日本央行利率决议前瞻：日本央行将按兵不动 维持利率不变 日元将走软？

  日本央行本周四将公布最新利率决议，不料日本政坛突发意外，执政联盟15年来首次失去多数席位。政局动荡将引领央行与市场走向何方？

  接受彭博社调查的53位经济学家中，除一位外，其余所有人都表示，在为期两天的会议结束时，日本央行行长植田和男和其他委员将维持央行基准利率在0.25%区间不变。

  在日本央行召开会议之前，执政的自民党在周日的选举中遭遇了15年来最糟糕的结果。执政联盟失去多数席位导致的政治不稳定可能让上田有更多理由观望，他已经表示希望关注美国大选结果及其对经济和金融市场的影响。

  ItochuResearchInstitute首席经济学家AtsushiTakeda表示，日本央行的策略是不确定性高时不要动。目前，他们不太可能明确暗示12月或2025年1月是否会加息，他们现在不想做出任何承诺。

  周四的焦点是日本央行是否会就下次加息时间发出任何信号。约87%的日本央行观察人士预计央行将在明年1月底前加息，53%的观察人士预计央行将在12月加息。

  交易员们将关注植田和男是否会重申央行现有的立场，即如果通胀前景实现，央行将加息。另一个关键点是上田是否会继续表示他有时间考虑下一步政策举措，这表明政策变化不会很快发生。

  日本劳动力市场收紧

  日本9月劳动力市场收紧，表明企业面临着持续的加薪压力，对货币当局来说这肯定是个受欢迎的发展。

  日本总务省(MIC)周二公布的劳动力市场调查报告(LMS)显示，9月，求才求职比较上月增加0.1个百分点，至1.24%，这意味着每100名求职者就有124个工作机会。失业率较上月下降0.1个百分点，至2.4%，为1月以来的最低水平。就业人数较去年同期增加了27万人，而失业人数减少了9万人。

  劳动力市场收紧对致力于推动政策正常化的日本央行(BoJ)来说是一个积极的环境，这意味着企业需要提高工资以吸引或留住工人，这将推高售价，从而构成工资-通胀循环。

  野村证券(NomuraSecurities)的经济学家田桥健吾表示：“就业市场将继续给工资带来上行压力。这是让日本央行所期待的实现其预测的重点之一。”

  虽然经济学家大多认为12月或1月央行将再次加息，但普遍预计日本央行周四将保持利率不变。日本央行行长植田和男上周表示，央行有时间考虑其下一步政策措施，暗示即使日元跌至近三个月低点，10月也不会加息。在彭博社(Bloomberg)的最新调查中，几乎所有经济学家都预计这次不会有变化，而一半的经济学家预计12月会采取行动。

  在为期两天的会议结束时，日本央行还将发布最新的展望报告。在7月的最新一期展望中，该行指出，在经济复苏过程中，妇女和老年人劳动力参与率的提高将收紧劳动力市场。周二的报告显示，与去年同期相比，女性员工增加了43万人。

  周日，日本首相石破茂及其执政党在下议院选举中遭遇惨败。投票后不久，石破表示，他需要实施一项有意义的经济计划，并制定额外的预算。他说，这些措施将包括支持中小企业提高工资和采用节省劳动力的技术。

  稳定的就业市场也将对本月早些时候开始的明年工资谈判产生积极影响。日本最大的工会联合会Rengo宣布，在即将举行的谈判中，其目标是至少加薪5%。今年，该组织争取到了5.1%的加薪，为33年来的最高水平。包括三得利控股在内的一些公司已经表示，他们将努力达到与今年类似的加薪，这标志着下一轮谈判的积极开始。

  与此同时，劳动力短缺问题日益严重，尤其是中小型企业。在截至9月的六个月里，日本的企业破产数量是自2013年以来最高的，4990家公司中约有163家以人力限制为由破产。Rengo宣布，他们将为规模较小的公司寻求至少6%的加薪，这一目标可能会进一步挤压公司已经受到通胀挤压的利润率。

  对日本央行的利率决定有何期待？

  日本央行在7月出人意料地宣布加息15个基点（bps）后，可能会连续第二次会议保持利率不变。

  鉴于日本近期的潜在通胀趋势、日元（JPY）的快速贬值和持续的政治动荡，随着现状结果的全面确定，日本央行将围绕进一步加息进行沟通。由首相石破茂领导的日本执政党自民党（LDP）在10月27日的提前选举中失去了议会多数席位，这是15年来的第一次。

