今日美元/日元汇率基本面分析及交易策略（2024年12月31日）

   周二（12月31日），美元/日元下跌156.180，暂报156.167，跌幅0.43%。

   市场基本面分析

   2024年，受日元贬值、能源价格上涨等因素影响，日本经济滞胀压力高企、复苏动力不足，经济刺激政策效果并不显著。分析人士认为，2025年，日本经济或将维持缓慢复苏态势，同时，国内外政治因素和地缘冲突给日本经济前景蒙上的阴影难以消散。特别是，美国新一届政府的经济政策可能给全球贸易带来巨大不确定性，或拖累日本经济复苏。

   2024年或出现负增长

   日本内阁府数据显示，2024年一季度，由于内外需双双下滑，日本实际国内生产总值（GDP）环比下降0.6%；二季度和三季度，外需依然呈现负增长，由于内需有所回暖，经济呈现缓慢回升，实际GDP环比增速分别为0.5%和0.3%。日本经济新闻社综合数据库NEEDS预计，四季度日本经济有望维持缓慢复苏势头，环比增幅为0.3%。

   日本庆应大学教授白井早由里认为，尽管日本内阁府最新报告上调了三季度经济增长数据，但个人消费数据下调，甚至未恢复到疫情前2019年一季度的水平。总体而言，内需仍然相当疲软。

   根据内阁府报告，日本经济连续5个季度呈现需求不足。伊藤忠综研认为，2024年以来日本物价上涨速度尽管呈现放缓势头，但消费者信心尚未改善。

   日本总务省近日发布的报告显示，2024年10月日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升2.3%，达到108.8，自2021年9月以来连续38个月同比上升。虽然新米入市一定程度缓解日本多地出现的“大米荒”，但米价依旧居高不下，成为推动物价上涨的重要原因。

   日本第一生命经济研究所首席经济学家永滨利广认为，2024年日本经济要想实现正增长，四季度实际国内生产总值（GDP）同比增速必须达到近1.3%，这是一个非常高的门槛。换言之，2024年日本经济有可能出现负增长。

   经济刺激效果有限

   为提振消费、促进投资，使日本经济彻底摆脱通缩，日本政府出台了多项经济刺激政策。比如，通过编制补充预算扩大财政开支，对价格居高不下的电力、燃气、汽油等提供补贴，以及直接向低收入家庭发放现金补助。此外，政府通过减税等措施，鼓励企业给员工加薪。

   为促进海内外企业积极投资日本国内工厂，强化日本半导体等重要产业的生产能力，日本政府还不惜重金向企业提供补贴。2023年11月，日本国会通过总额约13.2万亿日元（1美元约合158日元）的2023财年补充预算案，其中约1.55万亿日元被用于补贴该国半导体行业。

   不过，这些努力并未产生明显的经济拉动效果。个人消费方面，作为内需主要支柱的个人消费始终复苏乏力。调查显示，截至10月，日本实际家庭消费连续3个月同比下滑。永滨利广指出，日本个人消费难以恢复的主要原因在于实际工资水平持续下降，民众捂紧钱包紧缩消费。

   货币政策方面，日本央行于2024年3月结束负利率政策，将政策利率从负0.1%提高到0至0.1%范围内，这是日本央行17年来首次加息。7月，日本央行再次上调政策利率至0.25%左右。日本央行行长植田和男在12月货币政策会议后表示，鉴于不确定因素较多，央行决定不急于进一步提高利率。

   美政策风险引担忧

   展望2025年，多家机构认为，美国新一届政府上任后或将实施内顾型产业政策，特别是可能对部分国家对美出口商品加征关税，拖累世界经济复苏，日本经济也将受到冲击。

   野村日本首席经济学家森田京平认为，美国当选总统特朗普主张的提高关税政策将导致全球供应链分裂、国际贸易下滑和世界经济放缓。

   美国是日本最大出口市场，日本汽车产业出口对美国市场依赖度很高。根据日本财务省数据，2023年日本出口额为100.9万亿日元，其中对美出口达20.3万亿日元，占比约五分之一。特朗普不久前宣布，上任第一天起将对加拿大和墨西哥输美商品征收25%的关税。这一表态在日本业界引发广泛担忧。

   日本汽车制造商在墨加两国特别是墨西哥投资了大量整车生产基地及汽车零部件工厂。《日本经济新闻》报道，2023年，日产、丰田、本田和马自达四大车企经由墨西哥向美国出口的汽车数量分别为25.4万辆、24.3万辆、13.6万辆和11.1万辆。

   此外，日本汽车制造商在美国建有很多整车厂。据《日本经济新闻》报道，2024年上半年，美国进口的汽车零部件中约41%来自墨西哥。美国政府如果对进口自墨西哥的产品加征关税，日企在美制造汽车的成本总共将增加约6万亿日元，每辆车的成本最多或增加4000美元，这将给日企在美投资的工厂带来经营压力。

   野村综合研究所经济学家木内登英指出，未来，德日韩也有可能成为特朗普加税的目标。森田京平认为，如果美国2025年对从日本进口的商品征收10%的关税，或将导致当年日本出口增速降低0.2个百分点，并对日本经济产生较大的长期下行压力。

   美国新一届政府的经济政策还可能造成美元坚挺、日元走弱的局面，日本国内通胀或将长期持续，个人消费也将持续疲软。

   美元/日元技术走势分析：

   美元兑日元价格在未能突破157.92、突破156.70并在日内实现熊市修正后，以强烈的负面情绪交易，其目标是从测试155.75水平开始，注意到突破该水平将为近期走向154.40区域开辟道路。

   因此，在接下来的几个交易日里，我们建议看跌，除非突破157.40，随后突破157.92，并保持在157.92之上。

   支撑位：155.78  155.96  156.10

   阻力位：156.41  156.60  156.73

   （亚汇网编辑：章天）