今日外汇市场分析：短期市场对降息定价过于激进 美元依然坚挺
亚汇网
2024-08-09 13:50:01
亚盘市场回顾
原油市场基本面综述
美美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，低于 预期的24万人，降幅创近一年最大，缓解了市场对美 国的衰退担忧，交易员削减对美联储9月降息50个基点 的预期。
堪萨斯城联储主席施密德表示，劳动力市场仍然显得 整体健康，如果通胀持续低迷，调整政策将是合适的； 政策路径将由数据和经济的强劲程度决定，不希望对 政策利率的任何特定路径或终点做出假设。
美国30年期抵押贷款利率降至6.47%,为2023年5月以 来最低水平。
美国两党总统候选人哈里斯与特朗普均同意于9月10日 进行由ABC 举行的辩论。
机构观点汇总
瑞银：新西兰联储下周有望维持利率不变
瑞银经济学家NicGuesnon表示，新西兰联储有望在下周的政策会议上将官方现金利率维持在5.50%不变，但这和降息看起来是一个非常接近的决定。他表示，新西兰联储在7月份的政策声明中向鸽派方向做出了重大转变，但交易员和经济学家仍然不知道他们是否在那次会议上考虑降息。他补充称，市场预计8月份降息25个基点的可能性为70%，但对经济学家的初步调查显示，市场普遍倾向于官方现金利率维持不变。
高盛：短期市场定价过于激进，持续扩展的可能性远大于衰退
继7月份失业率上升至4.3%之后，美国失业率按3个月平均值计算同比上升了0.5%。正如我们的前同事BillDudley和EdMcKelvey在25年前所指出的那样，在战后美国商业周期历史上，即使是这样的小幅增长也是可靠的衰退指标，而最近的萨姆规则也正式确认了这一点。我们对这一令人印象深刻的历史记录给予了一定的重视，因此将12个月的远期衰退风险预期从15%上调至25%。
但我们仍然认为，持续扩张的可能性远远大于衰退。 与以往不同的是，失业率的上升是伴随着2022-2023年移民潮带来的劳动力供应的突然扩张而出现的，而不是劳动力需求的突然下降。因此，其他一线劳动力市场指标看起来仍然健康也就不足为奇了。首先，尽管7月份非农就业人数增长11.4万人，低于预期，但部分疲软可能反映了日历和天气相关因素，3个月平均值仍为稳健的17万人。其次，7月份壮年劳动力的就业/人口比率进一步上升，目前处于2001年以来的最高水平。
同样重要的一个乐观理由是近期良好的通胀消息，这增加了美联储根据需要进行降息的空间。虽然由于不利的基数效应，核心PCE通胀率在2024年底之前可能仍将接近目前的同比2.6%，但3个月的年化通胀率已降至2.3%，纽约联储的多元核心趋势PCE通胀率仅为2.1%。住房和劳动力成本的推动力看起来也是良性的。直到最近，住房通胀--CPI/PCE中最顽固的部分--已开始大幅放缓，我们的GS工资跟踪指数已降至同比4.0%，单位劳动力成本同比仅上升0.5%。
较高的失业率和较低的通货膨胀率相结合，进一步强化了美联储宽松政策的充分理由，我们预计未来1-2年累计降息200个基点。然而，我们认为短期内市场定价过于激进，尤其是考虑到9月17日至18日FOMC会议降息50个基点的可能性。我们更新的基准是，委员会在9月、11月和12月各降息25个基点，然后在2025年第一季度放缓至每季度25个基点。
道明证券：没有经济衰退的确凿证据，市场的溃败还不值得美联储担忧
今年以来，美国国内生产总值（GDP）增长和盈利预期不断上调，因此市场对负面经济数据的敏感度一直很高。上周五美国公布非农报告时，市场仓位和风险情绪都非常紧张；因此，我们认为抛售是一种健康的修正。需要明确的是，标准普尔500指数5%以上的回调平均每年发生三次以上，目前市场的溃败并不值得美联储或投资者过度担心。标准普尔500指数今年仍上涨了10%。我们预计市场将在未来几周内收复近期失地，因为经济数据并未恶化到引发严重衰退争论的程度。此外，日本央行发出的鸽派信号也将有助于平息市场波动。
