今日外汇市场分析：黄金美元齐挫美股飙升 美联储QT政策临拐点
亚汇网
2025-10-28 14:47:01
亚盘市场行情
周一，美元指数震荡下行，最终小幅收跌0.13%，截至目前，美元报价98.60。
外汇市场基本面综述
亚马逊拟裁员至多3万人。
泽连斯基：与盟友七至十天内制定停火方案。
?墨西哥总统辛鲍姆：美国将贸易谈判期限延长了数周。
菲律宾央行官员：黄金储备“过量”,应出售一部分来获利。
美国总统特朗普：我其实还没有真正考虑过在2028年竞选连任第三任期的事。
机构观点汇总
首席投资官Naeem Aslam：美联储本周将“盲飞”降息，真正风险应会藏在...
由于政府停摆导致关键经济数据缺失，美联储此次决策将陷入“盲飞”困境。尽管2018-2019年长达35天的停摆已有先例，但本次环境更为凶险：美国经济增速放缓、财政政策陷入混乱、货币政策本就处于紧缩状态。任何政策失误或信号偏差都可能扰乱市场、过度收紧金融条件，甚至重新点燃通胀火焰。
市场普遍预期美联储将降息25个基点，但政策声明措辞与基调才是真正的胜负手。若降息伴随鹰派言论，美股初涨后将因实际收益率与美元走强而受挫，国际现货黄金也将承压。但若配合鸽派指引，则可能开启宽松周期，推动风险资产全面狂欢。更激进的50个基点降息仅会在私营数据或市场动荡显示经济加速恶化时出现，虽会引发风险资产狂欢，但也可能暴露美联储掌握着市场未知的危机信号。
另一种可能是按兵不动但释放鸽派前瞻指引，这种观望姿态若传达得当，则可稳定市场，但若被解读为犹豫不决则将引爆波动。最危险的场景则是维持利率同时传递鹰派信号，若鲍威尔提及“通胀粘性”或“过早放松”等措辞，市场应准备迎接标普500指数暴跌、美元飙升、国际现货黄金下挫及杠杆交易崩盘的完美风暴。
在这场数据迷雾中，鲍威尔将更依赖ISM数据、初请数据等“软数据”及市场通胀预期，但这些替代指标往往波动剧烈且滞后。真正的风险正潜伏于此：当央行在迷雾中摸索前行时，任何政策变动都可能在山谷中引发意想不到的回响。
瑞银：政府停摆将有望在本月底前解除
本周对美元而言将至关重要，多项重大事件即将登场。市场焦点将集中在周四凌晨的美联储政策会议上。市场普遍预计将降息25个基点。投资者还将密切关注美联储是否宣布结束量化紧缩、对政府停摆及其经济影响的评论，以及对近期地区性银行问题的表态。政治议程同样繁忙。根据Polymarket的预测结果，最有可能的情况是政府停摆将在本月底前解除。
总体而言，我们预计即将公布的数据与美联储会议的结果将强化我们对美元在年底前走弱的观点。而美中贸易谈判仍是影响美元走势的变量，但结果目前仍充满不确定性。在这样的环境下，我们认为在欧元兑美元跌破1.1540以下的区间卖出下行风险仍具有吸引力。
高盛：核心CPI数据比预期更软，PCE价格指数或...
