美国CPI数据最新预测：CPI将小幅回升？美联储12月降息的最后一战！
亚汇网
2024-12-11 16:35:01
12月11日，北京时间周三21:30，美国将公布11月CPI通胀数据。市场正在热切期待，因为该数据可能引发美元大幅波动，并影响美联储（Fed）今后几个月的利率计划。预计美国 11 月份的通胀率年增长率为 2.7%，略高于前值 2.6%。剔除波动较大的食品和能源价格在内的核心通胀年率预计将持稳于 3.3%。从月度来看，预计整体通胀和核心通胀月率将分别上升 0.3%。
12月4日，美联储主席杰罗姆-鲍威尔在《纽约时报》主办的活动上发表最新讲话时分享称，由于今年经济表现强于预期，央行未来调整利率的方式可能会采取更加谨慎的步伐。
鲍威尔在反思经济增长时指出，经济增长韧性超过了此前的预测，这使得美联储在努力寻找 “中性”利率政策时可以采取更加谨慎的立场。他承认，“经济很强劲，比我们在9月份时想象的要强”，即使通货膨胀的运行略高于预期。
鲍威尔解释说，在美联储为即将于12月17日至18日召开的会议做准备时，这一背景正在左右美联储的前景，市场此前普遍预计这次会议将导致再次降息。
由于上周的美国数据普遍走软（ISM制造业和服务业均走低，失业率抬升），推动市场增加对美联储12月会议再度降息的押注。据Fedwatch数据显示，12月降息的概率从上周一的61.58%拉升至目前的86.1%。考虑到这份CPI报告是会议前能得到的最后一份重磅数据，除非通胀数据大幅反弹，否则再度降息25个基点几乎是板上钉钉的事情。而不确定性的来源为数据高于预期，部分分析认为这会造成12月会议结果的重大评估（即跳过降息），也有分析认为这会（通过点阵图）降低美联储2025年降息预期来实施“鹰派降息”，而不是跳过降息。
具体到本次数据上面，市场普遍预计美国整体CPI年率继10月小幅反弹之后，将进一步回升至2.7%，同时整体月率有可能会在0.2%至0.3%之间摇摆。而美联储更为关注的核心数据则继续与前值持平。总体而言，市场认为数据将显示美联储通胀回落的进展停摆。
①若数据符合预期或只是出现了小幅偏离预期：不太会对12月降息前景造成太大影响，行情影响更偏短线，主要依托技术面和资金面为主。
②若数据意外回落且远超预期：美联储将对通胀回落态势获得更多信心，获得更大的“操作空间”，理论上利多2025年的降息预期，或有助于推动黄金继续上行。
③若数据超预期大幅上涨：增加12月不降息的悬念/美联储或将在12月会议实行“鹰派降息”，且降低2025年的降息次数和幅度，短线利空黄金。
今夜CPI会是惊喜还是“惊吓”？
11月CPI数据将成为衡量通胀卷土重来是否会危及美国经济的最新考验，此前美联储在2024年已累计降息75个基点，目前正在讨论今年最后一次利率决定的问题。
该报告定于北京时间周三晚9点30分公布，市场预计将显示整体通胀率同比增速将上升至2.7%，略高于10月的2.6%，环比增速将上涨0.3%，也高于10月份的0.2%。
在剔除食品和汽油等波动性较大的成本的核心CPI上，市场预计11月核心CPI将较同比上涨3.3%，为连续第四个月达到这一水平，环比增速也将与上个月的0.3%持平。
鉴于美联储将年度通胀目标定为2%，这份报告将进一步证明，高昂的生活成本对美国家庭来说仍然是一个不争的事实。
安联贸易美洲公司高级经济学家Dan North表示：“看看这些数据，没有任何迹象表明通胀的魔龙已被消灭。通胀依然存在，而且没有显示出任何令人信服的向2%靠拢的迹象。”
除了周三公布的消费者物价数据外，劳工统计局还将于周四公布最新的PPI指数，预计该指数将环比增长0.2%。
贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder上周五写道，“美联储应该能够在12月份降息，但最新的CPI报告现在成为美联储政策调整中的另一个重要里程碑。”
通胀可能依旧顽固
不过，可以肯定的是，通胀已从2022年6月约9%的CPI周期峰值大幅下降。然而，价格上涨的累积影响已成为消费者的负担，尤其是在工资较低的人群中。核心CPI自7月以来一直在稳步上涨，此前曾出现了一系列稳定的下降。
