黄金市场今日分析：就业疲软支撑降息 但通胀未助攻！黄金本周缺乏爆点恐陷危机？

  昨日市场回顾

  因美国就业数据的疲软压倒了市场对更强劲通胀数据的担忧，现货黄金跌幅收窄，仍守在历史高位附近，截至目前，黄金报价3648.05。
  黄金市场基本面综述

  1、美国8月未季调CPI年率录得2.9%,为1月以来新高。美国8月季调后CPI月率录得0.4%,为1月以来新高。

  2、美国至9月6日当周初请失业金人数录得26.3万人，激增至近四年高位。交易员完全定价美联储2025年底前将降息三次。

  3、美媒：①贝森特计划在美联储主席候选人名单中再增加一到两位人选，此前已基本敲定三名候选人。②卢特尼克将特朗普获得经济成果的时间窗口向后推移，反映出白宫正试图调整公众预期。

  4、欧洲央行维持三大关键利率不变，符合预期。消息人士称，欧洲央行官员将12月视为下一次降息的机会。

  5、巴西最高法院以政变阴谋罪判处前总统博索纳罗27年零3个月监禁。

  机构观点汇总

  美国企业研究所：黄金涨势警示政策风险，金融危机前恐难转向

  黄金和美债市场同步发出警示信号，表明全球对特朗普政府经济政策的忧虑持续升温，而政策转向很可能需要一场全面金融危机的催化才能实现。我将2025年黄金涨势形容为"堪称壮观"，黄金的表现远超所有主要金融资产。在我看来，金价飙升主因是市场担忧美国将通过通胀手段来摆脱沉重的公共债务。这种担忧确有依据：特朗普实施的《美丽大法案》使国家财政走上不可持续之路。根据国会预算办公室数据，该法案将令预算赤字长期维持在6.5%以上，到2034年国债与GDP之比将升至希腊水平的128%。

  市场相信现政府将"通胀化债"的另一佐证，是特朗普对美联储独立性的持续攻击。与此同时，各国央行储备资产从美元转向黄金的趋势，这源于对美国作为金融伙伴的信任衰减。特朗普对盟友和对手随意征收惩罚性关税、漠视法治的行为加剧了不安情绪。

  然而，黄金并非唯一一种发出美国经济政策可能“失衡”警报的金融资产。美元年初以来贬值约10%，而美债似乎正在丧失避险属性——市场动荡时投资者不再蜂拥购入美国国债。我认为当黄金和美元市场同时发出投资者信心流失的预警时，特朗普政府理应重新审视经济政策。但在真正的金融危机发生前，我不建议对政策转向抱有过高期待。

  大摩：黄金角色已进化！强上涨预示“幕后大事”，目前仍有X%上行空间

  我认为黄金不仅是避险工具，其价格走势更向投资者传递着全球经济和金融市场的重要信息。黄金始终是不确定性时期的首选资产，但到2025年，其角色正在进化——投资者不仅将其视为通胀对冲工具，更作为观测央行政策与地缘风险的晴雨表。金价波动通常预示着“幕后大事”。我观察到黄金上涨几个关键驱动因素：各国央行正连续第二年强劲购金，黄金在央行储备中的占比自1996年来首次超过国债，这是对其长期价值的强力背书；8月单月黄金ETF流入50亿美元，除2020外创年度流入纪录，表明机构投资者重燃兴趣。投资者预期央行即将降息，这可能进一步推升金价。我们预测2025年黄金还有5%上行空间，年底有望触及3800美元。

  然而，还有一个重要变量必须注意：虽然贵金属主要被视作避险工具，珠宝首饰实则占据贵金属市场很大比重——占黄金需求的40%和白银需求的34%。目前珠宝需求演变仍存不确定性。二季度黄金珠宝需求已创2020年三季度以来最弱表现，消费者对高价格产生抵触。尽管如此，黄金仍守住了1-4月涨幅，白银也在太阳能行业强劲需求支撑下稳步走高。

  虽然数月来金银缺乏进一步上涨催化剂，但均有望从美联储降息中获益。预计美联储将在9月会议启动自2024年12月以来的首次降息。回顾20世纪90年代，美联储开始降息后的60天内，金银价格平均分别上涨6%和4%。与此同时，我们预计美元将继续走弱，这将提升黄金在全球市场的购买力。另外，印度7月金银进口已现改善迹象，该国正在推进商品服务税改革，可能在节庆和婚礼季节前释放金银购买力。总的来说，尽管黄金在美联储降息后往往表现优于白银，且我们仍更看好黄金，但对贵金属前景均保持乐观。

  分析师Bruce Powers：若今天黄金能收于X美元之上，将确认周线突破且潜在买盘力量仍强

  周四，现货黄金在窄幅区间内波动，日内低点回落至3613美元，高点则降至3649美元，连续两天录得更低的高点和低点。此前周二的“射击之星”形态，加深了市场对短期回调的担忧。本周金价已抵达ABCD形态指引的上行目标区域，随后价格回落，表明该区域形成阻力。尽管如此，潜在买盘力量仍然存在，金价依旧坚守在纪录高点附近、

  不过，“射击之星”形态以及连续走低的高低点凸显了在多头重新掌控局面之前，黄金可能出现更深的回调。若跌破周四低点3613美元，回调走势可能得到延续。下行方面，首先关注38.2%斐波那契回撤位3537美元，若跌势加剧，先前波动高点3500美元以及50%回撤位3495美元将成为关键支撑。

  自突破对称三角形后，金价一路走高，尚未出现明显的回调。通常，突破后的首次回踩会吸引逢低买盘，因此价格回落至20日均线的可能性仍在，该均线目前位于3465美元并持续上行。值得注意的是，近期看涨动能加速始于8月22日成功收复20日均线，因此未来若再次靠近该水平，可能将成为新的支撑。

  尽管短线偏弱，但本周金价有望收于上周高点3600美元之上，这将确认周线级别的突破，并反映出买盘力量依旧强劲。一旦突破3675美元的历史新高，金价有望再度开启上行通道，首个目标看向3734美元区域。

  澳新银行：只要黄金保持强势，投资需求将继续为白银价格提供上涨动力

  受美国降息预期升温及地缘政治不确定性加剧的推动，金价持续新高。我们认为，经济增长放缓、通胀抬升、地缘格局演变以及全球资产从美元资产多元化转移的趋势，将持续提振黄金的投资需求和央行购金力度。

  未来一段时间，宏观经济数据可能取代关税议题成为市场焦点。美国对进口商品加征超过15%的更高关税，其影响将逐渐体现在经济增长和通胀数据中，从而进一步鼓励投资者加大避险对冲。此外，美联储预计将于9月重启降息，本轮周期可能累计降息75个基点。尽管在加息周期中黄金与利率的负相关关系曾一度打破，但我们认为新一轮降息将对金价构成支撑。

  白银近期表现优于黄金，金银比价回落至85倍这一更正常化水平。只要黄金保持强势，投资需求将继续为白银价格提供上涨动力。

  （亚汇网编辑：林雪）