加上企业财报表现亮眼，为本周的财报公布与美联储预期降息铺平了道路。标普500指数和纳斯达克指数创下8月份以来最大单周涨幅，蓝筹股道指创下6月份以来最大单周涨幅。
美国劳工部公布的9月份消费者物价指数仍保持高位，但略低于分析师的预期，这平息了人们对关税对通胀影响过大的担忧，也几乎确定美联储将在下周货币政策会议结束时进行一次25个基点的降息。
由于国会预算僵局导致政府关门，官方数据发布普遍停滞，CPI报告成为罕见的经济指标。
CarsonGroup首席市场策略师RyanDetrick表示："我们在通胀方面得到了一些好消息，温和的CPI数据为美联储下周甚至12月的降息打开了大门。"
根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，标普500指数中已有143家公司公布了第三季度财报。
目前，分析师预计标普500指数第三季度盈利将同比增长10.4%。与LSEG截至10月1日的8.8%年增长率预期相比，这标志着大幅改善。
Detrick补充说："这次财报季开局非常精彩，87%的公司盈余超预期，83%的公司营收也优于预期，这不仅支撑了今年的股市涨势，也可能为年底的强劲反弹铺路。"
本周将有多家重量级企业公布财报，MetaPlatforms、微软、Alphabet、亚马逊和苹果这五家公司的财报备受瞩目，它们是"七巨头"中的五只大盘动能股。此外，工业类股如卡特彼勒与波音也将成为市场关注焦点。
道琼斯工业指数上涨1.01%，至47207.12点；标普500指数上涨0.79%，至6791.69点；纳斯达克指数上涨1.15%，至23204.87点。
在Anthropic扩大与Google的合作协议、计划使用多达一百万颗Google人工智慧晶片来训练其Claude聊天机器人后，Alphabet的股价上涨了2.7%。
摩根大通将CoinbaseGlobal的股票评级从"中性"上调至"增持"后，该股飙升9.8%。
DeckersOutdoor预测全年销售额低于华尔街预期，导致这家Hoka运动鞋制造商股价大跌15.2%。福特汽车第三季度利润超出预期，股价大涨12.2%。通用动力也超出预期，股价上涨2.7%。阿拉斯加航空下跌6.1%，此前该公司下调了年度预期。
金市
在美国公布通胀数据略低于预估，强化了美联储降息的预期后，金价上周五收窄跌幅，但创下10周来的首次周线下跌。
现货金下跌0.2%，报每盎司4118.29美元，盘初一度大跌近2%。金价上周累计下跌超过3%。12月交割的美国期金收低0.2%，报每盎司4137.8美元。
独立金属交易商TaiWong说，由于9月份核心CPI低于预期，黄金和白银回升，但这可能不足以完全抑制上周的跌势。价格走势表明，黄金，尤其是白银，在盘整之前需要再走低一段。
现货金周一触及4381.21美元的纪录高位，但此后下跌超过6%，原因是投资者获利了结，以及贸易紧张局势缓和的迹象抑制了避险需求。
现货白银报48.65美元/盎司，下跌0.6%，周跌幅超过6%。美国劳工部数据显示，截至9月份的12个月内，美国消费者物价上涨3.0%，略低于经济学家预期的3.1%。
交易商预计美联储几乎肯定将在本周的会议上降息，并预计将在12月再次降息。降息会降低了持有黄金等非孳息资产的机会成本。
受地缘政治和贸易紧张局势、央行强劲买盘和美国降息预期等因素影响，今年以来金价已累计上涨了55%。
其他贵金属中，铂金下跌1%，至1608.77美元；钯金下跌0.5%，至1450.05美元。
油市
油价上周五下跌，因市场开始怀疑特朗普政府是否会严格执行对俄罗斯两大石油公司的制裁。布伦特原油期货收跌0.1%，报每桶65.94美元；美国原油期货下跌0.5%，收报每桶61.50美元。
两大指标原油早盘均上涨，延续了上周四宣布制裁后超过5%的涨幅，但在交易的最后两个小时有所回落。两大指标原油上周仍上涨逾7%，创下6月中旬以来的最大单周涨幅。
AgainCapitalLLC合伙人JohnKilduff表示：“人们再次怀疑这些制裁是否会像所说的那样严厉。”
美国总统特朗普对俄油和卢克石油实施制裁，以向俄罗斯总统普京施压，要求其结束乌克兰战争。
这两家公司合计占全球石油产量的5%以上。2024年，俄罗斯是仅次于美国的全球第二大原油生产国。业内人士称，作为俄罗斯海运原油最大买家的印度炼油厂将大幅削减俄罗斯原油进口量。
RystadEnergy石油市场分析副总JanivShah在一份给客户的报告中表示：流向印度的原油尤其面临风险。
科威特石油部长表示，石油输出国组织（OPEC）将准备通过提高产量来弥补市场上的任何短缺。
