今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年12月3日）
亚汇网
2024-12-03 13:25:01
WisdomTree大宗商品分析师：白银的反弹幅度为何不及黄金？
尽管特朗普连任后贵金属价格大幅下跌，但黄金的长期基本面驱动因素仍然有利，而且黄金和白银在技术上仍处于有利地位。特朗普连任胜利对全球金融市场产生了巨大的影响，导致风险资产出现巨大分歧。在最新的《商品月度监测》中显示，大宗商品和债券下跌0.7%，而全球股票上涨0.4%，比特币飙升47.3%。考虑到特朗普上任时推行的政策以及他在竞选过程中的言论，资产价格的走势反映了特朗普议程的大致轮廓。目前的关键仍是最终将实施的具体政策及对经济的潜在影响。无论是税收、关税、放松管制、移民，还是美联储的独立性，特朗普将实施的政策顺序仍存在相当大的不确定性。虽然2024年似乎有望成为通胀最终得到遏制的一年，但市场目前正在努力应对特朗普胜选后可能带来的再通胀风险。市场对短期美国利率预期的风险来自特朗普政府政策（包括减税、关税和移民）可能带来的通胀影响。
上个月贵金属全线走势表现不佳。特朗普胜选后，美元走强，美债收益率大幅上升，导致黄金承压，由于白银与黄金的相关性很高，因此也面临压力。不过，目前仍有许多因素支撑黄金。通胀预期上升可能使黄金受益，因为黄金仍作为对冲通胀的工具。此外，特朗普提出的减税措施或将大幅增加赤字，可能加剧人们对美国公共财政信誉的担忧，从而利好黄金。新兴市场的央行也可能继续增加黄金在其外汇储备中的份额，从而增强黄金的吸引力。并且自大选以来，俄乌冲突升温推动了黄金从低位反弹，但由于白银的工业用途较多，虽然白银和黄金之间的相关性较高，而黄金本次反弹又是主要受到地缘政治推动的，所以白银的反弹幅度并没有黄金那么大。
美银2025年宏观展望：“金发姑娘”有望再现
我们预计2025年全球经济将出现“金发姑娘”现象，将实现3.25%的GDP增长以及2.5%的通胀，又一年货币宽松以及大额预算赤字出现，美元到2025年年底时将出现2-3%的下跌，油价跌幅高达20%，而金价触及3000美元/盎司。
宏观数据：预计美国和中国都将实现经济软着陆，而欧元区和日本都将实现1-1.5%的经济增速；全球通胀率预计小幅下降，但是美国核心CPI将会维持在3%以上。
货币政策：预期明年全球央行总共降息124次，全球政策利率将从5%下跌至4%附近。美联储可能会在2025年上半年降息两次，然后从6月份开始结束其宽松周期；全球财政政策或将进一步放松或保持宽松，德国赤字达到GDP的3%，美国赤字将占GDP的6-7%。
外汇：预计美元指数将在2025年第一季度达到顶峰，对日元有望保持强势，至2025年年底美日或将上升至160关口附近。不过欧元兑美元有望走强，至2025年年底的预期为1.15。
大宗商品：在2025年大宗商品价格有望继续走强，基础金属和贵金属的价格可能会大幅上涨，铜将上涨17%，而黄金将达到3000美元/盎司。不过油价可能会大幅下跌，布油至年底的均价将跌至65美元，相较于2024年跌幅达到20%。
分析师MuhammadUmair：WTI原油存在下行压力，若出现这种情况将向下突破？
美元指数目前受到美联储政策变动猜测的支撑，当选总统特朗普关于征收关税的言论加剧了人们对美联储降息步伐放缓的担忧，进而提振美元。而美元走强导致油价承压，因为这增加了使用外币的买家的支付成本。然而，尽管存在这一利空条件，但中国令人鼓舞的经济数据对油价形成支撑。此外，中东地缘政治的变化导致原油市场前景更为复杂，因为对潜在供应中断的担忧可能会推高油价。交易员关注即将举行的OPEC+会议，预计2025年关于产量政策的讨论将影响市场动态。值得注意的是，若会议举行日期再度延迟，或将延长市场的不确定性，从而限制短期内油价的大幅波动。
日线级别图表显示，在过去的三个季度中，油价一直在复杂的收敛三角形形态内盘整。目前似乎正逐渐接近该形态的顶点，未来油价在该形态内的突破方向将决定原油下一步走势。50日均线仍然位于200日均线下方，同时RSI低于中性水平，表明油市当前存在看跌压力。若跌破65-66美元的支撑将推动油价向下突破。