由于住房和保险、医疗等服务成本上涨，核心通胀率持续居高不下。由于拍卖价格反弹，二手车价格可能会上涨，而经济学家们对机票价格是否会上涨仍存在分歧。
高盛表示，11月份CPI上涨可能来自几个关键领域。该公司经济学家在一份报告中预测，汽车价格预计将环比上涨2%，机票价格预计上涨1%。此外，令人头疼的汽车保险费上涨可能还会持续下去，高盛估计，11月份将上涨0.5%，过去一年上涨了14%。
不过，美国银行则认为机票价格涨幅会放缓。美国银行经济学家Stephen Juneau和Jeseo Park在一份报告中写道，“在过去三个月每个月都飙升之后，我们预计机票价格环比将下降1%，这将使核心通胀的贡献从+3个基点转变为-1个基点。”
由于机票价格下降，这两人预计核心通胀率环比将降至0.2%，但他们指出，该类别仍然极其不稳定。
美联储的麻烦即将到来
对于美联储来说，麻烦还在后头。虽然高盛认为，随着汽车和住房租赁类别的放松以及劳动力市场的软化，“未来一年通胀将进一步放缓”，但该公司也担心当选总统特朗普计划中的关税可能会使2025年的通胀居高不下。
特朗普当选进一步使通胀前景复杂化，一些经济学家认为，如果特朗普兑现其主要竞选承诺，美国可能会面临通胀卷土重来的局面。
经济学家认为，特朗普提出的政策，例如对进口商品征收高额关税、减免公司税和限制移民，都可能导致通胀。这些政策可能会进一步使美联储未来利率路径复杂化。
高盛预计核心CPI通胀将软化，但明年仅降至2.7%，而美联储的通胀衡量指标——核心PCE物价指数年率将从最新的2.8%降至2.4%，仍高于美联储2%的目标。
鉴于通胀预计将远高于2%，而宏观经济增长仍在接近3%，这通常不会是美联储愿意降息的环境。市场预计美联储将跳过明年1月份的会议，然后可能在3月份再次降息。
截至周二，市场继续预期美联储12月将再次降息25个基点，降息的可能性已从一周前的约73%升至86%。
美国银行在其报告中表示，“劳动力市场已再平衡，供应约束已基本消退，通胀预期依然稳定。也就是说，鉴于我们预计关税、财政和移民政策将发生变化，通胀进展明年应该会停滞。”
由Jan Hatzius领导的高盛经济团队在周一发布的一份报告中表示同意，他们写道，由于汽车、住房租赁和劳动力市场的再平衡，明年通胀应该会进一步放缓，但这将被“关税政策升级”所抵消。
正如富国银行的经济团队所说，最后一步总是最难的，“反通胀势头正在减弱，新的逆风（例如，关税和减税的可能性）已经出现，这使得通胀最终回归美联储2%目标的旅程看起来越来越困难。”
安联的North也表示：
“当市场像今天这样笃定的时候，美联储不想制造太大的意外。所以，除非出现我们没有预料到的通胀暴涨情况，否则我非常肯定美联储已经锁定了目标。对我来说，美联储2%的目标意味着，通胀需要在可预见的未来持续达到2%，而如果这些报告中没有任何迹象表明这一点。在这种环境下，你真的不想降息。”
CPI前瞻汇总
1、花旗银行：将支持12月降息25个基点
整体CPI月率：0.19%，年率：2.43%；核心CPI月率：0.31%，年率：3.30%
2、美国银行：通胀的上行风险依然有限
整体CPI年率：2.6%，整体CPI月率：0.22%；核心CPI年率：3.2%，核心CPI月率：0.23%
3、富国银行：或将证明美国通胀回落的进展陷入停滞
整体CPI年率：2.7%，整体CPI月率：0.25%；核心CPI年率：3.2%-3.3%，核心CPI月率：0.25%
4、法农信贷：通胀回落的势头将持续放缓
整体CPI年率：2.7%，整体CPI月率：0.3%；核心CPI年率：3.3%，核心CPI月率：0.3%
CPI如何影响欧元/美元？
即将上台的特朗普政府预计将对移民采取更严格的立场，对财政政策采取更宽松的态度，并重新对来自中国和欧洲的进口商品征收关税。这些因素综合下来，可能会对通货膨胀施加上行压力，有可能促使美联储按兵不动甚至中断目前维持的宽松周期，从而为美元（USD）提供进一步支持。
然而，随着美国劳动力市场状况的逐步降温以及通胀可能维持粘性，11月份的通胀数据不太可能明显改变美联储的货币政策立场。
目前，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场定价美联储12月降息25个基点的概率约为85%。12月高点1.0629（12月6日）作为初步阻力，其次是位于1.0776的中线55日均线和位于1.0842的关键水平200日均线。
