丹斯克银行：现在是降息季节

  随着经济数据继续证实通胀问题或多或少已经结束，各国央行不再需要维持严格的利率水平。 因此，本周是降息的一周，我们预计下周也会如此——但会有一些重要的细微差别和例外。

  欧洲央行降息25个基点，符合预期，但我们认为，鉴于增长指标疲软，且欧元区利率仍远高于中性水平的估计，因此仍会进一步抑制经济，欧洲央行本可以轻易降息50个基点。 不过，央行确实发出了进一步降息的更明确信号，市场也开始接受我们的预期，即存款利率将在2025年从目前的3%降至1.5%。 上个月前景逐渐走低以及对欧洲经济普遍悲观情绪加剧的原因之一是11月份欧元区PMI增长指标疲软，因此下周12月份的数据将非常有趣。 如果它们没有显示出明显的改善（我们预计不会），我们很可能会看到第四季度的GDP下降。 不过请注意，我们还将在下一次欧洲央行利率决定之前获得1月份的PMI。 瑞士和加拿大央行本周都降息了50个基点，前者的降幅略高于预期。

  在美国，我们和市场普遍预计周三将宣布降息25个基点。 人们的兴趣可能会集中在有关2025年利率前景的沟通上，届时我们将获得所谓的点图的更新，该图显示了货币政策委员会成员的预期。 自我们上次在9月获得此更新以来，市场定价已大幅转向减少降息，因为经济看起来很强劲，共和党的选举胜利可能意味着失败的财政政策。 然而，通胀有望达到2%的目标，本周11月的数据再次证实了这一点，贷款和信贷数据继续表明当前的货币政策相当严格。 我们认为，央行有充分的理由维持其在2025年一系列降息的信号，至少在我们对财政政策前景有更清晰的了解之前。

  我们预计英国央行将在12月19日星期四将银行利率维持在4.75%不变，坚持其逐步宽松的周期。 虽然我们几天前才收到10月/11月和11月通胀的劳动力市场报告，但我们预计这不会影响当前决策，但对2025年的前景更为重要。 我们预计瑞典和挪威本周也将保持截然不同的政策，瑞典将再次降息并暗示未来将进一步降息，而挪威可能会按兵不动，请参阅市场推动者部分。

  一家希望提高利率而不是降低利率的央行是日本央行。 我们之前曾认为即将到来的12月会议可能是这一日期，但由于对日元的支持似乎不再强烈，我们认为日本央行将在周五维持利率不变，我们将下一次加息的预期推迟到1月。