  在这方面，央行对通胀和经济增长的最新预测将在市场对日本央行未来加息速度和时间的定价中发挥关键作用。

  东京通胀数据是全国趋势的领先指标，也是日本央行将在政策会议上审查的关键因素，该数据于10月10日整体消费者价格指数（CPI）同比上涨1.8%，低于9月份的2.1%。

  与此同时，日本央行密切关注的更广泛的价格趋势指标，即“核心-核心”CPI（不包括新鲜食品和能源成本）同期同比小幅上涨1.8%，高于9月份的1.6%的涨幅。

  该指标表明，潜在价格压力仍处于逐渐上升的趋势中，迫使日本央行考虑在12月的政策会议上加息。

  鹰派预期可能会从日本政治局势的不确定性中获得额外支持，这可能会加剧陷入困境的本币的痛苦。日元的进一步下跌也可能推高输入性通胀和短期通胀预期。

  总体而言，预计日本央行将继续保持观望模式，评估国内风险以及与11月5日美国总统大选和经济相关的不确定性。

  BBH的分析师预测日本央行将保持利率不变。植田最近的评论表明，本次会议不会改变政策，因此重点将放在日本央行的政策指导上。我们预计日本央行将再次发出信号，表示不急于取消宽松政策，这将进一步打压日元，“他们说。

  至于更新的宏观预测，BBH分析师表示，他们看到了下行风险。

  机构观点

  1、高盛：政治不确定性可能会推迟日本央行加息，但央行有时间评估通胀风险，目前日本央行的通胀风险仍处于低位。

  2、穆迪：预计日本央行周四将按兵不动，并在12月加息，该行已明确表示将加息，问题是何时加息，政治不确定性增加了前景风险。

  3、道富环球：预计日本央行本周将在政治噪音和对其依赖数据的压力下按兵不动。基本面的企稳和薪资谈判的强劲结果，将有助于日本央行继续逐步实现政策正常化。

  4、国民银行：目前尚不清楚石破茂能否在更广泛的联合政府下继续掌权。一个更广泛的联盟可能会迫使其平息对日本央行继续逐步取消当前超宽松货币政策目标的支持。

  5、日兴证券：日本执政联盟未能获得众议院多数席位后，日本央行可能面临维持宽松货币政策的政治压力。但这并不一定排除加息的可能性，因为没有哪个政党会容忍日元过度贬值，这会增加进口成本。

  6、野村证券：如果石破茂辞职，高市早苗料拜相，或致日本央行推迟加息，进而可能导致日元走软。日元兑美元会否进一步跌破155大关，将视乎于美国大选中共和党在国会及总统大选同时取胜的情景是否成真。

  7、盛宝银行：在自民党领导的联合政府失去议会多数席位后，日本政府可能面临数周的政治谈判。展望未来，一个分歧更大的联合政府可能会感到有必要实施大量财政支出，这将使日本央行的政策正常化之路复杂化。

  8、摩根士丹利：主要预测是日本央行将在明年1月加息，而12月加息则是一种风险。但如果政治不确定性持续存在或市场变得动荡，日本央行今年采取行动的门槛可能会更高。

  美元/日元走势展望

  日元创下三个月新低，使美元/日元货币对在日本央行摊牌前接近154.00关口。在日本央行可能宣布不改变利率后，预计日元将进一步走软。

  然而，如果日本央行在12月发出再次加息的信号，同时承认近期本币下跌带来的风险，日元可能会稳步反弹。由于通胀和增长预测的潜在下行风险，美元/日元的抛售可能是短暂的。

  相反，如果日本央行坚持其谨慎的言论，支持植田行长的最新言论，日元可能会再次走低。植田在10月23日表示，“潜在通胀一直在缓慢上升。我们仍需要时间才能以可持续的方式将通胀率降至2%。

  “当存在巨大的不确定性时，你通常希望谨慎和渐进地进行，”植田补充道。

  下调增长和通胀预测可能会进一步激励鸽派。在这种情况下，美元/日元将再次向160.00水平迈进。

  从技术角度来看，在日线图上的相对强弱指数（RSI）超卖的情况下，美元/日元买家似乎在日本央行政策宣布之前变得谨慎。然而，他们仍然充满希望，因为21天简单移动平均线（SMA）即将从下方穿过100天SMA。如果这种情况发生在每日收盘的基础上，将确认BullCross。

  日本央行的鸽派信息可能会重振美元/日元的上升趋势，推动该货币对走向155.00供应区，超过该区域7月24日的高点155.99将受到挑战。再往上走，大门将打开以测试156.50心理障碍。另一方面，持续跌破关键的200日移动平均线151.50可能会推动对150.30区域的有意义修正，21日移动平均线和100天移动平均线接近该区域。

      （亚汇网编辑：慧雅）