日元另一次冲击即将到来 但绝不仅仅因为套利崩溃

  T. Rowe Price的固定收益部门负责人Arif Husain说他在去年很早就发出了有关日本利率上升的警告，他将其描述为“金融上的圣安德烈斯断层”。

  他警告称，在7月份日本央行加息后，投资者只是看到了日元套利交易的首次逆转，市场波动性还将继续增加。

  Husain在一份报告中写道，尽管日本央行态度偏鹰，以及对美国增长放缓的担忧助长了8月5日对日元的强烈需求，但投资者可能忽略了全球股票、货币和债券市场暴跌的更深层次原因。其中包括大量日本资金投资海外，随着世界第四大经济体的利率不断上升，这些资金存在被迫回流本土的风险。

  “日元套利交易充当了替罪羊，投资者从而忽略了更大、更深层次趋势的开始，”Husain表示。“日本央行的货币紧缩及其对全球资本流动的影响远非简单，它将在未来几年产生重大影响。”他的公司管理着约1.57万亿美元的资产。

  日元套利交易的突然崩溃，在8月初导致了日经225指数自1987年以来的最大跌幅，并推动了股市波动率指数VIX的激增。经济学家们因而简单预测，美联储可能需要采取50个基点的降息或在会议之间采取行动——这种操作通常用于危机时期。

  尽管日元兑美元此后已经稳定在140的交易范围内，但波动性仍然较高。美联储预期的降息和日本央行进一步收紧可能会在不久之后再次震动市场。

  Husain拥有近三十年的投资经验，倾向于在资本可能随着收益率上升流回日本的情况下，对日本国债进行超配。他还倾向于低配美国国债——他认为随着日本机构从美国撤出并转回日本，美国国债可能会面临压力。

  Husain写道：“在某个时候，更高的日本收益率可能会吸引该国庞大的人寿保险和养老金投资者从其他高质量政府债券转向日本国债。实际上，这将重新安排全球市场的需求。”

  无独有偶，太平洋投资管理公司日本分公司（Pimco Japan Ltd.）预计日本央行最早将于明年1月再次加息，并准备积极投资超长期日本国债。

  该公司的日本债券投资组合经理Tadashi Kakuchi在接受采访时表示，尽管8月份地缘政治存在不确定性，金融市场也不稳定，但日本央行货币政策正常化的方针并没有改变，“下一次加息最早将在明年1月”。