外汇早报：美联储米兰支持短时间内连续降息50个基点 金价收窄涨幅静待美通胀数据（2025/9/26）

   基本消息面

   周五（北京时间9月26日）现货黄金交投于3740.57美元/盎司附近，金价周四收窄涨幅，此前美国上周初请失业金人数意外下降，投资者等待可能影响美联储下一步利率行动的关键通胀数据；美原油交投于65.25美元/桶附近，油价周四在前一交易日触及七周高位后企稳，俄罗斯宣布将限制燃料出口至年底，但美国公布强劲经济数据，削弱了市场对进一步降息的乐观情绪，从而限制了油价涨幅。

   股市

   美股周四收盘小幅下跌，标普500指数多数板块走低，经济数据加剧了美联储未来降息路径的不确定性。数据显示，截至9月20日当周，美国初请失业金人数减少14000人，经季节调整后为21.8万人。另一份数据显示，美国第二季经济增速较此前估计更快，受消费者支出和企业投资强劲推动。此外，芝加哥联储主席古尔斯比（AustanGoolsbee）周四表示，在通胀风险犹存的情况下，他对过快降息感到不安。

   美联储上周将利率下调25个基点，为去年12月以来首次，并暗示未来可能进一步降息。根据芝商所的FedWatch工具，投资者预期美联储在10月会议上再次降息25个基点的可能性已从周三的约92%降至83.4%。

   ChaseInvestmentCounsel驻弗吉尼亚州夏洛茨维尔的总裁PeterTuz在表示，过去一两天公布的经济数据有些令人困惑，在我看来，这让人质疑美联储是否还需要再次降息，以及降息幅度会有多大。

   投资者关注周五即将公布的个人消费支出（PCE）物价指数，这是美联储偏好的通胀指标。

   标普500指数多数板块收低，但能源板块上涨0.9%，科技板块涨0.03%，因英特尔股价飙升8.9%。道琼斯工业指数下跌0.38%，报45947.32点；标普500指数下跌0.50%，报6604.72点；纳斯达克指数下跌0.50%，报22384.70点。

   投资者期待企业即将公布的季度业绩，尤其是在近期美股屡创新高、估值被认为偏高的背景下。

   CherryLaneInvestments的合伙人RickMeckler表示，“从历史来看，目前估值确实处于高位，一大积极因素是，政府似乎愿意让大型科技公司继续扩张。”下周将公布备受关注的美国月度就业报告。

   在利率政策方面，美联储官员意见不一。特朗普近期任命的美联储理事米兰仍主张加快宽松步伐。

   本周稍早，美联储主席鲍威尔重申，在未来的利率决策中，美联储需在通胀压力与就业市场疲软之间寻求平衡。

   金市

   金价周四收窄涨幅，此前美国上周初请失业金人数意外下降，投资者等待可能影响美联储下一步利率行动的关键通胀数据。

   现货金报每盎司3739.42美元，上涨0.1%，稍早一度上涨0.6%12月交割的美国期金结算价报3771.1美元，上涨0.1%。

   上周美国初请失业金人数有所下降，但劳动力市场在招聘步伐疲软的情况下已经动能减弱。与此同时，美国第二季度经济增长速度快于此前的预期。

   ZanerMetals副总裁兼高级金属策略师PeterGrant表示："初请失业金人数为21.8万人，预期为23.5万人，略显鹰派，可能会打击一些（利率）宽松预期，但不足以改变整体趋势。黄金面临的最大短期风险是个人消费支出（PCE）数据热于预期。如果通胀意外上行，可能会提振美元并暂时打压黄金。"

   周五将公布的PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标。路透调查显示，预计8月PCE将环比上升0.3%，同比上升2.7%。

   根据芝商所（CME）的FedWatch工具，市场目前认为美联储10月降息的可能性为85%，低于就业数据公布前的90%。

   旧金山联储主席戴利重申"全力支持"上周降息25个基点，并表示对进一步降息持开放态度。美联储主席鲍威尔周二保持了更为谨慎的立场。

   现货白银上涨2.2%，触及每盎司44.87美元的逾14年来最高。铂金上涨3.5%，触及1524.15美元的2013年9月以来最高；钯金上涨3.6%，至1254.04美元。

   油市

   油价周四在前一交易日触及七周高位后企稳，俄罗斯宣布将限制燃料出口至年底，但美国公布强劲经济数据，削弱了市场对进一步降息的乐观情绪，从而限制了油价涨幅。

   布伦特原油期货收高0.16%，报每桶69.42美元；美国原油期货微跌0.02%，报64.98美元。

   两大指标合约周三均上涨2.5%，创下8月1日以来的最高水平，因美国上周原油库存意外下降，以及市场担忧乌克兰对俄罗斯能源基础设施的袭击可能扰乱供应。

   俄罗斯副总理诺瓦克（AlexanderNovak）周四表示，俄罗斯将在年底前部分限制柴油出口，并延长现有的汽油出口禁令，此前乌克兰无人机对俄炼油设施发动多次袭击。油价因此获得进一步支撑。

