大选重塑增长前景 美联储修改通胀措辞

  周五凌晨03:00，美联储连续第二次降息，将基准利率目标区间下调25个基点至4.5%-4.75%，符合市场预期。在其新的政策声明中，美联储官员们指出，就业市场“大体已缓解”，而通胀继续朝着央行2%的目标迈进。 不过，他们略微改变了对通胀的提法。

  FOMC在议息会议结束后表示，官员们一致同意降息25个基点。声明中指出，经济活动继续以稳健的速度扩张。即使失业率仍然很低，“劳动力市场状况总体上已经缓解”。 在上一份声明中，美联储指出月度就业增长放缓，而新的政策声明，美联储则指向更广泛的就业市场。

  美联储还表示，就业市场和通胀的风险“大致处于平衡状态”，并重复了9月会议后发布的声明中的措辞。

  新声明还略微改变了对通胀的提法，称价格压力已经朝着美联储的目标“取得了进展”，而不是之前所说的“取得了进一步的进展”。不包括食品和能源项目的个人消费支出价格指数是通胀的关键指标，在过去三个月中变化不大，截至9月的年增长率约为2.6%。

  美联储的声明将需要根据特朗普于1月重新掌权的前景进行解读。特朗普在竞选时承诺了从对进口商品征收高额关税到打击移民等一系列承诺，这可能会对美联储在未来几个月将应对的经济形势产生广泛且不可预测的影响。经济学家对于特朗普将施行的这些政策组合是会促进还是削弱增长并推高价格存在分歧。

  鲍威尔在第一个任期内被特朗普任命为美联储主席，并在2018年和2019年与当时的总统特朗普就利率政策发生冲突。美联储主席鲍威尔将于北京时间03:30举行记者会，详细阐述政策声明和经济前景。

  美联储降息后借贷成本上升

  自美联储9月降息以来，长期债券收益率显着攀升，这意味着抵押贷款或汽车贷款的借款成本上升。收益率上升在很大程度上是因为更好的经济数据导致投资者减少了对经济衰退的担忧。但一些分析师认为，债券市场的抛售也可能反映出一些投资者对特朗普执掌白宫后更高的赤字或通胀的担忧。

  无论哪种情况，市场都产生了一个不寻常的结果：美联储降息后借贷成本上升。根据房地美的数据，自9月中旬以来，30年期平均抵押贷款利率已从6.1%跃升至本周的6.8%。

  在类似的时间框架内，利率期货市场的投资者已经稳步降低了对美联储在未来一年左右将降息多少的预期。花旗表示，他们现在认为美联储将在2026年之前将利率降至3.6%左右，高于9月份估计的2.8%的低点。

  官员们正试图将利率恢复到既不会刺激也不会减缓增长的更“正常”或“中性”的水平。但他们不知道什么是正常利率水平。提振经济活动或保持物价稳定的政策也可能使官员们得出结论，他们应该保持适度限制性的利率立场。这意味着他们将保持利率略高于正常或中性水平。

  12月会否再次降息？

  目前最主要的焦点是美联储是否会在12月的会议上再次降息。9月份，19名官员在今年再降息一次还是两次的问题上意见不一，其中9人预计今年再降息不超过一次，而另外10人预期年内还有两次降息。

  毕马威（KPMG）首席美国经济学家Diane Swonk表示，现在的挑战在于，他们如何发出信号，表明他们是否会在12月采取行动。从现在到12月的会议，有很多东西要学习。他们不能把降息的门敞开，但也不能关上。

  德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示，在大选结果公布之前，最近的数据就表明，再次降息将是一个微妙平衡的决定，因为通胀看起来可能在今年年底略高于官员的预测，而失业率最近已经小幅下降。

  他说，选举结果将股市推至新高，同时提高了更强劲的增长、更高的通胀和更好的劳动力市场结果的前景，这增加了美联储下个月放弃降息的可能性。从风险管理的角度来看，这些可能会为美联储提供一个强有力的理由来跳过那次会议。