9月核心CPI环比上涨0.23%，低于市场预期，同比涨幅微降至3.02%。居住成本涨幅放缓至0.21%（前值0.44%，过去三月均值0.28%），其中租金通胀减速（0.20% vs 前值0.30%），业主等值租金（OER）通胀降幅更为明显（0.13% vs 前值0.38%）。OER减速主要源于新英格兰地区创纪录的低读数（或为统计噪声）及南方小城在8月飙升后的正常化。剔除这两个区域，我们估算本月OER涨幅约0.24%。尽管未来数月OER读数可能因本月波动逆转而走强，但我们仍预计租金与OER通胀将延续减速趋势，因新租约租金增长放缓将逐步传导至官方通胀统计。
核心商品通胀保持坚挺，环比涨幅0.2%：服装涨0.7%，娱乐用品涨0.4%，个护产品涨0.4%（高盛季调），汽车零部件涨0.3%（高盛季调），家居装饰涨0.2%，新车价格涨0.2%。计算机软件价格再度大幅下跌（-3.7%，前值-4.9%）。车险、租车与租赁价格均下降，共同拖累核心CPI约2个基点。整体CPI环比上涨0.31%，主要受能源价格涨1.51%和食品价格涨0.25%推动。
尽管核心CPI略低于我们预期，但部分在PCE中权重更高的核心商品成分涨幅超预期，而在PCE中权重较低的OER涨幅远低于预期。基于CPI报告细节，我们估算9月核心PCE价格指数环比上涨0.24%（较CPI公布前预估的0.21%上调），对应同比涨幅上涨2.87%。同时，我们预计整体PCE价格指数环比涨0.30%，同比涨2.83%。市场化的核心PCE预计环比上涨0.18%。
高盛前瞻10月美联储会议：鲍威尔可能会倾向于引用9月的点阵图
联邦公开市场委员会预计将在10月会议上再次降息25个基点，使利率降至3.75-4%。9月点阵图的中值预测显示，今年进行三次降息是基准情景。由于官方数据因政府停摆而暂停发布，替代劳动力市场数据最多也只能说是好坏参半，目前没有理由偏离支持劳动力市场的原定计划。
我们预计会议不会就12月的议息会议提供正式指引，但如果鲍威尔主席被问及，他可能会倾向于引用9月的点阵图，该图暗示12月将进行第三次降息。我们认为12月降息的可能性很大，因为点阵图已将其设为基准，且FOMC过去曾以连续三次降息的方式实施风险管理。我们怀疑，届时即将公布的劳动力市场数据——这些数据将同时受到教育部延期辞职计划和政府停摆对数据收集的影响——能否发出令人信服的"全面向好"信号。
我们继续预期明年经济将略有走强，因为加征关税对增长的拖累将减轻，财政法案的提振作用将显现，同时金融环境保持宽松。我们目前初步预测在2026年3月和6月分别进行两次25个基点的降息，使终端利率降至3-3.25%，但如果劳动力市场数据持续疲软，这些降息可能会提前；如果经济表现更为稳健，且FOMC决定等待通胀进一步接近其2%的目标，则降息可能会推迟。
美国银行前瞻10月美联储会议：在无法看清前路时不要改变航向
美联储已暗示将在10月会议上降息25个基点至3.75-4.0%。我们还预计联邦公开市场委员会将宣布结束资产负债表缩减。我们认为美联储会承认近期经济活动的强劲表现。但整体政策重心向就业使命转移的趋势可能不会改变。由于缺乏官方部门数据且面临就业与消费的矛盾局面，鲍威尔此次会议也不太可能提供超出本次会议的明确指引。
由于政府停摆，自9月会议以来我们获得的数据不多。尽管劳工统计局将在10月24日发布9月CPI报告，但9月就业报告（及零售销售）几乎肯定无法在美联储会议前发布，即使停摆于本周初结束。因此，美联储传递的信息不会有实质性改变：尽管通胀仍处高位，但政策制定者略微更加关注就业使命的下行风险。
我们在9月底确实得知第二季度GDP增长从3.3%大幅上修至3.8%。第三季度增长也应保持稳健，因为8月支出表现超出预期，且7月数据获上修。实际上，我们自身的第三季度GDP追踪预估为2.8%，这在很大程度上归因于强劲的消费增长。9月家庭信用卡总支出同比增长2.0%。我们手头掌握的10月数据显示，每户家庭信用卡总支出增长保持稳定在约2%的同比水平。
因此，我们认为FOMC声明的第一句将被修改，以承认此次经济活动的反弹。例如，可能会表述为："近期指标显示经济活动一直在以稳健的速度扩张。"委员会也可能增加一些措辞，说明其对经济状况的评估因停摆导致数据缺乏而受到影响。我们预计声明中关于风险平衡或前瞻性指引的措辞不会有任何变化。
我们的美国利率策略团队现在预计，美联储将宣布量化紧缩（资产负债表缩减）在10月底结束，而非年底。这也将在声明中反映出来。
（亚汇网编辑：林雪）
周一，美元指数震荡下行，最终小幅收跌0.13%，截至目前，美元报价98.60。
亚马逊拟裁员至多3万人。
泽连斯基：与盟友七至十天内制定停火方案。
?墨西哥总统辛鲍姆：美国将贸易谈判期限延长了数周。
菲律宾央行官员：黄金储备“过量”,应出售一部分来获利。
美国总统特朗普：我其实还没有真正考虑过在2028年竞选连任第三任期的事。
机构观点汇总
首席投资官Naeem Aslam：美联储本周将“盲飞”降息，真正风险应会藏在...
