美股新股前瞻|康贝特：营收同比增64%，被忽视的食品包装赛道出海“先行军”?

随着全球食品包装市场的不断增长，这一赛道也不断涌现“出海先行军”。

7月11日，山东康贝特食品包装机械有限公司的控股公司KBAT Group Inc.(以下简称“康贝特”)在美国证券交易委员会(SEC)更新了其首次公开募股(IPO)的招股说明书，正式宣布计划在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市，股票代码为“KBAT”，其曾于2024年11月15日在SEC秘密递表。

据亚汇网了解，该公司源自山东，是一家聚焦于食品包装设备的制造企业。该公司专注于定制食品包装机的设计、制造与销售业务，并借助已构建的销售与分销渠道，将产品售予国内外客户。

凭借领先的热成型真空包装技术和出色的残氧控制能力，康贝特目前已然是中国食品包装机械出海的“先行军”。此次赴美IPO，该公司又将在二级市场上书写什么样的发展故事呢?

业务版图广泛，营收同比增64.18%

根据Frost & Sullivan的报告，康贝特是中国热成型真空包装机、真空气调包装机及贴体包装机制造领域的市场先行者。同时，公司也是中国领先的食品包装机制造商之一，在残氧水平方面具有行业领先优势，可达到0.2-0.5%，而中国行业平均水平为1%。

多年来，该公司生产了种类繁多的食品包装机械，主要分为三大类：即热成型真空包装机、真空包装机以及真空气调包装机与贴体包装机。此外，该公司还销售真空机配件与更换组件。公司的食品包装机适用于包装各种熟食与生食、腌制食品、水产品、肉制品、豆制品、零食、医药产品、五金配件及医疗器械等。

而自成立以来，康贝特的包装设备已直接或间接出口至多个国家和地区，包括美国、加拿大、澳大利亚、蒙古、哈萨克斯坦、沙特阿拉伯、阿联酋、亚美尼亚、以色列、印度尼西亚、越南、泰国、韩国、保加利亚、西班牙、瑞士、罗马尼亚、希腊、厄瓜多尔、墨西哥、科特迪瓦、南非、卡塔尔、匈牙利、委内瑞拉、马来西亚和日本等。

在公司多元化的业务版图以及市场领先优势的助力下，近年来，康贝特的营收实现了迅速增长，盈利能力也稳步提升。

据招股书数据显示，2024财年、2025财年，公司实现收入为739.16万美元、1213.57万美元，同比增长64.18%;实现净利润则分别为125.88万美元、193.12万美元，同比增长53.42%，两大核心财务指标均实现双高位数增长。

透过收入结构来看，截至2024年、2025年3月底的财政年度，康贝特食品包装机的销售收入分别为685.54万美元、1135.15万美元，占总收入的92.7%、93.5%;机器零件和替换组件的销售收入分别为53.62万美元、78.41万美元，占比7.3%和6.5%。

另外，按区域收入来看，根据Frost & Sullivan的说法，该公司的主要竞争优势之一是公司的全球销售网络，这使其能够在不同市场分销产品，利用不同地区的机遇，并调整公司的产品以满足当地的需求和法规。在截至2024年3月31日和2025年的财政年度，国际销售额分别为18.43万美元、22.98万美元，分别占收入的2.5%和1.9%，出海优势的确较为显著。

此次IPO，康贝特计划以每股4至5美元，发行375万股，拟募资范围在1500万至1875万美元之间。募集的资金将用于进一步扩大生产规模、提升技术研发能力以及拓展市场，为公司的未来发展注入新的动力。可以看到，伴随着在全球订单的稳定增长，公司的业务规模显然有望迈入新的“台阶”。

多重因素助推，行业迎来高速增长

据Frost & Sullivan数据，中国已成为全球食品加工与包装设备需求增长最快的市场之一。

近年来，全球食品包装机械市场出现显著增长，从2018年的269亿美元增至2023年的379亿美元，复合年增长率(CAGR)达到7.1%。而随着随着包装技术的不断创新，食品加工行业的自动化程度增加，以及对可持续性和生态友好解决方案的重视程度增加，预计至2028年将达到514亿美元，年复合增长率为6.3%。

在这其中， 中国食品包装机械市场表现尤为亮眼，从2018年的15.674亿美元增长至2023年的61.518亿美元，复合年增长率为31.5%，增长迅速。预计至2028年，该市场规模将增至61.518亿美元，复合年增长率为31.5%。

据亚汇网获悉，中国食品包装机械市场快速增长主要由以下多个因素驱动所致：

一方面是，中国现成食品市场的快速发展显著增加了对食品包装机械的需求。随着消费者日益寻求方便快捷的用餐解决方案，预制餐和即食食品市场迅速扩大;另一方面是，中国政府对食品安全的高度重视和严格的监管措施也推动了食品包装机械行业的发展。另外，由于由于劳动力成本持续上升和经济环境依然充满挑战，中国食品包装行业企业越来越有动力降低运营成本和提高效率，这种经济压力推动了全自动化食品包装机械的采用。

(图片来源：康贝特招股书)

需要指出的是，由于产品类型差异显著，中国的食品包装机械市场相对分散，有成千上万家企业。市场上的主要公司凭借广泛的销售渠道和先进的技术脱颖而出，提供满足客户特定需求的定制食品包装机械产品，康贝特在2023年占中国食品包装机械市场的0.1%，相对于全国性包装巨头(如奥瑞金、紫江、永新等)，整体规模、品牌知名度、市场份额较小，在争取超大型全国性食品饮料品牌核心供应商资格时恐竞争力不足。

不过，这并不意味着康贝特没有充足的动能享受行业快速发展的红利。

具体而言，康贝特未来发展关键可能在于：一是要深耕区域，做深做透：巩固本地龙头地位，深度绑定山东及周边核心食品客户，提供一体化解决方案;二是要聚焦细分，打造差异化。在特定包装类型(如冷链包装、生鲜包装、特定食品容器)或特定材质上建立技术或成本优势。三是拥抱绿色转型，积极投入研发或合作引进环保材料及技术，将其作为核心竞争力而非负担，争取政策支持;最后还要提升自动化水平和生产效率，提高质量稳定性。

综上所述，山东康贝特处于一个需求爆发式增长但同时也竞争激烈、受政策和环保深刻影响的食品包装赛道。其核心优势在于深耕山东本地市场、服务响应灵活，未来随着中国食品包装机械市场不断显露高增长特征，该公司仍有望在二级市场中书写一个“业绩稳步向上”的成长故事。