欧央行利率决议前瞻：欧央行降息25bp料已成定局

  12月12日，周四北京时间21:15，欧洲央行将进行今年最后一次降息，虽然预计欧洲央行本次会议的降息幅度将维持在25个基点而非50个基点，这是今年以来的第四次降息。这是一项重大成就，因为它表明负责制定欧元区货币政策的欧央行在史无前例的加息之后，正在加速走向降息之路。

  值得注意的是，这仍然是一次至关重要的会议，因为在本次议息会议上，欧洲央行将为来年的政策行动设定指导方针，尤其是因为欧洲央行工作人员将发布他们关于增长和通胀的季度宏观经济预测，这些预测将考虑特朗普重返白宫及其威胁实施大规模贸易关税给全球带来的高度不确定性影响。

  今年6月至10月，欧洲央行已三次降息25个基点，将其关键利率从4%下调至3.25%。

  在上一次议息会议之后，欧洲央行可能选择降息50个基点以结束2024年的可能性一度非常现实，多位政策制定者表示，他们将继续关注数据，但欧元区通胀大幅放缓以及欧元区经济前景恶化可能需要央行在12月份采取重大行动。

  不过，目前的货币市场定价表明，欧洲央行在本次会议上大幅降息的可能性很小。截至当地时间周三上午，市场定价欧洲央行12月份的降息幅度约为29个基点，经济学家表示，11月份欧元区谈判工资增长的上升将需要欧洲央行保持谨慎。

  11月份，欧元区通胀率回升至该央行2%目标水平以上，从10月份的2%上升至2.3%。与此同时，欧元区经济在第三季度增速达到两年来最快，尽管增速仅为0.4%。

  利率降低直接影响到欧元区的家庭和企业，欧元区是由欧洲20个国家组成的集团，共同使用欧元（EUR）作为货币，也是世界上最大的经济区之一。

  利息是借钱时要付出的代价：银行贷款、抵押贷款......所有这些利息的多少最终取决于欧央行设定的基准利率水平。

  欧央行独立决定利率水平，这意味着它的决定无需经过欧盟委员会或议会的批准。设定利率是欧央行最有力的工具之一：高利率可以使借钱更昂贵，而低利率可以使贷款更便宜、更容易获得批准。

  欧央行降息意味着什么，为什么它很重要？

  利率本质上是银行业借钱给你所收取的费用。虽然欧央行并不直接制定银行的利率，但其基准利率水平确实会影响银行的利率。

  因此，降低利率会降低借贷成本，从而鼓励家庭和企业承担更多债务。同时，这也会降低储蓄的积极性，因为银行也有可能减少对其提供的储蓄账户给予的利息。

  如前所述，在连续九个月将利率维持在高水平后，欧央行预计将在今年第四次降息。

  欧央行周四会降息吗，为什么？

  是的，至少大多数经济学家是这么认为的。欧央行已经在6月、9月和10月降息。

  通货膨胀--或者说价格上涨的幅度--是欧央行行动的主要驱动力。央行的唯一任务就是将通货膨胀控制在接近2%的目标。

  2022年年中至2023年年中的利率大幅上调，就是为了对抗COVID-19大流行重启期间发生的物价快速上涨，以及俄罗斯入侵乌克兰后能源成本的激增。

  欧元区的通货膨胀率在2022年10月达到10.6%的峰值后，11月为2.3%，高于10月的2%，但接近欧央行的目标。近期通货膨胀率的回升在经济学家的普遍预期之中，它被认为是短期的昙花一现，而不是价格压力的真正回升。

  另一个让欧央行倾向于再次降息的因素是，越来越多的证据表明欧元区经济越来越容易出现衰退。

  最近的调查数据表明，欧元区经济在11月份出现收缩，暗示第四季度经济可能整体衰退。需求环境疲软、美国（US）政府更迭中对关税的担忧以及法国和德国的政治不确定性都在拖累经济前景。

  据路透社12月4日报道，欧央行行长克里斯蒂娜-拉加德（ChristineLagarde）在议会听证会上表示："中期经济前景不明朗，下行风险占主导地位。"她补充说："地缘政治风险升高，国际贸易面临的威胁越来越大。"

  通过降息，欧央行可以为欧元区经济提供急需的推动力。

  降低利率可以鼓励成千上万的人按揭或贷款购买大件商品，并为此支付更少的利息（从而能够将这笔钱花在其他地方）。同样的道理也适用于企业，它们可以获得更便宜的基金来投资扩张。这就是降低利率往往有助于经济增长的原因。

  欧央行预计会将利率下调多少？

  大多数经济学家预计降息25个基点，即四分之一个百分点。

  欧央行有三个关键利率，其变动幅度往往相同。

  作为关键措施的存款便利利率目前为3.25%，预计将下调至3%。

  不过，一些经济学家表示，由于经济前景迅速恶化，不排除降息50个基点的更大规模。

  "50个基点的降息决定将很好地结合10月份降息作为风险管理的动机，也是一个强烈的信号，表明欧央行正在认真地努力抢占先机，"荷兰国际集团全球化宏观主管卡斯滕-布热斯基（CarstenBrzeski）在一份说明中说。"这将是一个安全之举，可以预先防范下届美国政府潜在的经济政策选择以及法国和德国的政治困境给欧元区经济带来的任何潜在风险，"他补充说。

