国金证券：首予先健科技“增持”评级 目标价1.8港元
亚汇网
2025-01-03 12:55:02
国金证券发布研究报告称，首次覆盖先健科技（01302），给予“增持”评级，看好公司在心脑血管介入领域的长期发展，预计公司2024-2026年营业收入12.56/16.87/20.76亿元，同比-1%/+34%/+23%；归母净利润2.94/3.73/4.66亿元，同比+12%/+27%/+25%。目标价1.8港元/股。
国金证券主要观点如下：
管线丰富的创新医疗器械企业，专注心脑血管介入研发。
公司秉承“创新”+“国际化”的发展战略，主要在售产品的市场份额长期处于国内领先地位。目前公司有三条主要产品线，包括结构性心脏病业务、外周血管病业务和起搏电生理业务，公司2023年实现收入12.67亿元，同比+15.5%；2024年上半年实现收入6.53亿元，同比+2.1%，在外部环境影响下依然保持了同比增长趋势。
主动脉三大创新产品组合获批在即，形成全方位介入解决方案。
2021年国内主动脉腔内介入手术量5.0万台，过去4年复合增速达到17.8%，全球主动脉疾病患者达3000万，我国达400万，渗透率尚低，未来市场依然将保持高增速。目前公司在研三大创新产品组合烟囱支架、开窗支架和胸腹主支架均在国内通过创新器械绿色通道注册审批中，获批上司后将搭建起主动脉全域产品梯队，能够更加有效应对市场竞争及降价风险。
独创革命性铁基支架技术，兼具“支撑性能”及“可吸收”特点。
公司自2006年深耕铁基可吸收材料和器械研发，通过在高纯铁中渗入约0.05wt．%的氮，使得仅50微米壁厚的铁合金支架获得和主流永久支架相当的力学性能、临床操控性能及适应症范围。11月IBS（铁基生物可吸收支架）药物洗脱冠脉支架系统已顺利完成III期临床研究一年随访，结果进一步证明了支架具有理想的安全性和有效性，预计产品有望在2~3年内在国内完成注册获批，以铁为材料的全降解金属冠脉支架有望展现出极大的临床应用潜力。
国际化拓展迅速，欧洲业务有望进一步发力。
2023年公司海外市场实现收入2.75亿元，同比+36.0%。公司在全球化拓展方面保持领先地位，在欧洲、亚太等均实现了可观的销售收入，目前公司覆盖近120个国家和地区，拥有超过970家全球代理商，结构性心脏病产品在欧洲等区域得到广泛认可，未来有望进一步发力。
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