由于政府停摆导致关键经济数据缺失，美联储此次决策将陷入“盲飞”困境。尽管2018-2019年长达35天的停摆已有先例，但本次环境更为凶险：美国经济增速放缓、财政政策陷入混乱、货币政策本就处于紧缩状态。任何政策失误或信号偏差都可能扰乱市场、过度收紧金融条件，甚至重新点燃通胀火焰。
市场普遍预期美联储将降息25个基点，但政策声明措辞与基调才是真正的胜负手。若降息伴随鹰派言论，美股初涨后将因实际收益率与美元走强而受挫，国际现货黄金也将承压。但若配合鸽派指引，则可能开启宽松周期，推动风险资产全面狂欢。更激进的50个基点降息仅会在私营数据或市场动荡显示经济加速恶化时出现，虽会引发风险资产狂欢，但也可能暴露美联储掌握着市场未知的危机信号。
另一种可能是按兵不动但释放鸽派前瞻指引，这种观望姿态若传达得当，则可稳定市场，但若被解读为犹豫不决则将引爆波动。最危险的场景则是维持利率同时传递鹰派信号，若鲍威尔提及“通胀粘性”或“过早放松”等措辞，市场应准备迎接标普500指数暴跌、美元飙升、国际现货黄金下挫及杠杆交易崩盘的完美风暴。
在这场数据迷雾中，鲍威尔将更依赖ISM数据、初请数据等“软数据”及市场通胀预期，但这些替代指标往往波动剧烈且滞后。真正的风险正潜伏于此：当央行在迷雾中摸索前行时，任何政策变动都可能在山谷中引发意想不到的回响。
瑞银：政府停摆将有望在本月底前解除
本周对美元而言将至关重要，多项重大事件即将登场。市场焦点将集中在周四凌晨的美联储政策会议上。市场普遍预计将降息25个基点。投资者还将密切关注美联储是否宣布结束量化紧缩、对政府停摆及其经济影响的评论，以及对近期地区性银行问题的表态。政治议程同样繁忙。根据Polymarket的预测结果，最有可能的情况是政府停摆将在本月底前解除。
总体而言，我们预计即将公布的数据与美联储会议的结果将强化我们对美元在年底前走弱的观点。而美中贸易谈判仍是影响美元走势的变量，但结果目前仍充满不确定性。在这样的环境下，我们认为在欧元兑美元跌破1.1540以下的区间卖出下行风险仍具有吸引力。
高盛：核心CPI数据比预期更软，PCE价格指数或...