  欧央行未来还会继续进一步降息吗？

  是的，或者说这是大多数经济学家的看法。

  欧央行官员并没有预先承诺继续降息，但欧元区通货膨胀似乎受到控制的事实和近期经济的恶化使分析师们相信，更低的利率即将到来。

  "我们的基本设想情况也是在未来几次会议上降息25个基点，"美国富国银行（WellsFargo）的经济学家说。不过，他们也指出，鉴于欧元区经济前景黯淡，"在2025年初的某个时候"，降息幅度可能更大，达到50个基点。

  标普全球评级首席欧洲、中东和非洲经济学家Sylvain Broyer周一表示，“目前欧洲央行没有必要操之过急。至少在短期内，通胀是可控的。但只要劳动力成本的增长超过生产率，欧洲央行就应该保持谨慎，或者采取观望态度，以决定是否降息。”

  Broyer表示，这可能意味着欧洲央行12月份将降息25个基点，随后将以“快速”的步伐降息，以将货币政策导向既不限制也不刺激增长的中性立场。

  几项预测认为，这一速度意味着欧洲央行在2025年前九月的六次会议上每次都降息25个基点，其关键利率将从3%降至1.5%。

  这包括丹麦丹斯克银行的研究人员，他们在周二的一份报告中表示，欧洲央行政策制定者将在12月会议上讨论降息50个基点，但最终将采取较小的行动。他们补充说，即使欧洲央行行长拉加德将措辞转向更加鸽派的方向，他们也预计“市场反应温和”。

  美国银行全球研究公司周二修改了他们对欧元区利率的预测，从预测欧元区利率将在明年6月前降至2%修改为9月前利率将降至1.5%。

  美国银行的策略师们表示，“鉴于欧元区经济在2025年的大部分时间里将以趋于或低于趋势的速度增长，我们认为欧洲央行很难不继续降息，直到（存款工具）略低于其认为的中性利率预测（2%），达到我们认为的中性利率预测（1.5%）。”

  地缘政治背景是华尔街大行们预测欧洲央行明年更为鸽派的关键原因。

  ING研究全球宏观主管Carsten Brzeski在上周的一个活动中分享他对2025年的展望时表示，欧洲央行正准备迎接“重任”，以支撑日益萎缩的欧元区增长，而德国和法国主要经济体的政治不稳定导致这些关键地区的债券收益率上升。

  Brzeski表示，在特朗普领导下，美国将通过减税和放松管制吸引来自欧洲的资金，并指出这可能比关税对欧元区经济造成更大的损害。但包括Brzeski在内的宏观预测普遍认为，特朗普将实际实施哪些政策存在高度不确定性。

  Brzeski说，“南欧经济体将继续受益于疫情后的旅游业繁荣，但明年上半年德国和法国的政治局面将导致其处于停滞状态。”

  对欧元区来说，一个潜在的积极意外可能是近期实际收入和储蓄增长带来的滞后影响，这将在2025年为经济提供强有力的支撑，Brzeski继续说道。相反，他的悲观“大胆预测”设想欧洲会采取保护主义措施作为对特朗普措施的报复，并“将全球商品贸易推入一场全面贸易战”。

  机构观点

  1、法农信贷：欧洲央行并无太多可期待之处

  圣诞节即将来临，而你想要的圣诞礼物就是不要谈论欧洲央行。 现在情况更是如此，市场预期降息 25 个基点，这与共识一致，更令人惊讶的是，这与我们的观点一致。

  尽管欧洲央行试图通过暗示其可能会改变货币政策指导，采用更具前瞻性的方法来激发人们的热情，但此次会议并无太多值得期待之处。

  最新的宏观经济预测与我们当时的预期相反，欧洲央行9月份的通胀预测被证明是相对稳健的，因此，我们预计12月份的修正幅度有限。我们的通胀策略师预计，欧洲央行将小幅下调2024年和2025年的总体通胀预测（-10个基点），并维持2026年1.9%的预测不变。至于2027年的初步预测，预计将定为1.8%或1.9%。在核心通胀方面，我们预计欧洲央行将维持其预测不变（2024年为2.9%，2025年为2.3%，2026年为2.0%）。2027年的核心通胀率预计为2%。

  2、荷兰国际：欧央行降息25bp料已成定局，欧元应面临再度走低

  荷兰国际分析师Frantisek Taborsky在一份报告中表示，欧元可能在最近几天由于仓位调整而获得短暂喘息后，将会面临新一轮下跌，“然而，要在这里看到更多行动，我们必须等到周四欧洲央行的会议，届时应该会显示出下一步的方向。”在欧洲央行会议上，降息25个基点似乎已成定局。不过，Taborsky表示，新闻发布会可能引发对稍后进一步降息的讨论，这可能令欧元承压。

  （亚汇网编辑：慧雅）