华尔街投行担心明年降不了息 但美联储似乎不这么看

  美债收益率周四再度上涨，交易员继续等待于那些有望为美联储政策提供进一步线索的新数据。尽管近几个交易日美债因围绕俄乌冲突的消息而吸引了一些避险买盘，但多头似乎依然无力主导债市的持续反弹。

  行情数据显示，美债收益率隔夜普遍小幅走高，延续了近期债市的抛售行情。其中，2年期美债收益率涨3.6个基点报4.359%，5年期美债收益率涨2.6个基点报4.31%，10年期美债收益率涨1.4个基点报4.427%，30年期美债收益率涨0.7个基点报4.605%。

  目前，指标10年期美债收益率已连续多日在逾五个月高位附近盘整，交易员正等待将于12月初公布的就业和通胀数据，以寻找有关美国经济实力的新迹象。

  随着投资者押注特朗普在大选中获胜，美债收益率在过去两个月中已持续上涨，因预计特朗普有望出台多项促进经济增长的政策，分析人士称，其中的移民改革和关税也有可能导致通胀上升。

  法兴银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，“市场正在关注地缘政治和特朗普政策的迹象，目前还没有明显的趋势，因而收益率近来的变化非常小。”

  从消息面看，虽然俄乌间的紧张局势不断吸引着美债的避险买盘——普京周四便证实在对乌实战中测试了新型中程高超音速导弹，但美债整体仍未能扭转近来的弱势格局，这很大程度上还是由于市场对美联储接下来的降息进程缺乏信心。

  有迹象显示，随着美国经济仍比之前预期的更具韧性，且特朗普即将在明年1月走马上任，交易员们已经减少了对美联储来年降息次数的押注。如下图所示，利率市场目前预计美联储在明年底之前总计只会降息70个基点，也就是说合计三次25个基点的降息可能也已无法实现。

  德意志银行经济学家本周甚至预计，美联储将在今年12月降息25个基点后，于明年暂停宽松周期。

  以Matthew Luzzetti领衔的德银经济学家团队，在最新预测中上调了对明年经济增长和通胀的预测，并下调了失业率预测，称共和党全面获胜可能给美国经济带来“翻天覆地的变化”。该行经济学家预计美联储在12月降息后，明年将避免进一步降息，直至2026年第三季度才会再度降息25个基点。它们还预计名义中性利率最终会落在3.75%至4%之间。

  不过，值得一提的是，相比于目前市场人士对降息前景的高度悲观，美联储官员近来的表态则似乎还没有那么鹰派。

  2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比周四就表示，他认为利率将会“明显下降”，同时对通胀正在向美联储的目标靠拢以及劳动力市场的稳健状况表示有信心。

  古尔斯比当天在印第安纳州中部企业合作组织发表了讲话，他没有说明是否支持下月继续降息，但提出了一个大多数官员都支持的观点：当前的利率水平仍未达到理想状态。古尔斯比表示，过去一年半通胀水平已经下降，正朝着美联储2%的目标迈进，劳动力市场有所降温，经济接近稳定的充分就业状态。因此，一年后的利率应该会比现在的水平明显更低。

  当然，鉴于利率应该下降到多低的不确定和分歧，古尔斯比也提到，随着接近目标，放慢降息步伐可能是明智之举。

  除了古尔斯比，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯在周四接受采访时也表示，他认为通胀正在降温，利率将进一步下降。威廉姆斯认为，到明年年底，联邦基金利率将比现在更低，具体将取决于数据和我们取得的进展。

  此外，里士满联储主席巴尔金周四也指出，尽管政府机构发布的月度数据显示反通胀进展趋于停滞，但他预计美国这一全球最大经济体的通胀率将继续下降。

  巴尔金表示，他不希望“预先判断12月的情况”，但补充说，即将做出的利率决定将取决于数据，而目前的数据表明经济“相当繁荣”。如果接下来通胀仍然高于我们的目标，那就需要谨慎考虑降息。而如果失业率加速上升，那就需要更积极主动降息。