9月核心CPI环比上涨0.23%，低于市场预期，同比涨幅微降至3.02%。居住成本涨幅放缓至0.21%（前值0.44%，过去三月均值0.28%），其中租金通胀减速（0.20% vs 前值0.30%），业主等值租金（OER）通胀降幅更为明显（0.13% vs 前值0.38%）。OER减速主要源于新英格兰地区创纪录的低读数（或为统计噪声）及南方小城在8月飙升后的正常化。剔除这两个区域，我们估算本月OER涨幅约0.24%。尽管未来数月OER读数可能因本月波动逆转而走强，但我们仍预计租金与OER通胀将延续减速趋势，因新租约租金增长放缓将逐步传导至官方通胀统计。
核心商品通胀保持坚挺，环比涨幅0.2%：服装涨0.7%，娱乐用品涨0.4%，个护产品涨0.4%（高盛季调），汽车零部件涨0.3%（高盛季调），家居装饰涨0.2%，新车价格涨0.2%。计算机软件价格再度大幅下跌（-3.7%，前值-4.9%）。车险、租车与租赁价格均下降，共同拖累核心CPI约2个基点。整体CPI环比上涨0.31%，主要受能源价格涨1.51%和食品价格涨0.25%推动。
尽管核心CPI略低于我们预期，但部分在PCE中权重更高的核心商品成分涨幅超预期，而在PCE中权重较低的OER涨幅远低于预期。基于CPI报告细节，我们估算9月核心PCE价格指数环比上涨0.24%（较CPI公布前预估的0.21%上调），对应同比涨幅上涨2.87%。同时，我们预计整体PCE价格指数环比涨0.30%，同比涨2.83%。市场化的核心PCE预计环比上涨0.18%。
高盛前瞻10月美联储会议：鲍威尔可能会倾向于引用9月的点阵图
联邦公开市场委员会预计将在10月会议上再次降息25个基点，使利率降至3.75-4%。9月点阵图的中值预测显示，今年进行三次降息是基准情景。由于官方数据因政府停摆而暂停发布，替代劳动力市场数据最多也只能说是好坏参半，目前没有理由偏离支持劳动力市场的原定计划。
我们预计会议不会就12月的议息会议提供正式指引，但如果鲍威尔主席被问及，他可能会倾向于引用9月的点阵图，该图暗示12月将进行第三次降息。我们认为12月降息的可能性很大，因为点阵图已将其设为基准，且FOMC过去曾以连续三次降息的方式实施风险管理。我们怀疑，届时即将公布的劳动力市场数据——这些数据将同时受到教育部延期辞职计划和政府停摆对数据收集的影响——能否发出令人信服的"全面向好"信号。
我们继续预期明年经济将略有走强，因为加征关税对增长的拖累将减轻，财政法案的提振作用将显现，同时金融环境保持宽松。我们目前初步预测在2026年3月和6月分别进行两次25个基点的降息，使终端利率降至3-3.25%，但如果劳动力市场数据持续疲软，这些降息可能会提前；如果经济表现更为稳健，且FOMC决定等待通胀进一步接近其2%的目标，则降息可能会推迟。
美国银行前瞻10月美联储会议：在无法看清前路时不要改变航向
美联储已暗示将在10月会议上降息25个基点至3.75-4.0%。我们还预计联邦公开市场委员会将宣布结束资产负债表缩减。我们认为美联储会承认近期经济活动的强劲表现。但整体政策重心向就业使命转移的趋势可能不会改变。由于缺乏官方部门数据且面临就业与消费的矛盾局面，鲍威尔此次会议也不太可能提供超出本次会议的明确指引。
由于政府停摆，自9月会议以来我们获得的数据不多。尽管劳工统计局将在10月24日发布9月CPI报告，但9月就业报告（及零售销售）几乎肯定无法在美联储会议前发布，即使停摆于本周初结束。因此，美联储传递的信息不会有实质性改变：尽管通胀仍处高位，但政策制定者略微更加关注就业使命的下行风险。
我们在9月底确实得知第二季度GDP增长从3.3%大幅上修至3.8%。第三季度增长也应保持稳健，因为8月支出表现超出预期，且7月数据获上修。实际上，我们自身的第三季度GDP追踪预估为2.8%，这在很大程度上归因于强劲的消费增长。9月家庭信用卡总支出同比增长2.0%。我们手头掌握的10月数据显示，每户家庭信用卡总支出增长保持稳定在约2%的同比水平。
因此，我们认为FOMC声明的第一句将被修改，以承认此次经济活动的反弹。例如，可能会表述为："近期指标显示经济活动一直在以稳健的速度扩张。"委员会也可能增加一些措辞，说明其对经济状况的评估因停摆导致数据缺乏而受到影响。我们预计声明中关于风险平衡或前瞻性指引的措辞不会有任何变化。
我们的美国利率策略团队现在预计，美联储将宣布量化紧缩（资产负债表缩减）在10月底结束，而非年底。这也将在声明中反映出来。
（亚汇网编辑：林雪）
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