今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年7月29日）
亚汇网
2024-07-29 13:30:04
德国商业银行：金价从历史高点回落
德国商业银行（Commerzbank）商品分析师芭芭拉-兰布雷希特（BarbaraLambrecht）指出，黄金价格在6月底至7月中旬上涨近200美元后，最近几天有所回落。
“尽管避险情绪升温，黄金价格在最近几天也出现了下跌，而避险情绪通常会因黄金的'避风港'作用而提振黄金。然而，在这次回调之前，金价在6月底至7月中旬期间上涨了近200美元，在此期间，金价攀升至每金衡盎司2484美元的历史新高“。
“因此，最近的价格下跌更有可能是对夸张涨势的修正。原则上，如果美联储主席鲍威尔在下周的美联储会议后暗示近期将降息，那么金价很可能会扞卫目前的水平。不过，世界黄金协会（WGC）的新报告也很可能显示央行购买量减少，这意味着金价失去了一个重要支撑。"
“至少中国央行的购买兴趣最近似乎受到了高价的影响。相比之下，ETF投资者的兴趣可能又增加了。尽管世界黄金协会在第二季度仍显示出轻微的资金流出，但投资者的信心在本季度出现了转机：欧洲ETF在6月份再次录得资金流入“。
Phoenix期货和期权公司总裁KevinGrady：上周黄金大跌与此密切相关，目前这件大事正影响全市场
在我看来，上周黄金抛售与标普500指数的大幅下跌密切相关。近期发生了两件值得关注的事情：首先，黄金期货合约正在进行大规模的展期，从8月合约展期至12月合约。这一变化对基金、银行和所有投资者来说都极为重要。指数展期总是被动的，且大多是长期做多的，但很多短期基金都会等待最后，因为它们不舍得在价格下跌时支付展期费用。然而，一旦出现抛售，它们却不得不平仓。
由于很多头寸都坚持到最后，标普500指数大跌导致保证金抛售，标普500指数仓位大幅缩水。人们选择在黄金上获利了结，筹集资金补充弹药。然而，随着股市的反弹，投资者可能会重新买入黄金。我认为，金价近期的这种调整对市场来说是健康的，有助于淘汰掉那些短期趋势追随者。
在短期内，我预计金价将领先于股市，这意味着价格走势偏向上行。尽管市场存在很多噪音，但金价将保持稳定。此外，美联储降息预期或会继续为金价提供支撑。
分析师JohnKemp：分析师BarbaraLambrecht：布油价格接近“痛苦阈值”，JMMC会否调整生产策略？
布油价格目前交投于80美元上方，接近欧佩克+所认为的“痛苦阈值”。欧佩克+在布油价格跌至该水平时曾作出减产决定，以稳定油价。欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将于8月1日举行会议，评估当前欧佩克+的生产策略是否还与市场相符，这将提供调整策略的机会，但据路透报道，这次会议上不太可能出现调整。目前市场供应不足的事实也表明减产政策不会改变。美国原油库存已连续第四周下降。此外，本周欧佩克+产量预测应该会证实供应仍然紧张。然而，若由于需求担忧成为持续负面因素而导致价格继续下跌，主要产油国沙特和俄罗斯很可能会在短期内达成一致，取消从10月份起的逐步取消自愿减产的计划。
分析师JohnKemp：支撑油价的重要因素再减一员，未来WTI原油大幅反弹的关键在于......
过去四周，美国原油库存消耗速度超平常水平，挤压了空头对冲基金，导致现货价格坚挺，期货曲线大幅贴水。然而，随着大部分空头头寸被回补，现货价格和日历价差都有所回落。
据EIA数据，从6月21日至7月19日，美国商业原油库存减少了2400万桶。每年这个时候，由于炼油厂加大加工力度以满足夏季驾车出行季对汽油的需求，通常会看到原油库存减少。但今年原油库存的下降速度是过去十年平均水平的两倍多。截至7月19日，原油库存比平均水平低了800万桶。原油库存下降伴随着大量投资资金涌入WTI原油期货，投资者预期价格将进一步上涨。
截至7月16日的四周内，对冲基金和其他基金经理购买了相当于7900万桶的WTI原油期货和期权。这一购买速度超过了布伦特原油，基金经理们购买了相当于4400万桶的布伦特原油。目前基金经理们在WTI上的总头寸达到了2.39亿桶，达到了自2013年以来的第48百分位，而在布伦特原油上则为1.84亿桶，为第33百分位。
押注WTI原油下跌的对冲基金空头头寸已从四周前的4100万桶降至仅2100万桶。库存减少和空头挤压使得WTI原油期货曲线出现了相对陡峭的现货溢价。7月份迄今为止，三个月日历价差平均现货溢价接近3美元/桶，而5月份不到1.50美元/桶。尽管如此，考虑到迄今为止库存减少相对温和以及现货价格涨幅有限，基金购买和现货溢价似乎有些过度。
过去，库欣库存比季节平均水平低20%的现货溢价幅度要小得多，这也作证了市场过热观点。同样，这种规模的现货溢价通常与现货价格上涨趋势有关。也许交易员预计未来几周库欣可交割的库存会遭到蓄意抢购——2023年7月至9月期间的库存减少将重演。他们或许还预计，美国原油生产将因飓风数量异常多且强度高于正常水平而受到干扰。