没有经济衰退的确凿证据。我们仍然认为美国经济有望实现软着陆，因为没有明显的冲击可以证明经济会出现衰退；经济中也没有任何明显的失衡现象需要纠正。虽然劳动力市场正显示出失去动力的明显迹象，就业增长放缓，就业广度减弱，但我们认为仍然有充分的理由淡化经济衰退的说法。(1) 到目前为止，失业率上升的原因是劳动力增加（可能是由于移民增加），而不是就业本身减少。(2）建筑业等周期性行业的就业人数正在创下新高，如果经济衰退迫在眉睫，这将是不寻常的。（3）职位空缺增加表明劳动力需求尚可，而要改变这种状况，可能需要利润率受到大幅挤压。(4) 美国第二季度GDP数据显示，企业固定投资加速增长，这可以说是在经济正式进入衰退期前最不应该出现的情况之一。(5) 最后，企业部门的财务盈余约占国内生产总值的2.6%，这在经济衰退前是闻所未闻的，预示着投资支出将持续增长。
荷兰合作银行：澳洲联储降息可能性不大，澳元将上涨
荷兰合作银行表示，在良好的经济基本面和澳洲联储鹰派立场的支撑下，澳元将走强，澳洲联储今年不太可能加入其他G10央行降息的行列。荷兰合作银行外汇策略师Jane Foley在报告中说，澳洲联储主席布洛克周四表示，仍对通胀风险保持警惕，必要时将毫不犹豫地加息，这暗示对2024年降息的预期可能有些过头。“澳洲联储的强硬态度加上澳大利亚经济的潜在弹性表明，假设市场状况正常化，澳元可能表现良好。”荷兰合作银行预计澳元兑美元AUD/USD将在六个月内升至0.70。
（亚汇网编辑：林雪）
周四，美元指数继续反弹，并稳站在103关口上方，创一周来新高，但随后有所回落，最终收涨0.04%,报103.21，截至目前，美元报价103.181。
原油市场基本面综述
美美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，低于 预期的24万人，降幅创近一年最大，缓解了市场对美 国的衰退担忧，交易员削减对美联储9月降息50个基点 的预期。
堪萨斯城联储主席施密德表示，劳动力市场仍然显得 整体健康，如果通胀持续低迷，调整政策将是合适的； 政策路径将由数据和经济的强劲程度决定，不希望对 政策利率的任何特定路径或终点做出假设。
美国30年期抵押贷款利率降至6.47%,为2023年5月以 来最低水平。
美国两党总统候选人哈里斯与特朗普均同意于9月10日 进行由ABC 举行的辩论。
机构观点汇总
瑞银：新西兰联储下周有望维持利率不变
瑞银经济学家NicGuesnon表示，新西兰联储有望在下周的政策会议上将官方现金利率维持在5.50%不变，但这和降息看起来是一个非常接近的决定。他表示，新西兰联储在7月份的政策声明中向鸽派方向做出了重大转变，但交易员和经济学家仍然不知道他们是否在那次会议上考虑降息。他补充称，市场预计8月份降息25个基点的可能性为70%，但对经济学家的初步调查显示，市场普遍倾向于官方现金利率维持不变。
高盛：短期市场定价过于激进，持续扩展的可能性远大于衰退
继7月份失业率上升至4.3%之后，美国失业率按3个月平均值计算同比上升了0.5%。正如我们的前同事BillDudley和EdMcKelvey在25年前所指出的那样，在战后美国商业周期历史上，即使是这样的小幅增长也是可靠的衰退指标，而最近的萨姆规则也正式确认了这一点。我们对这一令人印象深刻的历史记录给予了一定的重视，因此将12个月的远期衰退风险预期从15%上调至25%。