12月4日，美联储主席杰罗姆-鲍威尔在《纽约时报》主办的活动上发表最新讲话时分享称，由于今年经济表现强于预期，央行未来调整利率的方式可能会采取更加谨慎的步伐。
鲍威尔在反思经济增长时指出，经济增长韧性超过了此前的预测，这使得美联储在努力寻找 “中性”利率政策时可以采取更加谨慎的立场。他承认，“经济很强劲，比我们在9月份时想象的要强”，即使通货膨胀的运行略高于预期。
鲍威尔解释说，在美联储为即将于12月17日至18日召开的会议做准备时，这一背景正在左右美联储的前景，市场此前普遍预计这次会议将导致再次降息。
由于上周的美国数据普遍走软（ISM制造业和服务业均走低，失业率抬升），推动市场增加对美联储12月会议再度降息的押注。据Fedwatch数据显示，12月降息的概率从上周一的61.58%拉升至目前的86.1%。考虑到这份CPI报告是会议前能得到的最后一份重磅数据，除非通胀数据大幅反弹，否则再度降息25个基点几乎是板上钉钉的事情。而不确定性的来源为数据高于预期，部分分析认为这会造成12月会议结果的重大评估（即跳过降息），也有分析认为这会（通过点阵图）降低美联储2025年降息预期来实施“鹰派降息”，而不是跳过降息。
具体到本次数据上面，市场普遍预计美国整体CPI年率继10月小幅反弹之后，将进一步回升至2.7%，同时整体月率有可能会在0.2%至0.3%之间摇摆。而美联储更为关注的核心数据则继续与前值持平。总体而言，市场认为数据将显示美联储通胀回落的进展停摆。
①若数据符合预期或只是出现了小幅偏离预期：不太会对12月降息前景造成太大影响，行情影响更偏短线，主要依托技术面和资金面为主。
②若数据意外回落且远超预期：美联储将对通胀回落态势获得更多信心，获得更大的“操作空间”，理论上利多2025年的降息预期，或有助于推动黄金继续上行。
③若数据超预期大幅上涨：增加12月不降息的悬念/美联储或将在12月会议实行“鹰派降息”，且降低2025年的降息次数和幅度，短线利空黄金。
11月CPI数据将成为衡量通胀卷土重来是否会危及美国经济的最新考验，此前美联储在2024年已累计降息75个基点，目前正在讨论今年最后一次利率决定的问题。
该报告定于北京时间周三晚9点30分公布，市场预计将显示整体通胀率同比增速将上升至2.7%，略高于10月的2.6%，环比增速将上涨0.3%，也高于10月份的0.2%。
在剔除食品和汽油等波动性较大的成本的核心CPI上，市场预计11月核心CPI将较同比上涨3.3%，为连续第四个月达到这一水平，环比增速也将与上个月的0.3%持平。
鉴于美联储将年度通胀目标定为2%，这份报告将进一步证明，高昂的生活成本对美国家庭来说仍然是一个不争的事实。
安联贸易美洲公司高级经济学家Dan North表示：“看看这些数据，没有任何迹象表明通胀的魔龙已被消灭。通胀依然存在，而且没有显示出任何令人信服的向2%靠拢的迹象。”
除了周三公布的消费者物价数据外，劳工统计局还将于周四公布最新的PPI指数，预计该指数将环比增长0.2%。
贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder上周五写道，“美联储应该能够在12月份降息，但最新的CPI报告现在成为美联储政策调整中的另一个重要里程碑。”
通胀可能依旧顽固
不过，可以肯定的是，通胀已从2022年6月约9%的CPI周期峰值大幅下降。然而，价格上涨的累积影响已成为消费者的负担，尤其是在工资较低的人群中。核心CPI自7月以来一直在稳步上涨，此前曾出现了一系列稳定的下降。
由于住房和保险、医疗等服务成本上涨，核心通胀率持续居高不下。由于拍卖价格反弹，二手车价格可能会上涨，而经济学家们对机票价格是否会上涨仍存在分歧。
高盛表示，11月份CPI上涨可能来自几个关键领域。该公司经济学家在一份报告中预测，汽车价格预计将环比上涨2%，机票价格预计上涨1%。此外，令人头疼的汽车保险费上涨可能还会持续下去，高盛估计，11月份将上涨0.5%，过去一年上涨了14%。