而4小时级别图表同样显示WTI原油形成了一个收敛三角形，油价在67至71美元之间持续震荡。而RSI被压制在中性水平之下，表明存在短线看跌的压力。未来若是跌破66美元可能会导致油市持续承压。
分析师FilipLagaart：欧佩克+是当前油价低迷的罪魁祸首？
周一，WTI原油小幅收涨，但是在本周四欧佩克+会议举行之前，市场上的紧张情绪正在蔓延，因为伊朗的欧佩克+理事AfshinJavan表示欧佩克+是当前油价低迷的罪魁祸首。由于欧佩克+此前的减产行为促使布伦特原油高企，为替代能源的发展和推广提供了经济上的动力，因此导致原油的市场份额被抢占。这一举动引起了市场的轩然大波，而欧佩克+在周四会议上也将就是否延长减产进行激烈辩论。这种情况也反映出欧佩克+内部的分歧日益严重，所以我认为周四会议上它们在调整产量限制政策方面的能力有限。因此，油价近期的下行风险要远高于上行。
从技术面来看，原油价格陷入窄幅震荡的格局。上行方面，需要关注关键水平71.46美元和100日SMA72.01美元的阻力。如果地缘政治的紧张局势加剧，可能会推动油价测试200日SMA76.18美元。但是在向200日SMA前进的过程中，任何上涨势头都有可能会在关键阻力75.27美元附近减缓。
下行方面，首个值得关注的支撑在67.12美元（2023年5月和6月的低点附近）。若失守，则需要关注2024年的低点64.75美元的支撑情况，以及2023年的低点64.38美元。
瑞银集团：欧美可能会重新跌至1.04之下，若出现…的情况
投资者在本周将把目光从美国政局转向就业数据上面，包括职位空缺，非农就业人数以及失业率。从这些数据上面市场将给美国就业市场做出是否强劲的判断，若就业市场表现过于强劲，可能会加剧投资者对于美联储在12月会议上暂停降息的猜测，不过这个门槛相对较高。
目前市场普遍预期美国11月新增非农就业人数为19万人，若实际数据高于这一预期，可能会进一步降低对美联储未来降息的预期，包括12月会议。但若是非农人数低于10万人，市场可能会迅速增加对美国经济硬着陆的担忧，并在2025年定价更多宽松政策。
对于欧元兑美元而言，若是前者出现，即美国就业市场表现十分强劲，将会促使欧美跌破1.04关口。但若是出现了另一种情况，引发了市场对于美国经济硬着陆的担忧，或将推动欧美进一步上涨，突破1.06关口并朝着1.08进发。鉴于当前市场对于非农的定价，我们认为欧美的风险偏向上行。
瑞银集团：对于英国央行而言，…还为时过早？
今年以来，英国公布的经济数据好于多数G10国家。但是最新公布的10月PMI数据显示，英国似乎开始展现出其经济逐渐疲软的一面。首先10月制造业PMI指数重新进入了萎缩区间，而制造业和服务业PMI都因为新订单的下跌而受到了负面影响。外部需求的减弱，加上不具有支持性的财政预算以及英国央行的紧缩货币政策，通过提高融资成本对经济产生了压力。但尽管如此，我们认为英国央行将关注目光从通胀转向经济增长的为时尚早。特别是当前英国的核心通胀水平依旧高企，服务业通胀过高以及工资增速过快。因此，我们认为英镑在G10货币对中的表现相对强势。在未来两个月内，英镑兑美元有望进一步上涨并测试阻力1.2950，并在2025年第一季度突破1.30。建议投资者根据这一汇率变动的可能性来调整自己的投资策略和头寸。
荷兰国际银行：特朗普不希望其他货币取代美元，出现这种情况将施加100%关税
美元在进入12月小幅上涨，这得益于政治驱动的欧元疲软以及当选总统特朗普周末的一些社交媒体帖子。特朗普将注意力转向了金砖国家，警告他们不要创造一种与美元相抗衡的金砖国家货币——或者就此而言，不要支持任何“其他货币来取代强大的美元”。如果这些国家继续追求这些目标，他们将对这些国家征收100%的关税。然而，金砖五国最近对本国货币的需求保持沉默，即使是即将上任的美国政府也可能发现很难证明征收100%关税的合理性。
周末的事态发展可能让我们想起了两点：
1、特朗普认为他对美国国内需求的大小有巨大的影响力，他上任的第一年将看到他通过关税威胁利用这种杠杆在一系列问题上达成更好的协议。
2、一些人认为共和党政府在某个时候会希望美元走软。特朗普对强势美元的赞美将使总统更难签署任何外汇干预措施来抛售美元。
