今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年8月18日）
亚汇网
2025-08-18 13:22:00
分析师ChristopherLewis:黄金技术形态指向“上升三角形”，33XX成关键支撑
周五早盘，黄金市场走势相对平稳，正在等待方向性突破。目前来看，最大的问题是华尔街的交易量正在下降，随着假期季的到来，未来一两周市场可能会比较清淡。
尽管如此，从长期图表来看，过去几年黄金一直处于一个相当大的上升趋势中。理论上，我们可能正在形成一个看涨的上升三角形。即使不是，市场也处于横向盘整。但从形态来看，黄金的低点在不断抬高，而高点则持续徘徊在3500美元附近。这表明，黄金最终很可能会被迫向上突破，延续此前的上涨趋势。如果美联储确实像一些人希望的那样开始降息，这将对黄金构成重大利好。
总的来说，我认为黄金市场目前只是在等待美联储提供更明确的信号，但从走势看，已经明显倾向于上行。因此，我将任何回调都视为买入机会。50日均线和3,300美元关口都可能提供支撑。
分析师MuhammadUmair:黄金下一站4500美元？一条跨越数十年的技术曲线正在指引未来方向
下图显示了黄金近期最重要的技术发展之一，它突显了过去几十年中黄金的三个主要牛市周期。
第一轮牛市：始于1971年，当时黄金不再与美元挂钩。到上世纪70年代末，金价飙升至200美元以上。1978年的一次急剧突破引发了垂直拉升。
第二轮牛市：在此前长期盘整后出现。1980年至2000年间，金价相对稳定，形成了一个巨大的底部形态。2002-2003年，金价突破长期阻力，引发了强劲的上涨趋势，从大约250美元跳升至2011年的1900美元以上。这一阶段确认了一个巨大的“杯柄”形态。
第三轮牛市：目前正在进行中。黄金最近突破了2000美元的关键水平，打破了长达数十年的阻力线。这与不断上升的债务、对通胀的担忧和地缘政治风险相吻合。图表上的一条抛物线显示了这一波走势的迅猛。该形态与之前的牛市周期相似，但预示着潜在的更强劲的上涨。根据图表预测，金价可能飙升至4500美元甚至更高，潜在的“黄金超级周期”正在如期上演。
荷兰国际银行：进口物价上涨，关税成本最终转嫁至美国进口商
美国7月进口物价报告进一步削弱了政府“外国人会买单”的说法。数据显示，当月进口物价环比上涨 0.4%，而剔除石油的进口物价上涨 0.3%，均远高于预期的0.1%。尽管6月数据被下修了0.2个百分点，但总体数据仍表明，美国进口商正在承担关税的重担，这最终可能会导致商品零售价格上涨。
这种情况未来可能会改变，但这需要时间来与外国生产商协商降价。然而，外国生产商可能不愿让步，因为美元走弱已经给他们带来了压力。通常，美国合同以美元计价，因此没有对冲的外国公司在其本币中赚取的收入会减少。
零售销售约占美国消费者总支出的40%，而整体消费正在降温，这与消费者情绪指数走弱的趋势一致。对关税引发的价格上涨的担忧以及对就业前景的忧虑，似乎正在导致消费支出增长放缓，但目前几乎没有迹象表明存在衰退威胁。
LESG最新研报：原油现货溢价全面退潮！三大基准期差月内收窄至X美元
交易员和分析师周四曾表示，随着中东、拉丁美洲和欧洲的产量增加，以及夏季用油高峰期的结束，全球基准油价的现货溢价正在回落。他们还指出，市场对美国可能对俄罗斯实施更多制裁并进一步扰乱石油供应的担忧有所缓解，这也给油价带来了压力。
本月以来，布伦特原油、WTI原油以及中东基准迪拜原油的六个月期差价（time spreads）已收窄超过每桶1美元，市场正从现货溢价结构转向。现货溢价是一种市场结构，即当前价格高于未来月份的价格，通常表明供应紧张。这种结构收窄则意味着市场预计未来供应将增加。
一位迪拜的石油交易员表示，布伦特原油和迪拜原油的期差价走软，主要源于市场预期欧佩克+（OPEC+）将从9月起增加供应，以及俄罗斯通过波罗的海和黑海的稳定出口缓解了供应中断的担忧。美国原油供应保持稳定，但随着炼油厂进入淡季，炼油量将逐渐下降，从而缓解了近期的供应紧张。
美国总统特朗普和俄罗斯总统普京即将在阿拉斯加举行会晤，以达成乌克兰停火协议。花旗银行分析师表示，如果美俄协议取得进展，布伦特原油价格可能会跌至60多美元的低位。