不过，美国银行则认为机票价格涨幅会放缓。美国银行经济学家Stephen Juneau和Jeseo Park在一份报告中写道，“在过去三个月每个月都飙升之后，我们预计机票价格环比将下降1%，这将使核心通胀的贡献从+3个基点转变为-1个基点。”
由于机票价格下降，这两人预计核心通胀率环比将降至0.2%，但他们指出，该类别仍然极其不稳定。
美联储的麻烦即将到来
对于美联储来说，麻烦还在后头。虽然高盛认为，随着汽车和住房租赁类别的放松以及劳动力市场的软化，“未来一年通胀将进一步放缓”，但该公司也担心当选总统特朗普计划中的关税可能会使2025年的通胀居高不下。
特朗普当选进一步使通胀前景复杂化，一些经济学家认为，如果特朗普兑现其主要竞选承诺，美国可能会面临通胀卷土重来的局面。
经济学家认为，特朗普提出的政策，例如对进口商品征收高额关税、减免公司税和限制移民，都可能导致通胀。这些政策可能会进一步使美联储未来利率路径复杂化。
高盛预计核心CPI通胀将软化，但明年仅降至2.7%，而美联储的通胀衡量指标——核心PCE物价指数年率将从最新的2.8%降至2.4%，仍高于美联储2%的目标。
鉴于通胀预计将远高于2%，而宏观经济增长仍在接近3%，这通常不会是美联储愿意降息的环境。市场预计美联储将跳过明年1月份的会议，然后可能在3月份再次降息。
截至周二，市场继续预期美联储12月将再次降息25个基点，降息的可能性已从一周前的约73%升至86%。
美国银行在其报告中表示，“劳动力市场已再平衡，供应约束已基本消退，通胀预期依然稳定。也就是说，鉴于我们预计关税、财政和移民政策将发生变化，通胀进展明年应该会停滞。”
由Jan Hatzius领导的高盛经济团队在周一发布的一份报告中表示同意，他们写道，由于汽车、住房租赁和劳动力市场的再平衡，明年通胀应该会进一步放缓，但这将被“关税政策升级”所抵消。
正如富国银行的经济团队所说，最后一步总是最难的，“反通胀势头正在减弱，新的逆风（例如，关税和减税的可能性）已经出现，这使得通胀最终回归美联储2%目标的旅程看起来越来越困难。”
安联的North也表示：
“当市场像今天这样笃定的时候，美联储不想制造太大的意外。所以，除非出现我们没有预料到的通胀暴涨情况，否则我非常肯定美联储已经锁定了目标。对我来说，美联储2%的目标意味着，通胀需要在可预见的未来持续达到2%，而如果这些报告中没有任何迹象表明这一点。在这种环境下，你真的不想降息。”
CPI前瞻汇总
1、花旗银行：将支持12月降息25个基点
整体CPI月率：0.19%，年率：2.43%；核心CPI月率：0.31%，年率：3.30%
2、美国银行：通胀的上行风险依然有限
整体CPI年率：2.6%，整体CPI月率：0.22%；核心CPI年率：3.2%，核心CPI月率：0.23%
3、富国银行：或将证明美国通胀回落的进展陷入停滞
整体CPI年率：2.7%，整体CPI月率：0.25%；核心CPI年率：3.2%-3.3%，核心CPI月率：0.25%
4、法农信贷：通胀回落的势头将持续放缓
整体CPI年率：2.7%，整体CPI月率：0.3%；核心CPI年率：3.3%，核心CPI月率：0.3%
CPI如何影响欧元/美元？
即将上台的特朗普政府预计将对移民采取更严格的立场，对财政政策采取更宽松的态度，并重新对来自中国和欧洲的进口商品征收关税。这些因素综合下来，可能会对通货膨胀施加上行压力，有可能促使美联储按兵不动甚至中断目前维持的宽松周期，从而为美元（USD）提供进一步支持。
然而，随着美国劳动力市场状况的逐步降温以及通胀可能维持粘性，11月份的通胀数据不太可能明显改变美联储的货币政策立场。
目前，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场定价美联储12月降息25个基点的概率约为85%。12月高点1.0629（12月6日）作为初步阻力，其次是位于1.0776的中线55日均线和位于1.0842的关键水平200日均线。
下行方面，如果欧元/美元跌破12月低点1.0460，则可能为可能测试2024年低位1.0331（11月22日）铺平道路。
（亚汇网编辑：慧雅）
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