自6月初以来，交易员们一直在为三季度全球石油库存相对大幅减少做准备。但对实物市场和期货挤压的怀疑似乎已悄然兴起。考虑到WTI原油对冲基金空头头寸已降至近十年来最低水平，因此未来几个月内进一步挤压的可能性不大。空头头寸仅比2013年以来的最低水平高出600万桶，消除了价格和价差的主要支撑之一。除非库欣可交割供应再度枯竭，或墨西哥湾沿岸供应普遍减少，否则未来两个月内WTI原油不太可能大幅反弹。
瑞银：美联储政策转向“即将到来”
瑞银预计，美国经济将继续走向软着陆。目前经济已进入低趋势增长期，增长速度已放缓至温和水平。失业率的稳步上升也与低于趋势的经济增长相一致。没有迹象表明美国经济即将硬着陆。与此同时，普遍的反通胀进程已经到位。瑞银认为美联储的政策转向即将到来，基本预测是将于9月份首次降息25个基点。
荷兰国际银行：本周美联储会议的首要问题是？
美国数据应会让美联储更加相信通胀将抵达2%，我们预计注意力将开始集中在实行经济软着陆上。下周美联储应会为9月降息奠定基础，货币政策将开始从限制性领域转向更中性领域。所以市场面临的首要问题是，美联储是否认为有必要通过改变政策声明中措辞，来引导市场走向9月降息。我们认为美联储可能更愿意保留降息选项，而不是承诺使用降息措辞，但这肯定存在风险。直到美联储6月会议前，美联储主席鲍威尔一直是可靠的鸽派，但在6月鲍威尔言论意外保守。
但我们认为美国短期利率倾向走低，而美联储会议对美元来说是一个负面风险事件。考虑到日元仍存在大量空头仓位，美日风险可能仍偏向下行，欧美或会小幅走高。即便美联储在下周会议上没有出现任何鸽派言论，美元也不太可能大幅上涨。预计8月底的杰克逊霍尔会议是美联储发出9月降息信号的另一个机会。（来源：）
（亚汇网编辑：林雪）
德国商业银行（Commerzbank）商品分析师芭芭拉-兰布雷希特（BarbaraLambrecht）指出，黄金价格在6月底至7月中旬上涨近200美元后，最近几天有所回落。
“尽管避险情绪升温，黄金价格在最近几天也出现了下跌，而避险情绪通常会因黄金的'避风港'作用而提振黄金。然而，在这次回调之前，金价在6月底至7月中旬期间上涨了近200美元，在此期间，金价攀升至每金衡盎司2484美元的历史新高“。
“因此，最近的价格下跌更有可能是对夸张涨势的修正。原则上，如果美联储主席鲍威尔在下周的美联储会议后暗示近期将降息，那么金价很可能会扞卫目前的水平。不过，世界黄金协会（WGC）的新报告也很可能显示央行购买量减少，这意味着金价失去了一个重要支撑。"
“至少中国央行的购买兴趣最近似乎受到了高价的影响。相比之下，ETF投资者的兴趣可能又增加了。尽管世界黄金协会在第二季度仍显示出轻微的资金流出，但投资者的信心在本季度出现了转机：欧洲ETF在6月份再次录得资金流入“。
Phoenix期货和期权公司总裁KevinGrady：上周黄金大跌与此密切相关，目前这件大事正影响全市场
在我看来，上周黄金抛售与标普500指数的大幅下跌密切相关。近期发生了两件值得关注的事情：首先，黄金期货合约正在进行大规模的展期，从8月合约展期至12月合约。这一变化对基金、银行和所有投资者来说都极为重要。指数展期总是被动的，且大多是长期做多的，但很多短期基金都会等待最后，因为它们不舍得在价格下跌时支付展期费用。然而，一旦出现抛售，它们却不得不平仓。
由于很多头寸都坚持到最后，标普500指数大跌导致保证金抛售，标普500指数仓位大幅缩水。人们选择在黄金上获利了结，筹集资金补充弹药。然而，随着股市的反弹，投资者可能会重新买入黄金。我认为，金价近期的这种调整对市场来说是健康的，有助于淘汰掉那些短期趋势追随者。
在短期内，我预计金价将领先于股市，这意味着价格走势偏向上行。尽管市场存在很多噪音，但金价将保持稳定。此外，美联储降息预期或会继续为金价提供支撑。
分析师JohnKemp：分析师BarbaraLambrecht：布油价格接近“痛苦阈值”，JMMC会否调整生产策略？
布油价格目前交投于80美元上方，接近欧佩克+所认为的“痛苦阈值”。欧佩克+在布油价格跌至该水平时曾作出减产决定，以稳定油价。欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将于8月1日举行会议，评估当前欧佩克+的生产策略是否还与市场相符，这将提供调整策略的机会，但据路透报道，这次会议上不太可能出现调整。目前市场供应不足的事实也表明减产政策不会改变。美国原油库存已连续第四周下降。此外，本周欧佩克+产量预测应该会证实供应仍然紧张。然而，若由于需求担忧成为持续负面因素而导致价格继续下跌，主要产油国沙特和俄罗斯很可能会在短期内达成一致，取消从10月份起的逐步取消自愿减产的计划。
分析师JohnKemp：支撑油价的重要因素再减一员，未来WTI原油大幅反弹的关键在于......