美国银行：杰克逊霍尔央行年会前瞻：鲍威尔展示“言出必行”的机会
今年美联储降息持怀疑态度，并指出鲍威尔在7月份表示，只要失业率保持在较窄的范围内，他将对低就业增长感到满意。现在看来，这一设想正在成为现实，美国银行表示，鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲将给他一个“言出必行”的机会。
“如果鲍威尔想要反对9月降息，他可以说，鉴于目前的数据，政策立场仍然是合适的。但如果8月非农就业报告非常疲弱，这种措辞将允许他保留降息的选择权，”美银在一份报告中表示。“当然，他也可能会表示，转向限制性不那么大的政策立场是合适的，从而传达出降息的信号。”
三菱日联：日本GDP数据“开出红盘”，日本央行10月加息概率增至“五五开”
昨日，美国强劲的PPI数据引发美债收益率跳涨，推动美日从盘中低点升至高点147.96。但随后，随着日本最新GDP报告的发布，日元全面走强，该货币对再次回落至147.00附近。
这份报告显示，日本第二季度经济超预期增长，年化增速达到1.0%。此外，第一季度经济收缩0.2%的数据也被修正为增长0.6%。这意味着日本经济已连续五个季度保持正增长。从支出明细来看，尽管面临关税干扰，日本出口（2.0%）的增速仍强于进口（0.6%），使得净贸易对第二季度GDP增长贡献了0.3个百分点。出口的增长可能部分反映了在美日贸易协议达成前，需求被提前释放，但这同时也打消了市场对贸易干扰负面影响的担忧。
总体而言，这份报告应该会增强日本央行的信心，即今年以来日本经济在面对外部负面冲击时表现得比预期要好。日本央行已经承认，美日贸易协议的达成缓解了经济前景的不确定性，这将进一步减轻增长的下行风险。
尽管日本央行将继续密切关注未来几个月的经济表现，但我们认为其今年恢复加息的可能性更高，最早可能在10月。日本利率市场已经将日本央行在10月加息的概率调整至接近50:50，并预计到今年年底将累计加息约17个基点。如果进入秋季后美联储降息而日本央行加息，那么日美货币政策分歧的扩大，将对美日构成更大的下行压力。
（亚汇网编辑：林雪）
周五早盘，黄金市场走势相对平稳，正在等待方向性突破。目前来看，最大的问题是华尔街的交易量正在下降，随着假期季的到来，未来一两周市场可能会比较清淡。
尽管如此，从长期图表来看，过去几年黄金一直处于一个相当大的上升趋势中。理论上，我们可能正在形成一个看涨的上升三角形。即使不是，市场也处于横向盘整。但从形态来看，黄金的低点在不断抬高，而高点则持续徘徊在3500美元附近。这表明，黄金最终很可能会被迫向上突破，延续此前的上涨趋势。如果美联储确实像一些人希望的那样开始降息，这将对黄金构成重大利好。
总的来说，我认为黄金市场目前只是在等待美联储提供更明确的信号，但从走势看，已经明显倾向于上行。因此，我将任何回调都视为买入机会。50日均线和3,300美元关口都可能提供支撑。
分析师MuhammadUmair:黄金下一站4500美元？一条跨越数十年的技术曲线正在指引未来方向
下图显示了黄金近期最重要的技术发展之一，它突显了过去几十年中黄金的三个主要牛市周期。
第一轮牛市：始于1971年，当时黄金不再与美元挂钩。到上世纪70年代末，金价飙升至200美元以上。1978年的一次急剧突破引发了垂直拉升。
第二轮牛市：在此前长期盘整后出现。1980年至2000年间，金价相对稳定，形成了一个巨大的底部形态。2002-2003年，金价突破长期阻力，引发了强劲的上涨趋势，从大约250美元跳升至2011年的1900美元以上。这一阶段确认了一个巨大的“杯柄”形态。
第三轮牛市：目前正在进行中。黄金最近突破了2000美元的关键水平，打破了长达数十年的阻力线。这与不断上升的债务、对通胀的担忧和地缘政治风险相吻合。图表上的一条抛物线显示了这一波走势的迅猛。该形态与之前的牛市周期相似，但预示着潜在的更强劲的上涨。根据图表预测，金价可能飙升至4500美元甚至更高，潜在的“黄金超级周期”正在如期上演。
荷兰国际银行：进口物价上涨，关税成本最终转嫁至美国进口商