   但美国经济数据限制了油价涨幅。美国商务部经济分析局周四公布的最新数据显示，美国第二季国内生产总值（GDP）环比增长年率上修至3.8%。

   PriceFuturesGroup高级分析师PhilFlynn表示，“市场对此的初步反应是抛售。”

   强于预期的经济数据可能促使美联储在降息问题上更加谨慎。美联储上周将利率下调25个基点，为去年12月以来首次降息，并暗示未来可能进一步降息。

   供应基本面的看空预期也对油价构成压力，市场预计伊拉克和库尔德地区的原油供应将增加。库尔德自治区政府周四宣布，石油出口将在48小时内恢复。

   PhillipNova高级市场分析师PriyankaSachdeva表示，库尔德地区供应回归重新引发市场对供应过剩的担忧，令油价在接近七周高位时出现回调。”

   汇市

   美元周四兑欧元和日元等主要货币上涨，稍早公布的美国经济数据或将限制美联储未来的降息行动。

   美国商务部报告称，美国4月至6月国内生产总值（GDP）增幅上修为3.8%，前值为3.3%。接受路透调查的经济学家此前预期不会修正。

   美元兑日元上涨0.58%，触及149.77日元的8月1日以来最高。欧元兑美元触及逾两周最低，纽约尾盘下跌0.66%，报1.1659美元。

   渣打银行全球G10外汇研究和北美宏观策略主管SteveEnglander称："人们似乎普遍持有美元空头头寸，而且至少从一些迹象来看，这些头寸的规模可能超出市场预期。我们预计一年后的利率水平将高于市场预期，因为最新数据显示，劳动力市场疲软与整体更强劲的GDP和产出数据之间存在明显脱节。”

   美元指数上涨0.68%，触及98.50的两周最高。自美联储上周一如预期降息以来，美元一直小幅上涨。尽管包括主席鲍威尔在内的决策者的发言表明，降息在很大程度上将取决于即将公布的经济数据，但交易员仍预计在今年剩余的两次美联储会议上都会降息。

   "实际上，美联储面临的一个问题是你想以多快的速度下调利率。通常情况下，当劳动力市场如此疲软时，你会说这全是因为需求，"Englander称，如果需求不振，就需要降息。在这种情况下，他们必须牢记存在积极的供应冲击的可能性，这意味着他们应该谨慎对待降息。

   周四，更多美联储官员继续就上周的降息决定置评。堪萨斯城联邦储备银行总裁施密德表示，需要降息来帮助确保就业市场保持良好状态。芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比表示，他并不急于在通胀高于目标且走向错误的情况下采取很多放松政策的行动。

   刚刚成为美联储理事的米兰继续敦促更大幅度地下调利率，以防止劳动力市场崩溃。

   美国GDP数据公布后，美元兑瑞郎涨幅扩大，此前瑞士央行一如预期将关键利率维持在零。瑞士央行还警告称，美国总统特朗普的关税措施令瑞士2026年的经济前景黯淡。

   美元兑瑞郎上涨0.60%，至0.8瑞郎，触及两周最高。巴克莱分析师在一份投资者报告中写道：“在过去的几个月里，美元经历了异常看跌的事件，但却表现出了非凡的韧性。这也日益成为投资者热议的话题。”

   国际要闻

   进口大幅下降美国8月商品贸易逆差大幅收缩

   美国政府数据显示，由于进口大幅下降，美国8月商品贸易逆差大幅收缩。美国商务部人口普查局周四公布，上月商品贸易逆差收窄16.8%至855亿美元。经济学家此前预计，商品贸易逆差将缩减至952亿美元。商品进口下降196亿美元至2616亿美元。商品出口下降23亿美元，至1761亿美元。美国总统特朗普的关税导致今年商品进口大幅波动，在4月至6月季度增长受提振之前，削弱了第一季度的GDP。目前对第三季度的年化增长率的预期趋同于2.5%左右。今年二季度，美国经济增速为3.8%，贸易逆差缩小是主要推动力。

   美国首次申领失业救济人数降至7月份以来最低水平

   美国首次申领失业救济人数降至7月中旬以来的最低水平，凸显企业仍不愿裁员。美国劳工部周四公布的数据显示，截至9月20日当周，美国首次申领失业救济人数减少1.4万人，至21.8万人。这远低于彭博调查的经济学家预估中值，预估为23.3万人。初请人数的下降表明，尽管劳动力市场正在降温，但裁员规模相对有限。多数企业选择保留员工，即便挥之不去的经济不确定性仍在继续抑制招聘活动。初请人数的四周均值降至23.75万人。持续申领人数在前一周变动不大，为193万人，符合预期。