（亚汇网编辑：林雪）
尽管特朗普连任后贵金属价格大幅下跌，但黄金的长期基本面驱动因素仍然有利，而且黄金和白银在技术上仍处于有利地位。特朗普连任胜利对全球金融市场产生了巨大的影响，导致风险资产出现巨大分歧。在最新的《商品月度监测》中显示，大宗商品和债券下跌0.7%，而全球股票上涨0.4%，比特币飙升47.3%。考虑到特朗普上任时推行的政策以及他在竞选过程中的言论，资产价格的走势反映了特朗普议程的大致轮廓。目前的关键仍是最终将实施的具体政策及对经济的潜在影响。无论是税收、关税、放松管制、移民，还是美联储的独立性，特朗普将实施的政策顺序仍存在相当大的不确定性。虽然2024年似乎有望成为通胀最终得到遏制的一年，但市场目前正在努力应对特朗普胜选后可能带来的再通胀风险。市场对短期美国利率预期的风险来自特朗普政府政策（包括减税、关税和移民）可能带来的通胀影响。
上个月贵金属全线走势表现不佳。特朗普胜选后，美元走强，美债收益率大幅上升，导致黄金承压，由于白银与黄金的相关性很高，因此也面临压力。不过，目前仍有许多因素支撑黄金。通胀预期上升可能使黄金受益，因为黄金仍作为对冲通胀的工具。此外，特朗普提出的减税措施或将大幅增加赤字，可能加剧人们对美国公共财政信誉的担忧，从而利好黄金。新兴市场的央行也可能继续增加黄金在其外汇储备中的份额，从而增强黄金的吸引力。并且自大选以来，俄乌冲突升温推动了黄金从低位反弹，但由于白银的工业用途较多，虽然白银和黄金之间的相关性较高，而黄金本次反弹又是主要受到地缘政治推动的，所以白银的反弹幅度并没有黄金那么大。
美银2025年宏观展望：“金发姑娘”有望再现
我们预计2025年全球经济将出现“金发姑娘”现象，将实现3.25%的GDP增长以及2.5%的通胀，又一年货币宽松以及大额预算赤字出现，美元到2025年年底时将出现2-3%的下跌，油价跌幅高达20%，而金价触及3000美元/盎司。
宏观数据：预计美国和中国都将实现经济软着陆，而欧元区和日本都将实现1-1.5%的经济增速；全球通胀率预计小幅下降，但是美国核心CPI将会维持在3%以上。
货币政策：预期明年全球央行总共降息124次，全球政策利率将从5%下跌至4%附近。美联储可能会在2025年上半年降息两次，然后从6月份开始结束其宽松周期；全球财政政策或将进一步放松或保持宽松，德国赤字达到GDP的3%，美国赤字将占GDP的6-7%。
外汇：预计美元指数将在2025年第一季度达到顶峰，对日元有望保持强势，至2025年年底美日或将上升至160关口附近。不过欧元兑美元有望走强，至2025年年底的预期为1.15。
大宗商品：在2025年大宗商品价格有望继续走强，基础金属和贵金属的价格可能会大幅上涨，铜将上涨17%，而黄金将达到3000美元/盎司。不过油价可能会大幅下跌，布油至年底的均价将跌至65美元，相较于2024年跌幅达到20%。
分析师MuhammadUmair：WTI原油存在下行压力，若出现这种情况将向下突破？
美元指数目前受到美联储政策变动猜测的支撑，当选总统特朗普关于征收关税的言论加剧了人们对美联储降息步伐放缓的担忧，进而提振美元。而美元走强导致油价承压，因为这增加了使用外币的买家的支付成本。然而，尽管存在这一利空条件，但中国令人鼓舞的经济数据对油价形成支撑。此外，中东地缘政治的变化导致原油市场前景更为复杂，因为对潜在供应中断的担忧可能会推高油价。交易员关注即将举行的OPEC+会议，预计2025年关于产量政策的讨论将影响市场动态。值得注意的是，若会议举行日期再度延迟，或将延长市场的不确定性，从而限制短期内油价的大幅波动。
日线级别图表显示，在过去的三个季度中，油价一直在复杂的收敛三角形形态内盘整。目前似乎正逐渐接近该形态的顶点，未来油价在该形态内的突破方向将决定原油下一步走势。50日均线仍然位于200日均线下方，同时RSI低于中性水平，表明油市当前存在看跌压力。若跌破65-66美元的支撑将推动油价向下突破。
而4小时级别图表同样显示WTI原油形成了一个收敛三角形，油价在67至71美元之间持续震荡。而RSI被压制在中性水平之下，表明存在短线看跌的压力。未来若是跌破66美元可能会导致油市持续承压。