美国7月进口物价报告进一步削弱了政府“外国人会买单”的说法。数据显示，当月进口物价环比上涨 0.4%，而剔除石油的进口物价上涨 0.3%，均远高于预期的0.1%。尽管6月数据被下修了0.2个百分点，但总体数据仍表明，美国进口商正在承担关税的重担，这最终可能会导致商品零售价格上涨。
这种情况未来可能会改变，但这需要时间来与外国生产商协商降价。然而，外国生产商可能不愿让步，因为美元走弱已经给他们带来了压力。通常，美国合同以美元计价，因此没有对冲的外国公司在其本币中赚取的收入会减少。
零售销售约占美国消费者总支出的40%，而整体消费正在降温，这与消费者情绪指数走弱的趋势一致。对关税引发的价格上涨的担忧以及对就业前景的忧虑，似乎正在导致消费支出增长放缓，但目前几乎没有迹象表明存在衰退威胁。
LESG最新研报：原油现货溢价全面退潮！三大基准期差月内收窄至X美元
交易员和分析师周四曾表示，随着中东、拉丁美洲和欧洲的产量增加，以及夏季用油高峰期的结束，全球基准油价的现货溢价正在回落。他们还指出，市场对美国可能对俄罗斯实施更多制裁并进一步扰乱石油供应的担忧有所缓解，这也给油价带来了压力。
本月以来，布伦特原油、WTI原油以及中东基准迪拜原油的六个月期差价（time spreads）已收窄超过每桶1美元，市场正从现货溢价结构转向。现货溢价是一种市场结构，即当前价格高于未来月份的价格，通常表明供应紧张。这种结构收窄则意味着市场预计未来供应将增加。
一位迪拜的石油交易员表示，布伦特原油和迪拜原油的期差价走软，主要源于市场预期欧佩克+（OPEC+）将从9月起增加供应，以及俄罗斯通过波罗的海和黑海的稳定出口缓解了供应中断的担忧。美国原油供应保持稳定，但随着炼油厂进入淡季，炼油量将逐渐下降，从而缓解了近期的供应紧张。
美国总统特朗普和俄罗斯总统普京即将在阿拉斯加举行会晤，以达成乌克兰停火协议。花旗银行分析师表示，如果美俄协议取得进展，布伦特原油价格可能会跌至60多美元的低位。
美国银行：杰克逊霍尔央行年会前瞻：鲍威尔展示“言出必行”的机会
今年美联储降息持怀疑态度，并指出鲍威尔在7月份表示，只要失业率保持在较窄的范围内，他将对低就业增长感到满意。现在看来，这一设想正在成为现实，美国银行表示，鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲将给他一个“言出必行”的机会。
“如果鲍威尔想要反对9月降息，他可以说，鉴于目前的数据，政策立场仍然是合适的。但如果8月非农就业报告非常疲弱，这种措辞将允许他保留降息的选择权，”美银在一份报告中表示。“当然，他也可能会表示，转向限制性不那么大的政策立场是合适的，从而传达出降息的信号。”
三菱日联：日本GDP数据“开出红盘”，日本央行10月加息概率增至“五五开”
昨日，美国强劲的PPI数据引发美债收益率跳涨，推动美日从盘中低点升至高点147.96。但随后，随着日本最新GDP报告的发布，日元全面走强，该货币对再次回落至147.00附近。
这份报告显示，日本第二季度经济超预期增长，年化增速达到1.0%。此外，第一季度经济收缩0.2%的数据也被修正为增长0.6%。这意味着日本经济已连续五个季度保持正增长。从支出明细来看，尽管面临关税干扰，日本出口（2.0%）的增速仍强于进口（0.6%），使得净贸易对第二季度GDP增长贡献了0.3个百分点。出口的增长可能部分反映了在美日贸易协议达成前，需求被提前释放，但这同时也打消了市场对贸易干扰负面影响的担忧。
总体而言，这份报告应该会增强日本央行的信心，即今年以来日本经济在面对外部负面冲击时表现得比预期要好。日本央行已经承认，美日贸易协议的达成缓解了经济前景的不确定性，这将进一步减轻增长的下行风险。
尽管日本央行将继续密切关注未来几个月的经济表现，但我们认为其今年恢复加息的可能性更高，最早可能在10月。日本利率市场已经将日本央行在10月加息的概率调整至接近50:50，并预计到今年年底将累计加息约17个基点。如果进入秋季后美联储降息而日本央行加息，那么日美货币政策分歧的扩大，将对美日构成更大的下行压力。
（亚汇网编辑：林雪）
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