今日外汇市场分析：关税效应初现？CPI争议未消美元踌躇 PPI今夜或引爆背离风险

  亚盘市场行情

  周二，在温和的通胀报告引发美联储可能暂时维持利率不变的猜测后，美元指数持续拉升，截至目前，美元报价98.57。
  外汇市场基本面综述

  1、关税方面

  ①美财长最新放风：无需担忧美中暂停加征部分关税截止日期，双方谈判“态势良好”。

  ②欧盟委员会副主席谢夫乔维奇将与美国贸易代表会谈。

  ③特朗普：与印尼达成贸易协议，将对印尼输美商品征收19%的关税，美国对印尼的出口将享受免关税和非关税壁垒待遇。若商品从印尼转运则关税会与原产国关税叠加。

  ④美商务部长卢特尼克：我们对原材料钢不征收关税，只对成品钢征税。

  ⑤印度央行行长：对良好的贸易协议充满希望。

  2、通胀方面

  ①美国6月整体CPI年率升至2.7%,为2月以来新高，符合市场预期，月率录得0.3%,为1月以来新高，符合市场预期；核心CPI年率升至2.9%,为2月以来新高，不及预期的3%,但较上月的2.8%小幅上升，月率录得0.2%,不及市场预期的0.3%。

  ②利率期货仍显示本月美联储降息的可能性极小，但9月降息25个基点的可能性很大。

  ③美联储传声筒：CPI报告不会改变美联储的政策走向。

  ④特朗普：消费者价格低迷，应立即降低联邦基金利率。美联储应将利率下调3个百分点。

  ⑤美联储柯林斯：核心通胀率预计到年底将维持在约3%,美联储应保持积极的耐心。

  3、白宫否认特朗普私下鼓励乌加大对俄纵深打击，曾询问能否袭击莫斯科。

  4、美媒：美国及其盟友将8月底定为达成伊核协议的最后期限。

  5、美国财长贝森特：美联储主席鲍威尔继任者的正式程序已启动，遴选将按照特朗普的速度来进行。

  6、欧佩克月报：将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期维持在128万桶/日。

  7、美国威胁退出国际能源署。

  机构观点汇总

  贝伦贝格银行：贸易战中没有赢家，美国Q4通胀将进一步上涨至...

  贸易战中没有赢家。由于美国已同时与所有贸易伙伴挑起冲突，它将面临来自多个方向的损害。欧盟仅占美国商品进口的约20%。然而，仅对所有欧盟商品征收30%的关税，就可能轻易使美国消费者价格上涨0.3个百分点。即使没有这些新威胁的关税，我们预计美国通胀到第四季度将升至3.4%（同比），并且美联储近期没有降息空间。

  对欧盟的影响则不那么明确。欧元区通胀已回落至2%的目标，这使得欧洲央行在经济显着恶化时有更多降息空间——尽管与欧盟反制措施升级的贸易战也可能在此带来一些价格压力。更重要的是，贸易战将是对本已脆弱的实际经济增长前景的又一次打击。虽然我们目前预计欧元区实际GDP增长将从第四季度开始回升至0.4%（环比），但贸易冲突增加了经济复苏推迟到2026年的风险。

  此外，即使谈判最终避免了最高的新关税，拖延的时间越长，累积的经济损失就越大。目前极度的不确定性使得企业和家庭难以规划和投资。

  分析师JamesHyerczyk：服务与住房成本推高通胀，美联储降息前景仍较复杂

  最新数据显示，美国6月份CPI经季节性调整后环比上涨0.3%，高于5月份的0.1%。同比来看，年度通胀率攀升至2.7%，高于前一个月的2.4%，这一增长受到交易员密切关注，以寻找美联储下一步行动的线索。

  住房成本依然是推动通胀的关键因素，6月环比上涨0.2%，同比上涨3.8%。与此同时，能源价格扭转了5月份的跌势，6月上涨0.9%。汽油价格上涨1.0%，而电价月度上涨1.0%，同比飙升5.8%。天然气价格也走高，月度上涨0.5%，同比上涨14.2%。

  剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI在6月份上涨0.2%，与上个月的涨幅持平。按年计算，核心通胀率稳定在2.9%，这表明服务和部分消费品的价格压力依然存在。

  总体通胀的回升以及核心通胀的持续压力，可能会使美联储的政策前景变得复杂。同比通胀率远高于美联储2%的目标水平，核心读数持续走高以及住房和服务类别的强劲表现，暗示通胀尚未完全得到控制。市场参与者应密切关注即将公布的劳动力市场数据和7月份CPI报告，以获取更多政策指引。

  短期市场情绪对股票和债券而言偏向中性至轻微看跌。由服务和住房成本推动的持续核心通胀，可能使美联储对降息保持谨慎。

  瑞银

  上周，美国总统特朗普以一则威胁声明为周末收尾：自8月1日起，将对从欧盟进口的商品征收30%的关税。这一举动无疑将为全球市场注入新的不确定性。此次提出的税率甚至高于2025年4月最初宣布的20%,并且正值“解放日”关税暂停期届满之际。

  目前尚不清楚这究竟是谈判策略，还是真正的政策转变，但此举很可能进一步动摇欧洲的企业信心。我们预计，最有可能的情景是双方能在8月1日截止日期前达成妥协，或关税实施日期将被延长。最终，我们认为双方将达成一项关税水平在10%左右的协议。汽车、钢铁、铝和铜等行业可能面临更高的税率，而我们相信制药行业目前将避免征收关税。

  即便如此，这一结果仍会抑制出口相关行业的经济活动，降低商业信心，并对欧元区增长构成压力。然而，德国的扩张性财政政策、其他地区的宽松财政立场、低利率以及强劲的劳动力市场应有助于支撑内需。我们预计欧元区全年增长率将略高于1%,且欧洲央行(ECB)可能在9月再次降息。

  如果30%的关税被实施并持续下去，欧元区很可能陷入衰退，届时欧洲央行在未来几个月内可能需要进一步降息至1%左右。

  贝伦贝格银行

  贸易战中没有赢家。由于美国已同时与所有贸易伙伴挑起冲突，它将面临来自多个方向的损害。欧盟仅占美国商品进口的约20%。然而，仅对所有欧盟商品征收30%的关税，就可能轻易使美国消费者价格上涨0.3个百分点。即使没有这些新威胁的关税，我们预计美国通胀到第四季度将升至3.4%(同比),并且美联储近期没有降息空间。

  对欧盟的影响则不那么明确。欧元区通胀已回落至2%的目标，这使得欧洲央行在经济显着恶化时有更多降息空间——尽管与欧盟反制措施升级的贸易战也可能在此带来一些价格压力。更重要的是，贸易战将是对本已脆弱的实际经济增长前景的又一次打击。虽然我们目前预计欧元区实际GDP增长将从第四季度开始回升至0.4%(环比),但贸易冲突增加了经济复苏推迟到2026年的风险。

  此外，即使谈判最终避免了最高的新关税，拖延的时间越长，累积的经济损失就越大。目前极度的不确定性使得企业和家庭难以规划和投资。

  市场综评

  美国6月份消费者物价指数(CPI)环比上涨0.3%,高于5月份的0.1%,符合经济学家预期。然而，从同比来看，整体通胀率攀升至2.7%,高于5月份的2.4%。在通胀数据公布后，黄金市场在初步反应中显得难以找到明确方向。尽管市场已完全消化了7月份降息的可能性，但即使在通胀数据略有上升的情况下，市场仍旧预期美联储将在9月份采取降息行动。

  FPMarket首席分析师AaronHill表示，这份CPI报告对交易和解读来说都颇具挑战性，因为通胀仍在上升，但增速低于预期。他认为，这份报告不太可能对美联储本月底即将召开的会议产生任何影响，投资者普遍预计本次会议将维持利率不变，概率高达95%。

  NorthlightAssetManagement首席投资官ChrisZaccarelli指出，尽管通胀涨幅大致符合预期，但经济不确定性依然很高。如果通胀确实得到了控制，那么美联储就可以着手降息，最早可能在9月份。但如果随后的报告显示出不同的情况，那么美联储将不得不维持观望更长时间。

  （亚汇网编辑：林雪）