50基点没戏 25基点也悬？非农过后美联储可能暂停降息

  据华尔街资深人士埃德·亚登尼（Ed Yardeni）称，美联储2024年的货币宽松行动可能已经结束，因为上周五强劲的非农报告凸显了世界最大经济体的顽强韧性。

  亚登尼说，在油价反弹和中国寻求刺激经济的同时，如果美联储进行进一步的政策宽松，可能会引发通货膨胀。他是Yardeni Research Inc.公司的创始人，曾创造了着名的“美联储模型”（Fed Model）和“债券卫士”（bond vigilante）等说法。

  这位市场预测人士表示，美联储在9月份降息50个基点“并没必要”，因为这通常是为了应对经济衰退或市场崩盘而保留的举措，但实际上美国现在经济繁荣，标普500指数接近纪录高位。

  “他们不需要再做更多。”亚登尼在回答问题的电子邮件中写道。“我认为几位美联储官员后悔降息了这么多。”

  持有类似观点的人并不止亚登尼。上周五美国前财政部长拉里·萨默斯也表示，美联储上个月降息50个基点的决定是“一个错误”，因为新数据显示，上个月美国的就业增长超过了所有预期。

  “从事后看来，9月份的50个基点降息是一个错误，尽管不是重大错误。”萨默斯说道。“非农就业报告证实了我们正处于高中性利率环境的怀疑，负责任的货币政策需要在降息方面保持谨慎，”萨默斯补充道。

  最新的非农报告还促使美国银行和摩根大通的经济学家们放弃了他们对更大幅度降息的呼吁。他们将对美联储11月份降息的预测从50个基点削减到25个基点，这与未来美联储会议结果相关的掉期合同中的变动相一致。

  摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli和美国银行经济学家Aditya Bhave都指出，上周五的非农就业报告是限制他们对美联储宽松路径预期的动力。鉴于美联储在9月份降息50个基点举措，他们认为稳固的就业市场是美联储采取更审慎方法的理由。

  “非农报告也应该会让美联储的工作变得更容易，”Feroli在一份备忘录中写道。在美联储下次会议之前，需要出现一个“相当大”的意外情况——包括本周通胀数据的关键读数以及11月初的另一份就业报告，才能让决策者们偏离“逐步加息的路径”。

  美国银行的Bhave表示，自FOMC上次利率公告以来的数据“异常强劲”，这意味着不需要再次降息50个基点。

  尽管如此，要求美联储在2024年剩余时间完全暂停行动，至少可以说是不符合共识的。许多投资者认为美联储最新的降息是朝着政策正常化迈出的一步。

  作为BMO资本市场美国利率策略负责人，Ian Lyngen仍然坚持他对11月份降息25个基点的预测，他认为就业和通胀等一系列数据将决定美联储在11月7日会议之前的政策轨迹。他表示，如果10月的就业报告表现相对强劲，通胀被证明将持续，美联储则可能会暂时避免降息。

  “要说有什么变化的话，最新就业报告表明美联储可能会重新考虑11月是否要降息，尽管暂停降息并不是我们的基本预期，”他在给客户的便条中写道。“在我们努力做到理智诚实的同时，我们有必要简要思考一下，美联储下个月暂停降息需要什么条件。”

  另一位大佬、亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）担心，美联储在未来降息方面已经陷入了困境。 “我希望美联储不会像2021年那样被前瞻指引所困，”德鲁肯米勒上周五在非农公布后表示。“GDP高于趋势水平，企业利润强劲，股市创历史新高，信贷非常紧张，金价创出新高。限制性到底在哪里?” 他进一步强调了其他华尔街人士的警告，即市场需要调整对美联储宽松步伐和程度的预期。

  德鲁肯米勒对美联储是否应该在最近的会议上选择50个基点的降息表示怀疑。贝莱德集团首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）上周早些时候也表示，市场对美联储宽松政策过于乐观，他引用了美国经济增长强劲的情况。

  对于批评美联储政策转变的人来说，市场可能已经过度定价了太多的降息。根据亚登尼的说法，风险在于额外的宽松政策会助长投资者的狂喜，为痛苦的市场事件铺平道路。

  “任何进一步的降息都会增加我们股市上世纪90年代飙升情景发生的可能性，”他说。当年，标普500指数从高点到低点跌幅超过三分之一。