   美联储理事米兰：可以在很短的时间内连续降息50个基点

   美联储理事米兰表示，如果不迅速降低利率，美联储将面临经济受损的风险。他认为，美联储目前的政策利率在4%至4.25%之间，这是高度限制性的，远高于他对所谓“中性”水平的估计。米兰表示，“这就是为什么更快地而不是更慢地开始调整利率是如此重要。”“当货币政策处于限制性立场时，经济更容易受到下行冲击。在我看来，真的没有必要冒这种风险。”他说：“我的观点是，我们可以在很短的时间内连续降息50个基点，然后重新调整货币政策，而一旦我们达到目标，就会更加谨慎地行动。”

   菲佐：进口俄罗斯能源是斯洛伐克最经济选择

   当地时间9月25日，斯洛伐克总理菲佐在国民议会质询环节表示，斯洛伐克从俄罗斯进口能源原料的比例仅占2%。因此，斯洛伐克通过购买俄罗斯能源并未对战争资金做出实质性贡献。更何况，天然气和石油供应对斯洛伐克而言不是意识形态问题，而是地理现实问题。菲佐指出，该国别无选择，且无法随意接收任何类型的石油，因为炼油厂需要耗费大量资金和时间进行设备改造。他认为斯洛伐克的利益在于维持从俄罗斯进口能源原材料，因为这是最经济的选择。

   美国国债基金流入规模创逾五个月来最大

   根据LSEGLipper数据，截至9月24日当周，美国基金相对于之前一周的资金流动状况如下：短期和中期投资级债券基金：流入18.3亿美元，之前一周流入18.6亿美元。高收益债券基金：流出3.653亿美元，之前一周流入9.385亿美元。美国国债基金：流入78.9亿美元，之前一周流入18亿美元。这是自4月9日当周以来最大规模。美国杠杆贷款基金：流入1.624亿美元，之前一周流入1.252亿美元。抵押贷款相关基金：流入2.056亿美元，之前一周流入1.259亿美元。

   伊朗副总统：伊方没有放弃核计划的打算

   当地时间9月25日，伊朗副总统穆罕默德·埃斯拉米出席在莫斯科举办的“世界原子能周”国际论坛活动。埃斯拉米表示，伊朗的核计划是完全透明的，伊方没有放弃核计划的打算。按照已经达成的协议，伊朗与俄罗斯将共同建设新的大型核电站和小功率核电站。俄罗斯国家原子能公司总裁阿列克谢·利哈乔夫表示，在和平利用核能方面，俄国家原子能公司与伊朗的合作正在拓展，公司仍继续建设布什尔核电站第二和第三号机组。

   泽连斯基说袭击俄能源和军工设施获特朗普“直接支持”

   据乌克兰国际文传电讯社25日报道，乌克兰总统泽连斯基当天接受媒体采访时说，乌方袭击俄罗斯的能源基础设施以及军工企业，已得到美国总统特朗普的“直接支持”。“如果他们（俄方）袭击我们的能源设施，特朗普总统支持我们进行回击。”泽连斯基说，特朗普还支持乌方袭击俄方的无人机工厂或导弹设施。泽连斯基说，他在23日与特朗普的会晤中还讨论了“可以让普京坐到谈判桌前”的新武器系统，但拒绝透露具体细节。泽连斯基还表示，如果俄乌停战，他将提议乌最高拉达（议会）组织选举。他强调，自己的目标是结束战争而非继续担任总统。

   以色列总理赴美专机上下令空袭也门

   以色列总理办公室今天（9月25日）发声明称，以色列总理内塔尼亚胡在飞往美国的专机上下令对也门发动空袭。声明称，内塔尼亚胡还听取了国防部长卡茨和以军总参谋长扎米尔的汇报。

   所有在世的前美联储主席签署意见书敦促最高法院保护美联储的独立性

   美国过去35年来的主要经济政策制定者，包括所有在世的美联储前主席，敦促最高法院允许美联储理事库克继续任职。法庭之友意见书警告称，在库克的法律挑战仍在进行的情况下允许她被免职，将标志着国会90年前建立的保障行政部门独立性的保障措施受到破坏性侵蚀。在该意见书上签名的人士引用的研究表明，央行在设定利率时不考虑短期政治因素，可以降低通胀，降低长期利率。这份简报由美联储前主席格林斯潘、伯南克和耶伦签署。18位签名者还包括以下共和党和民主党政府的总统顾问，以及来自不同意识形态的主要经济学家：前财长罗伯特·鲁宾和劳伦斯·萨默斯、前经济顾问委员会主席格伦·哈伯德和格雷格·曼昆等。

   国内要闻

   我国新增1.58亿吨页岩油探明储量

   今天（9月26日）从中国石油获悉，大庆古龙陆相页岩油国家级示范区新增1.58亿吨页岩油探明储量，为我国陆相页岩油开发突破提供关键支撑。

   （亚汇网编辑：章天）