渣打银行：欧盟贸易逆风加剧

  对美国出口的急剧下降可能还会继续; 对中国的出口依然疲软。 净出口可能会拖累2026年下半年的增长。 欧元的强势进一步构成阻力; 服务出口和新的贸易路线可能会部分缓解影响，渣打银行经济学家克里斯托弗·格雷厄姆报告称。

  来自美国和中国的出口阻力

  “欧盟27国对美国的商品出口在8月份降至330亿欧元，为四年来的最低月度数据，比2024年8月下降了22%。 这是连续第三个月同比出口量下降，越来越多的证据表明，美国对大多数商品征收15%的关税（根据7月底达成的欧盟-美国贸易协议）正在对欧盟出口商造成影响。 德国的下降幅度更为明显，同比下降24%，该国在汽车和制药等关键行业对美国的出口依赖特别强。

  “诚然，在达成欧盟-美国贸易协议之前，强劲的前置效应显而易见（欧盟在1月至7月的出口比2024年同期高出14%）。 这可能加剧了自关税实施以来欧盟出口量的压力，但也为一旦美国在上半年积累的库存被消耗后，欧盟出口量的部分恢复提供了空间。 然而，一旦其他行业的关税开始实施，欧盟出口可能会面临进一步压力，因为正在进行的232条款调查即将结束。

  “对美国商品出口的下降是欧盟对世界其他地区出口整体下降的主要驱动因素，8月份降至1840亿欧元（同比下降7%），为43个月来的最低水平。 这是可以预期的，因为与其他市场相比，对美国出口的重要性日益增加，尤其是在过去五年中。 然而，欧盟对中国出口量的持续稳步下降也在发挥作用，反映出中国消费者面临的持续阻力以及中国企业对成熟欧洲出口行业的竞争加剧。 综合来看，这导致欧盟的商品贸易余额在8月份出现赤字。 周期性赤字并不罕见，但这是自2023年4月以来最大的月度赤字，如果没有欧盟进口同比下降约5%，这一赤字将会更大。 "