过去四周，美国原油库存消耗速度超平常水平，挤压了空头对冲基金，导致现货价格坚挺，期货曲线大幅贴水。然而，随着大部分空头头寸被回补，现货价格和日历价差都有所回落。
据EIA数据，从6月21日至7月19日，美国商业原油库存减少了2400万桶。每年这个时候，由于炼油厂加大加工力度以满足夏季驾车出行季对汽油的需求，通常会看到原油库存减少。但今年原油库存的下降速度是过去十年平均水平的两倍多。截至7月19日，原油库存比平均水平低了800万桶。原油库存下降伴随着大量投资资金涌入WTI原油期货，投资者预期价格将进一步上涨。
截至7月16日的四周内，对冲基金和其他基金经理购买了相当于7900万桶的WTI原油期货和期权。这一购买速度超过了布伦特原油，基金经理们购买了相当于4400万桶的布伦特原油。目前基金经理们在WTI上的总头寸达到了2.39亿桶，达到了自2013年以来的第48百分位，而在布伦特原油上则为1.84亿桶，为第33百分位。
押注WTI原油下跌的对冲基金空头头寸已从四周前的4100万桶降至仅2100万桶。库存减少和空头挤压使得WTI原油期货曲线出现了相对陡峭的现货溢价。7月份迄今为止，三个月日历价差平均现货溢价接近3美元/桶，而5月份不到1.50美元/桶。尽管如此，考虑到迄今为止库存减少相对温和以及现货价格涨幅有限，基金购买和现货溢价似乎有些过度。
过去，库欣库存比季节平均水平低20%的现货溢价幅度要小得多，这也作证了市场过热观点。同样，这种规模的现货溢价通常与现货价格上涨趋势有关。也许交易员预计未来几周库欣可交割的库存会遭到蓄意抢购——2023年7月至9月期间的库存减少将重演。他们或许还预计，美国原油生产将因飓风数量异常多且强度高于正常水平而受到干扰。
自6月初以来，交易员们一直在为三季度全球石油库存相对大幅减少做准备。但对实物市场和期货挤压的怀疑似乎已悄然兴起。考虑到WTI原油对冲基金空头头寸已降至近十年来最低水平，因此未来几个月内进一步挤压的可能性不大。空头头寸仅比2013年以来的最低水平高出600万桶，消除了价格和价差的主要支撑之一。除非库欣可交割供应再度枯竭，或墨西哥湾沿岸供应普遍减少，否则未来两个月内WTI原油不太可能大幅反弹。
瑞银：美联储政策转向“即将到来”
瑞银预计，美国经济将继续走向软着陆。目前经济已进入低趋势增长期，增长速度已放缓至温和水平。失业率的稳步上升也与低于趋势的经济增长相一致。没有迹象表明美国经济即将硬着陆。与此同时，普遍的反通胀进程已经到位。瑞银认为美联储的政策转向即将到来，基本预测是将于9月份首次降息25个基点。
荷兰国际银行：本周美联储会议的首要问题是？
美国数据应会让美联储更加相信通胀将抵达2%，我们预计注意力将开始集中在实行经济软着陆上。下周美联储应会为9月降息奠定基础，货币政策将开始从限制性领域转向更中性领域。所以市场面临的首要问题是，美联储是否认为有必要通过改变政策声明中措辞，来引导市场走向9月降息。我们认为美联储可能更愿意保留降息选项，而不是承诺使用降息措辞，但这肯定存在风险。直到美联储6月会议前，美联储主席鲍威尔一直是可靠的鸽派，但在6月鲍威尔言论意外保守。
但我们认为美国短期利率倾向走低，而美联储会议对美元来说是一个负面风险事件。考虑到日元仍存在大量空头仓位，美日风险可能仍偏向下行，欧美或会小幅走高。即便美联储在下周会议上没有出现任何鸽派言论，美元也不太可能大幅上涨。预计8月底的杰克逊霍尔会议是美联储发出9月降息信号的另一个机会。（来源：）
（亚汇网编辑：林雪）
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