汇市
美元上周五几乎持平，此前新的通胀数据显示，9月份美国消费者物价涨幅低于预期，这使得美联储仍有望在本周再次降息。
美国9月消费者物价指数（CPI）环比上涨了0.3%，同比上涨了3.0%。接受路透访查的经济学家预计，上个月的消费价格指数上升了0.4%，同比上升了3.1%。美元指数纽约尾盘下跌0.021%，报98.934点，此前一度下跌多达0.2%，但上周仍小幅上涨。
BannockburnCapitalMarkets首席市场策略师MarcChandler说：整体CPI比预期的要疲软一些，美元应声遭到抛售，尽管在报告发布前，市场几乎已经100%地相信美联储不仅会在本周，而且会在12月降息。尽管政府停摆导致经济数据缺失，但还是公布了CPI报告。该数据用于社会保障局计算数百万退休人员和其他福利领取者的生活费用调整，本来应于10月15日公布。
欧元兑美元纽约尾盘报1.163美元，涨幅为0.06%。上周五的一项调查显示，在欧元区服务业的带动下，欧元区10月份的商业活动增长速度快于预期。
在加拿大安大略省发布的一则广告中，引用了美国前总统里根批评关税的录音，美国总统特朗普因此宣布终止与加拿大的所有贸易谈判，令人们对贸易战的担忧再次成为议程焦点。加元兑美元尾盘小幅走低1.40加元，但市场整体反应相当平淡。
美国因俄罗斯在乌克兰的战争而对俄罗斯两大石油公司实施的新制裁推高了油价。这拖累了包括日元在内的与石油进口相关的货币。日元的命运还与日本新首相高市早苗的政策息息相关。外界普遍认为高市是财政和货币鸽派人士。
日元/美元走软至两周低点，最新报152.85日元。上周五公布的数据显示，日本9月全国核心消费者物价指数（CPI）同比上升2.9%，高于日本央行2%的通胀目标，使市场保持对近期加息的预期。
熟悉计划的政府消息人士上周三表示，高市正在准备一项可能超过去年920亿美元的经济刺激计划，以帮助日本家庭应对通胀。
英镑兑美元下跌0.15%，报1.33美元，此前英国公布的零售销售数据强于预期。上周英镑下跌了约1%，此前疲软的通胀数据使投资者增加了对英国央行今年降息的预期。
国际要闻
特朗普称美国将对加拿大商品再加征10%的关税
美国总统特朗普在社交媒体平台TruthSocial上发帖称，加拿大被当场抓包，投放篡改罗纳德？里根关税演讲的欺诈性广告。里根基金会表示，加拿大方面“选取罗纳德？里根总统的部分音频和视频片段制作广告宣传活动，该广告歪曲了总统电台演讲的原意”，且“在使用和剪辑这些言论前，既未征求许可，也未获得授权。鉴于加拿大严重歪曲事实且实施敌意行为，决定在加拿大当前关税支付额的基础上，再对其加征10%的关税。
特朗普推翻拜登政府时期针对铜冶炼厂的相关规定
美国总统唐纳德？特朗普推翻了拜登政府时期一项针对空气污染的规定，该规定曾对铜冶炼厂的排放量实施更严格限制。这项“铜冶炼厂新规”于2024年5月正式定稿，要求铜冶炼厂依据更新后的联邦空气质量标准，控制铅、砷、汞、苯及二噁英等污染物的排放。特朗普发布的公告为受影响的固定污染源（此处特指铜冶炼厂）提供了为期两年的合规豁免期。白宫表示，此举将通过减轻美国国内铜生产商的监管负担，助力提升美国矿产安全。白宫在宣布这一调整时称：“对国内这一规模有限且已面临压力的行业施加此类要求，可能会加速更多工厂关闭，削弱国家工业基础，破坏矿产自主供应能力，并增加对外国控制加工产能的依赖。”
欧洲主要评级机构下调美国主权信用评级
欧洲信用评级机构范围评级公司日前发布报告，将美国主权信用评级从“AA”下调至“AA-”，原因是美国公共财政状况持续恶化及政府治理标准下降。该机构表示，美国公共财政持续恶化主要表现在财政赤字持续高企、利息支出不断上升以及预算灵活性受限。这些因素共同推动政府债务水平持续攀升。报告预计，若缺乏实质性改革，美国政府债务占国内生产总值（GDP）比例到2030年将升至140%，远高于大多数主权国家。报告指出，政府治理标准下降也是评级下调重要原因。该机构认为，美国行政权力日益集中，特朗普政府多次无视法院命令、挑战司法权威、规避国会监督，降低了政策制定的可预测性和稳定性，增加了政策失误风险。美国在与主要贸易伙伴关税谈判中表现出的不确定性即为例证。该机构还表示，美国评级展望为“稳定”，未来12至18个月内评级上调与下调风险总体平衡。报告强调，下行风险包括债务水平持续上升，以及美元作为全球储备货币的地位可能明显削弱，从而导致全球对美国国债需求下降。范围评级公司总部设在德国柏林，2023年成为首家获得欧洲中央银行认可的欧洲信用评级机构。该机构信用评级体系中，“AA”之上还有两个等级。