分析师FilipLagaart：欧佩克+是当前油价低迷的罪魁祸首？
周一，WTI原油小幅收涨，但是在本周四欧佩克+会议举行之前，市场上的紧张情绪正在蔓延，因为伊朗的欧佩克+理事AfshinJavan表示欧佩克+是当前油价低迷的罪魁祸首。由于欧佩克+此前的减产行为促使布伦特原油高企，为替代能源的发展和推广提供了经济上的动力，因此导致原油的市场份额被抢占。这一举动引起了市场的轩然大波，而欧佩克+在周四会议上也将就是否延长减产进行激烈辩论。这种情况也反映出欧佩克+内部的分歧日益严重，所以我认为周四会议上它们在调整产量限制政策方面的能力有限。因此，油价近期的下行风险要远高于上行。
从技术面来看，原油价格陷入窄幅震荡的格局。上行方面，需要关注关键水平71.46美元和100日SMA72.01美元的阻力。如果地缘政治的紧张局势加剧，可能会推动油价测试200日SMA76.18美元。但是在向200日SMA前进的过程中，任何上涨势头都有可能会在关键阻力75.27美元附近减缓。
下行方面，首个值得关注的支撑在67.12美元（2023年5月和6月的低点附近）。若失守，则需要关注2024年的低点64.75美元的支撑情况，以及2023年的低点64.38美元。
瑞银集团：欧美可能会重新跌至1.04之下，若出现…的情况
投资者在本周将把目光从美国政局转向就业数据上面，包括职位空缺，非农就业人数以及失业率。从这些数据上面市场将给美国就业市场做出是否强劲的判断，若就业市场表现过于强劲，可能会加剧投资者对于美联储在12月会议上暂停降息的猜测，不过这个门槛相对较高。
目前市场普遍预期美国11月新增非农就业人数为19万人，若实际数据高于这一预期，可能会进一步降低对美联储未来降息的预期，包括12月会议。但若是非农人数低于10万人，市场可能会迅速增加对美国经济硬着陆的担忧，并在2025年定价更多宽松政策。
对于欧元兑美元而言，若是前者出现，即美国就业市场表现十分强劲，将会促使欧美跌破1.04关口。但若是出现了另一种情况，引发了市场对于美国经济硬着陆的担忧，或将推动欧美进一步上涨，突破1.06关口并朝着1.08进发。鉴于当前市场对于非农的定价，我们认为欧美的风险偏向上行。
瑞银集团：对于英国央行而言，…还为时过早？
今年以来，英国公布的经济数据好于多数G10国家。但是最新公布的10月PMI数据显示，英国似乎开始展现出其经济逐渐疲软的一面。首先10月制造业PMI指数重新进入了萎缩区间，而制造业和服务业PMI都因为新订单的下跌而受到了负面影响。外部需求的减弱，加上不具有支持性的财政预算以及英国央行的紧缩货币政策，通过提高融资成本对经济产生了压力。但尽管如此，我们认为英国央行将关注目光从通胀转向经济增长的为时尚早。特别是当前英国的核心通胀水平依旧高企，服务业通胀过高以及工资增速过快。因此，我们认为英镑在G10货币对中的表现相对强势。在未来两个月内，英镑兑美元有望进一步上涨并测试阻力1.2950，并在2025年第一季度突破1.30。建议投资者根据这一汇率变动的可能性来调整自己的投资策略和头寸。
荷兰国际银行：特朗普不希望其他货币取代美元，出现这种情况将施加100%关税
美元在进入12月小幅上涨，这得益于政治驱动的欧元疲软以及当选总统特朗普周末的一些社交媒体帖子。特朗普将注意力转向了金砖国家，警告他们不要创造一种与美元相抗衡的金砖国家货币——或者就此而言，不要支持任何“其他货币来取代强大的美元”。如果这些国家继续追求这些目标，他们将对这些国家征收100%的关税。然而，金砖五国最近对本国货币的需求保持沉默，即使是即将上任的美国政府也可能发现很难证明征收100%关税的合理性。
周末的事态发展可能让我们想起了两点：
1、特朗普认为他对美国国内需求的大小有巨大的影响力，他上任的第一年将看到他通过关税威胁利用这种杠杆在一系列问题上达成更好的协议。
2、一些人认为共和党政府在某个时候会希望美元走软。特朗普对强势美元的赞美将使总统更难签署任何外汇干预措施来抛售美元。
（亚汇网编辑：林雪）
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