但我们仍然认为，持续扩张的可能性远远大于衰退。 与以往不同的是，失业率的上升是伴随着2022-2023年移民潮带来的劳动力供应的突然扩张而出现的，而不是劳动力需求的突然下降。因此，其他一线劳动力市场指标看起来仍然健康也就不足为奇了。首先，尽管7月份非农就业人数增长11.4万人，低于预期，但部分疲软可能反映了日历和天气相关因素，3个月平均值仍为稳健的17万人。其次，7月份壮年劳动力的就业/人口比率进一步上升，目前处于2001年以来的最高水平。
同样重要的一个乐观理由是近期良好的通胀消息，这增加了美联储根据需要进行降息的空间。虽然由于不利的基数效应，核心PCE通胀率在2024年底之前可能仍将接近目前的同比2.6%，但3个月的年化通胀率已降至2.3%，纽约联储的多元核心趋势PCE通胀率仅为2.1%。住房和劳动力成本的推动力看起来也是良性的。直到最近，住房通胀--CPI/PCE中最顽固的部分--已开始大幅放缓，我们的GS工资跟踪指数已降至同比4.0%，单位劳动力成本同比仅上升0.5%。
较高的失业率和较低的通货膨胀率相结合，进一步强化了美联储宽松政策的充分理由，我们预计未来1-2年累计降息200个基点。然而，我们认为短期内市场定价过于激进，尤其是考虑到9月17日至18日FOMC会议降息50个基点的可能性。我们更新的基准是，委员会在9月、11月和12月各降息25个基点，然后在2025年第一季度放缓至每季度25个基点。
道明证券：没有经济衰退的确凿证据，市场的溃败还不值得美联储担忧
今年以来，美国国内生产总值（GDP）增长和盈利预期不断上调，因此市场对负面经济数据的敏感度一直很高。上周五美国公布非农报告时，市场仓位和风险情绪都非常紧张；因此，我们认为抛售是一种健康的修正。需要明确的是，标准普尔500指数5%以上的回调平均每年发生三次以上，目前市场的溃败并不值得美联储或投资者过度担心。标准普尔500指数今年仍上涨了10%。我们预计市场将在未来几周内收复近期失地，因为经济数据并未恶化到引发严重衰退争论的程度。此外，日本央行发出的鸽派信号也将有助于平息市场波动。
没有经济衰退的确凿证据。我们仍然认为美国经济有望实现软着陆，因为没有明显的冲击可以证明经济会出现衰退；经济中也没有任何明显的失衡现象需要纠正。虽然劳动力市场正显示出失去动力的明显迹象，就业增长放缓，就业广度减弱，但我们认为仍然有充分的理由淡化经济衰退的说法。(1) 到目前为止，失业率上升的原因是劳动力增加（可能是由于移民增加），而不是就业本身减少。(2）建筑业等周期性行业的就业人数正在创下新高，如果经济衰退迫在眉睫，这将是不寻常的。（3）职位空缺增加表明劳动力需求尚可，而要改变这种状况，可能需要利润率受到大幅挤压。(4) 美国第二季度GDP数据显示，企业固定投资加速增长，这可以说是在经济正式进入衰退期前最不应该出现的情况之一。(5) 最后，企业部门的财务盈余约占国内生产总值的2.6%，这在经济衰退前是闻所未闻的，预示着投资支出将持续增长。
荷兰合作银行：澳洲联储降息可能性不大，澳元将上涨
荷兰合作银行表示，在良好的经济基本面和澳洲联储鹰派立场的支撑下，澳元将走强，澳洲联储今年不太可能加入其他G10央行降息的行列。荷兰合作银行外汇策略师Jane Foley在报告中说，澳洲联储主席布洛克周四表示，仍对通胀风险保持警惕，必要时将毫不犹豫地加息，这暗示对2024年降息的预期可能有些过头。“澳洲联储的强硬态度加上澳大利亚经济的潜在弹性表明，假设市场状况正常化，澳元可能表现良好。”荷兰合作银行预计澳元兑美元AUD/USD将在六个月内升至0.70。
（亚汇网编辑：林雪）
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