美议员：美国政府关门或将持续到11月底
美国共和党众议员安娜·宝琳娜·卢纳表示，美国政府“停摆”可能会持续到11月底。卢纳在接受福克斯新闻采访时说：“我听说，我们可能要到感恩节甚至更晚才能恢复正常运作”。今年美国的感恩节将在11月27日。
美政府“停摆”致空管人员短缺数千架航班延误
当地时间26日，美国交通部长肖恩·达菲表示，25日全美机场报告了20多起空中交通管制人员短缺事件。据航班追踪网站的数据，25日美国有超过5300个航班延误；截至26日16时，已有超4700个航班延误。自美国政府“停摆”以来，本就人手短缺的空中交通管制更加捉襟见肘，美国多地机场航班大量延误。政府警告称，由于28日空管人员将首次完全领不到工资，未来几天空管人员短缺情况将进一步加剧，导致更多航班延误和取消。
政府“停摆”持续美低收入人群食品援助将于11月1日停止
据央视新闻，当地时间10月25日，美国农业部在其网站上发布通知称，美国联邦政府的“补充营养援助计划”将于11月1日停止。美国农业部称，资金已经枯竭。目前，11月1日将不会发放任何福利。据悉，美国联邦政府的“补充营养援助计划”覆盖约4200万人，主要受益人群为低收入群体，残疾人和老人等，这些人群可使用政府补贴的食品券在指定商店购买食物。
加州州长纽森承认：考虑角逐2028年总统大选
美国加州州长纽森表示，如果他否认正在考虑竞选总统的计划，那就是“在撒谎”。当被问及在中期选举（2026年）后是否会“认真考虑”竞选总统时，这位州长表示认同。纽森已成为反对总统特朗普的重要声音之一，他严厉批评特朗普政府在国民警卫队部署和抓捕移民等问题上的做法。由于任期限制，他将无法在2026年竞选连任州长。纽森此前曾表示，如果决定参选总统，他需要一个“理由”（“why”）。纽森说，如果一个人有“令人信服的理由”，那么无论“过程多艰难”，都能坚持下去。他说：“我认为任何竞选公职的人面临的最大挑战是，人们能一眼看穿你。如果你没有那个‘why’，那你参选就是出于错误的理由。”
美财长：美军因政府停摆或在11月15日之前停发薪资
美国财政部长斯科特·贝森特表示，如果政府停摆继续下去，美国军方可能会在11月15日之前停止发放薪资。美国共和党众议员安娜·宝琳娜·卢纳表示，美国政府“停摆”可能会持续到11月底。贝森特接受CBS电视台采访时说：“我认为，我们将能够在11月初向他们发放薪资，但到11月15日，冒着生命危险的士兵和军人将无法拿到他们的薪资”。美国白宫经济顾问哈塞特10月5日表示，如果美国政府停摆持续，将可能导致美国国内生产总值每周损失约150亿美元。
国内要闻
乘联分会崔东树：全国乘用车行业9月末库存328万辆，库存39天同比降6天
10月25日，乘联分会秘书长崔东树发文表示，2025年9月月末全国乘用车行业库存328万辆，较上月增12万辆，较2024年9月增26万辆，形成库存回升的旺季备货特征。2025年4月行业库存350万辆创出近两年新高，以旧换新推动的车市零售较高，但厂家生产相对谨慎，5-8月的车企相对更理性控制生产，减少对经销商的库存压力，形成5-8月持续去库存，2025年9月的库存回升。其中厂家库存占比24.6%，较上月提升0.7个百分点。乘联分会预测团队预测未来几个月厂家总销量超强，2025年9月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在39天，相对于2023年9月的50天、2024年9月的45天，今年9月的总体库存压力明显下降。
李成钢：中美就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识
当地时间10月25日至26日，中美双方在吉隆坡举行经贸磋商。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在磋商结束后对中外媒体记者表示，双方就妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序。“过去一个月左右的时间，中美经贸关系出现了一些震荡和波动，全球都非常关注。”李成钢说，自今年5月中美日内瓦经贸会谈以来，中方严格遵循中美两国元首多次通话共识，诚信、认真落实经贸磋商达成的共识安排，悉心呵护来之不易、相对稳定的中美经贸合作关系。“出现这些震荡和波动不是中方愿意看到的。”“美方表达立场是强硬的，中方维护利益是坚定的。”李成钢说，此次磋商中，中美经贸团队始终相互尊重、平等对话。未来，双方将进一步加强沟通交流，为中美经贸关系更稳定、更健康的发展作出积极努力。
（亚汇网编辑：章天）
